■■金融科技監(jiān)管：

一致性是大前提，支持負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新

○歐美等國(guó)對(duì)P2P網(wǎng)貸和眾籌、電子貨幣的監(jiān)管強(qiáng)調(diào)一致性原則，防止監(jiān)管套利，同時(shí)也堅(jiān)持漸進(jìn)適度的原則，在防風(fēng)險(xiǎn)和鼓勵(lì)創(chuàng)新中尋找平衡

○“LendingClub”首席執(zhí)行官辭職背后，反映出美國(guó)在公司治理、行業(yè)自律和社會(huì)誠(chéng)信方面的低容忍度，這對(duì)各國(guó)研究金融科技業(yè)的法治與監(jiān)管、自律與他律具有重要意義

財(cái)經(jīng)周刊：您能否具體談?wù)勀膰?guó)外監(jiān)管同行們是如何管理P2P網(wǎng)貸、眾籌和電子貨幣的？

廖岷：總體來說，還是采取了分步推進(jìn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)管邏輯。大體可以分為兩個(gè)階段，一是本國(guó)內(nèi)堅(jiān)持監(jiān)管一致性原則，防止監(jiān)管套利，同時(shí)秉承漸進(jìn)適度的監(jiān)管原則，在防止風(fēng)險(xiǎn)和鼓勵(lì)創(chuàng)新中尋找平衡；二是以金融穩(wěn)定為重要考量的國(guó)際監(jiān)管協(xié)作。

在第一個(gè)階段里，由于各項(xiàng)金融科技的創(chuàng)新性和成熟度不同，因此目前各國(guó)主要考慮并實(shí)施的是對(duì)于融資類金融科技和電子貨幣的監(jiān)管，也就是對(duì)P2P網(wǎng)貸、眾籌和電子貨幣的監(jiān)管。在其他金融科技類別中，各國(guó)對(duì)支付的監(jiān)管規(guī)則已相對(duì)成熟，而區(qū)塊鏈等技術(shù)本身及其影響還處于探索階段。

在美國(guó)，按照金融產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)決定適用的法律及監(jiān)管機(jī)構(gòu)，P2P網(wǎng)貸被視為證券業(yè)務(wù)，和眾籌一道納入證券市場(chǎng)的行為監(jiān)管框架。

歐盟和英國(guó)對(duì)眾籌和P2P等業(yè)務(wù)都制定了相應(yīng)法規(guī)，明確相關(guān)機(jī)構(gòu)的定義和監(jiān)管規(guī)定，主要根據(jù)審慎監(jiān)管原則進(jìn)行監(jiān)管。

相對(duì)美國(guó)，歐盟和英國(guó)更強(qiáng)調(diào)對(duì)經(jīng)營(yíng)主體的微觀審慎監(jiān)管，比如，英國(guó)對(duì)P2P網(wǎng)貸和眾籌等都明確了最低資本水平等審慎監(jiān)管指標(biāo)要求，并要求投資類眾籌要加入英國(guó)金融服務(wù)補(bǔ)償計(jì)劃，類似商業(yè)銀行的金融安全網(wǎng)設(shè)計(jì)；法國(guó)將P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)視同銀行業(yè)務(wù)，適用銀行監(jiān)管。

在電子貨幣方面，美國(guó)對(duì)電子貨幣的監(jiān)管采取寬松的監(jiān)管模式，奉行“將消費(fèi)者權(quán)益放在第一位”的監(jiān)管原則，只有在情況緊急時(shí)才會(huì)采取必要的監(jiān)管措施，避免過多管制和過早介入。

歐盟和英國(guó)則側(cè)重對(duì)電子貨幣的發(fā)行主體進(jìn)行監(jiān)管，歐盟發(fā)布了《電子貨幣指引》和《支付服務(wù)指引》，將電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)作為支付服務(wù)商的一種類型，統(tǒng)一納入支付服務(wù)的監(jiān)管體系，英國(guó)也是針對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)布了《電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)范》。

財(cái)經(jīng)周刊：憑借互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，金融創(chuàng)新走得越來越遠(yuǎn)，但由此帶來的問題、風(fēng)險(xiǎn)也日益增多。國(guó)外對(duì)于金融科技的監(jiān)管策略中，有哪些邏輯值得我們學(xué)習(xí)？

廖岷：盡管各國(guó)金融科技監(jiān)管的形式各異，但一些普遍遵守的原則清晰可見。比如堅(jiān)持監(jiān)管一致性原則，防止監(jiān)管套利，典型的例子就是美國(guó)，基本上沿用現(xiàn)有法律框架，只要從事相同的金融業(yè)務(wù)，就接受同樣的監(jiān)管，從而既維護(hù)了公平競(jìng)爭(zhēng)，也確保了監(jiān)管的有效性。

而在秉承漸進(jìn)適度原則、在防風(fēng)險(xiǎn)和鼓勵(lì)創(chuàng)新中尋求平衡這一點(diǎn)上，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)對(duì)金融科技的監(jiān)管思路也值得我們注意，它們都經(jīng)歷了一個(gè)從觀察到行動(dòng)，并動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程，比如美國(guó)對(duì)眾籌的監(jiān)管、英國(guó)對(duì)P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管，也都經(jīng)歷了若干次調(diào)整，且近期仍將繼續(xù)評(píng)估并視情調(diào)整。另外，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)金融監(jiān)管者都推出了創(chuàng)新中心或金融科技接洽點(diǎn)，如英國(guó)金融行為監(jiān)管局、新加坡貨幣當(dāng)局、澳大利亞證券和投資署、香港證監(jiān)會(huì)和香港金管局、日本金融廳等。這些監(jiān)管機(jī)構(gòu)的具體方式不一，但總體上都是為金融科技業(yè)理解當(dāng)前監(jiān)管體制、監(jiān)管者追蹤金融科技發(fā)展提供便利。

財(cái)經(jīng)周刊：金融科技市場(chǎng)自律在很多國(guó)家扮演著怎樣的角色？

廖岷：自律組織的角色可謂舉足輕重。

比如在英國(guó)，該國(guó)2014年出臺(tái)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管法規(guī)之前，P2P金融協(xié)會(huì)在規(guī)范成員的經(jīng)營(yíng)方面,就設(shè)立了較嚴(yán)格的條件，在市場(chǎng)健康發(fā)展中起到了重要作用。

再比如在美國(guó)，5月9日，“LendingClub”聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官RenaudLaplanche突然宣布辭職引來輿論大嘩，其辭職原因是該公司將2200萬美元的近優(yōu)質(zhì)貸款出售給了一個(gè)單一投資者，這違反了公司的一項(xiàng)基本原則，即“在借款人、投資人、監(jiān)管者、股東和員工間保持最高程度的信任”。雖然2200萬美元的財(cái)務(wù)影響很小，但違反公司操作以及在調(diào)查時(shí)沒能完全披露是不能接受的，因此董事會(huì)決定讓CEO辭去其職務(wù)。

該事件背后的邏輯，是美國(guó)在公司治理、行業(yè)自律和社會(huì)誠(chéng)信方面的低容忍度。這件事值得我們深刻反思——“LendingClub”作為曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿，其走過的成功歷程與當(dāng)前深陷的窘境，對(duì)于各國(guó)金融科技業(yè)的法治與監(jiān)管、自律與他律，都具有重要的研究?jī)r(jià)值。

財(cái)經(jīng)周刊：無論是1.0、2.0還是當(dāng)前的金融科技3.0時(shí)代，消費(fèi)者一直是金融創(chuàng)新的買單人，他們的權(quán)益應(yīng)該如何保護(hù)？國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)是什么？

廖岷：從全球來看，注重消費(fèi)者保護(hù)，信息披露、恰當(dāng)銷售以及加入存保等金融安全網(wǎng)的制度安排,都是各國(guó)重點(diǎn)關(guān)注的部分。但在第一個(gè)階段里，主要是各國(guó)以及國(guó)際行業(yè)監(jiān)管組織更多從微觀審慎角度和行為監(jiān)管角度出發(fā)，評(píng)估金融科技對(duì)本國(guó)或本行業(yè)的影響，尚未有更高層級(jí)的國(guó)際組織從全球金融穩(wěn)定角度審視這一波的金融科技。