央行日前公布7月信貸數據以及社會融資規模，多數指標不及市場預期。廣義貨幣(M2)持續下降，7月同比增長10.2%，狹義貨幣(M1)持續上漲，同比增長25.4%，兩者剪刀差持續擴大，達到15.2%。M1的快速上漲反映著實體經濟中企業持有大量現金，但缺乏將現金投出去的意愿，陷入流動性陷阱。對照統計局發布的數據，民間投資的增速仍舊下降，基建投資也乏力，房地產投資增速還在下滑。7月信貸數據顯示，多家銀行發力住房按揭貸款，成了7月份新增貸款的唯一主力。

銀行對企業貸款仍謹慎

7月末，本外幣貸款余額107.14萬億元，同比增長11.6%。月末人民幣貸款余額101.95萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和去年同期低1.4個和2.6個百分點。當月人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬億元。

招商固收團隊指出，新增人民幣貸款4636億元，不及預期。從貸款類別來看，主要是居民中長期貸款大幅增加4773億元，反映銀行對按揭貸款投放繼續保持相當力度；企業中長期貸款增加1514億元，但短期貸款下降2011億元，在地方債務置換規模較小的背景下，反映銀行對企業信貸投放仍較謹慎。

銀行去杠桿，原來的過度融資得以收回，但新客戶開展并不快。同時，貸款企業因為沒有或者缺少投資機會，為減少財務費用歸還一部分貸款。

分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，非金融企業及機關團體貸款減少26億元，非銀行業金融機構貸款增加55億元。月末外幣貸款余額7799億美元，同比降16.8%，當月外幣貸款減少52億美元。

面對非金融部門即企業等信貸需求減少26億元，中國銀行國際金融研究所蓋新哲認為：“為歷史罕見。目前實體經濟需求較為低迷，部分企業缺少合意的投資機會，進而新增信貸需求下降，甚至積累資金優先償還貸款，最終資產荒問題不斷加劇。這一問題也得到了其他經濟金融數據的印證，一是體現在企業積累大量資金導致M1持續高增，二是體現在企業無意投資導致固定資產投資增速不斷收縮。”

在央行發布7月信貸統計數據的同日統計局公布的民間投資數據，依然處于下滑區間。1至7月我國固定資產投資累計同比增長8.1%，較上半年增速回落0.9個百分點，連續4個月下滑，為2000年以來最低。其中，房地產開發投資前7個月累計增速為5.3%，較上半年下降0.8個百分點。民生銀行首席研究員溫彬認為，受固定資產投資增速持續下滑的影響，企業部門融資需求也在下降。