應(yīng)保證最低標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)增速

　　在本輪經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程中，政府有一個(gè)牢牢的底線，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度適當(dāng)放緩，但是不應(yīng)該過(guò)分地放緩，這是我的核心觀點(diǎn)。

　　換句話講，可以不搞財(cái)政刺激，可以不搞四萬(wàn)億，但要想方設(shè)法保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度達(dá)到一個(gè)最低的標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)“自行車經(jīng)濟(jì)”，要保持一定速度才能不倒，如果靜止下來(lái)，任何問(wèn)題都會(huì)被放大。

　　我有一個(gè)說(shuō)法，如果民營(yíng)經(jīng)濟(jì)GDP增長(zhǎng)能夠保持兩位數(shù)，那么地方債務(wù)問(wèn)題、影子銀行問(wèn)題、房地產(chǎn)問(wèn)題、房?jī)r(jià)過(guò)高問(wèn)題都會(huì)逐步地化解。因?yàn)樗械膯?wèn)題都有一個(gè)分母，所有的問(wèn)題都是分子，分母是GDP，如果GDP在增長(zhǎng)，在往上走，那么這些問(wèn)題都能逐步化解。如果GDP放緩到5%，通脹控制在2%，兩者之合7%，然后用降低速度來(lái)緩解問(wèn)題，那么我用一句話形容叫“泥沙俱下”，所有的問(wèn)題都被放大了。

　　今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是杠桿率極高的經(jīng)濟(jì)，是借了很多錢的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)低是很危險(xiǎn)的。因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的時(shí)候，對(duì)鋼材水泥等原材料的需求會(huì)放緩，鋼貿(mào)企業(yè)的困難會(huì)進(jìn)一步暴露出來(lái)，演化為銀行的不良債務(wù)，房地產(chǎn)形勢(shì)會(huì)趨于嚴(yán)峻，土地出讓的速度會(huì)放緩，地方財(cái)政和投資平臺(tái)的問(wèn)題會(huì)放大。凡此種種，一系列問(wèn)題都會(huì)出現(xiàn)。

　　今年經(jīng)濟(jì)最有可能是U型走勢(shì)

　　本屆政府反復(fù)表示不刺激，我預(yù)計(jì)也確實(shí)不會(huì)刺激，但三件事政府會(huì)做，實(shí)際上也已經(jīng)在做了。

　　第一件事是緊緊抓住與增長(zhǎng)相關(guān)的種種改革，以穩(wěn)增長(zhǎng)的方式促增長(zhǎng)。比如，在石油天然氣和高鐵等領(lǐng)域向民營(yíng)資本放開(kāi)投資，地方的一些股份制小銀行也可以引進(jìn)民營(yíng)投資，即通過(guò)調(diào)動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的方式來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)。之所以如此，是因?yàn)槊駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)的杠桿率比國(guó)有經(jīng)濟(jì)要低，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)手中實(shí)際上有相當(dāng)?shù)馁Y金，只不過(guò)找不到出路。如果這件事情做到的話，增長(zhǎng)能夠維系，同時(shí)杠桿率不上去，這就起到了降杠桿的作用。

　　第二件事是適當(dāng)?shù)卣{(diào)整宏觀政策，包括貨幣政策?，F(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)債務(wù)水平較高，大量的資金投在城市建設(shè)上。由于債務(wù)比較高，就造成了新錢圍繞舊錢在轉(zhuǎn)，導(dǎo)致真正的新項(xiàng)目沒(méi)有錢。如果新項(xiàng)目沒(méi)有錢，經(jīng)濟(jì)怎么發(fā)展？產(chǎn)業(yè)怎么升級(jí)？結(jié)構(gòu)怎么調(diào)整？我認(rèn)為，恰恰是因?yàn)楝F(xiàn)在的杠桿率比較高，需要適當(dāng)?shù)卦黾右徊糠仲J款，關(guān)鍵是新貸款要真正支持未來(lái)的新興產(chǎn)業(yè)，這個(gè)道理很清楚。

　　第三件事是中央財(cái)政必須擴(kuò)大它的債務(wù)水平。中央債務(wù)是很低的，我們的國(guó)債僅占GDP的16%，從各種角度來(lái)看都是太低了。國(guó)際國(guó)內(nèi)有大量的需求，希望買國(guó)債，卻買不到，與此同時(shí)各個(gè)地方卻是財(cái)政緊張。所以，我估計(jì)今年和明年會(huì)適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)大國(guó)債發(fā)行水平，發(fā)一批特別國(guó)債。

　　發(fā)特別國(guó)債之后，拿了這個(gè)錢至少可以干兩件事情：第一，促進(jìn)金融業(yè)的調(diào)整。金融業(yè)確實(shí)碰到了一些問(wèn)題，確實(shí)有一些理財(cái)產(chǎn)品、一些影子銀行的產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)違約，這不是壞事，捂著、蓋著不能排毒。排毒的過(guò)程需要一定的資金；第二，對(duì)一些重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行資金支持，通過(guò)這種支持維系短期的增長(zhǎng)。

　　總之，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正在處于新的調(diào)整期，今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)最有可能是一個(gè)U型的走勢(shì)，5月至7月是最艱苦的時(shí)候，各種各樣的宏觀數(shù)據(jù)將會(huì)產(chǎn)生沖擊性的新聞。比如一季度增長(zhǎng)速度降到了7.4%，這個(gè)7.4%的背后還隱含著更多的、更加令人擔(dān)憂的一些數(shù)據(jù)。如果把各個(gè)省的增長(zhǎng)速度做個(gè)加權(quán)平均的話，那么它的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)7.4%的降速，這表明統(tǒng)計(jì)上可能并不夠準(zhǔn)確，實(shí)際的經(jīng)濟(jì)降速可能還超過(guò)7.4%。