7月14日至15日，全國金融工作會議在京召開，會議根據當前我國經濟金融運行的現狀和突出問題，提出三項任務（即促進金融服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務）和四項原則（即回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向）。其中四項原則是保障，三項任務是落腳點，其精神內核是金融服務實體經濟。

　　防范系統性金融風險

　　縱觀過去30年，中國未遇到過大的金融系統性風險，原因有二：一是高增長下寬松的環境。過去我國經濟保持穩定高速的增長，采取寬松的貨幣政策，防范了銀行擠兌等風險。高增長和寬松貨幣環境一定程度上掩蓋了過去的系統金融風險。二是剛性兌付沒有實質打破，抑制銀行逼債、抽貸，控制企業破產，這樣投資者信心不至于下降太多，即使發生銀行擠兌，投資者也相信在政府的支持下，存款或投資款是有保障的。

　　但由于人口老齡化率不斷上升和人均GDP不斷提高等長期因素，中國GDP潛在增長率將不斷下滑，會導致很多企業經營活動凈現金流增長放緩，盈利狀況以及資產負債表有可能惡化，潛在金融風險上升。另外，資產泡沫還沒有消除、企業負債率較高、互聯網金融表面繁榮，這些都有可能造成系統性金融風險。而此次會議重點在防范金融系統性風險，根本是要遏制金融脫離實體經濟空轉、金融系統資源配置不合理的現狀，強調金融系統需要回歸為實體經濟服務的本質屬性。

　　金融回歸本源

　　金融的首要任務是服務實體經濟，同時注重防范金融風險，推進金融改革。

　　第一，回歸本源服務實體經濟。將資本市場和實體經濟同時調動起來，改變間接融資為主的現狀，以市場需求為導向，可以有效地激發實體經濟活力。反過來，實體經濟持續較快健康增長，又是資本市場健康發展的根本。

　　全國金融工作會議對資本市場的規范發展提出了明確要求，即要把發展直接融資放在重要位置，增強服務實體經濟的能力。一是“脫實向虛”趨勢需遏制。我國融資結構偏向以銀行等機構為主的間接融資，實體經濟尤其是中小企業融資困難長期得到不到改善，難以激發經濟活力。二是實體經濟資金要“入市”。會議提出，規范并放開新三板、區域股權交易市場等舉措，可以從源頭控制中小企業資金進入資本市場的風險，拓寬中小企業融資渠道，盤活實體資金。

　　第二，強化監管注重風險防范。隨著近年來金融創新的蓬勃發展，金融市場混業經營不斷推進，“一行三會”分業監管存在盲區，影子銀行、杠桿風險等金融風險的積累已不容忽視。設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責，對當前金融監管體系的協調性，全面性提出了新要求。金融穩定發展委員會基于金融行業的發展現狀與金融監管體系的結構性不足，進行宏觀金融監管框架的結構性調整，對于加強金融監管的專業性、統一性、穿透性，實現監管無死角，消除金融監管套利、空轉創新具有深遠意義。此外，金融監管的全面性要求中央和地方機構協調把控風險，強化屬地風險處置原則，信息共享，有效預防并及時發現金融風險。

　　第三，優化結構促進金融改革。金融穩定發展委員會是中國金融監管體系由分業監管邁向混業監管的重大改革。對于改善消除混業經營過程中混合業務鉆空子、交叉業務沒人管的現象，規范金融市場有效服務實體經濟起到了結構層面根本性調整的作用。就目前來看，資本輸出大有超過資本輸入的趨勢，這對我國對外資本賬戶的管理以及人民幣國際流通等提出了新要求。深化人民幣的國際資本流通機制、強化監管、促進國際資本健康發展將是未來改革的重要方向。

　　價值投資將唱主角

　　此次金融工作會議重點在服務實體經濟，將直接融資放在重要位置，加強資本市場服務實體經濟的功能，降低實體經濟的融資成本，這意味著將大力發展股票市場和公司債市場。IPO將常態化發行，不會暫停，有可能適當加大力度。長期來看，此次會議旨在化解和降低系統性風險，可以給投資者帶來更多信心，A股市場結構性高估值泡沫難以維繼，風格偏向價值投資，有利于長期投資、穩健投資者。另外，降低經濟杠桿是另一重點，所以債權融資，尤其是信貸增速將會適度下降。

　　當前經濟困難的重要原因是實體經濟高成本，其中融資成本畸高在全球獨樹一幟。降融資成本，一是要降杠桿，疏通企業股權融資渠道，加大各層次資本市場股權融資力度；二是大力發展與直接融資緊密相關的保險業和證券業，以實質重于形式原則，引導保險業和證券業服務實體經濟、服務民生；三是加強金融監管，防止資金空轉套利、遏制資金脫實向虛、疏通儲蓄轉化為投資的直接通道，抑制層層加碼的通道業務，嚴厲打擊高利貸、龐氏騙局、非法集資，切實做到金融支持實體經濟，金融服務民生而不是坑老百姓；四是大力宣傳理性投資、理財與投保，削減一夜暴富思想，遠離高利誘惑。

　　實體經濟是基礎，防控風險貫穿始終，深化改革是動力。只有金融脫虛就實，回歸本源，嚴控風險，銳意改革，才能實現經濟持續較快健康增長。（作者：中華聯合保險研究所總經理 郝聯峰 中華聯合保險研究所見習研究員張雪對本文亦有貢獻）