2017年全國經濟體制改革工作會議在北京召開。會議指出,要積極穩妥去杠桿,把降低企業杠桿率作為重中之重,促進企業盤活存量資產,推進資產證券化,支持市場化法治化債轉股,發展多層次資本市場,強化企業特別是國有企業財務杠桿約束,逐步將企業負債降到合理水平。

雖然杠桿率偏高是企業普遍存在的現象,但是,國企表現得尤為突出,多數國企的杠桿率都超過了合理水平,且流動性較差,很難通過正常經營將過高的杠桿率降下來,造成企業負擔沉重,適應市場的能力下降,市場競爭力減弱。也正因為如此,采取切實有效措施,降低企業杠桿率,化解企業經營風險,就成了十分重要而緊迫的一項工作。

隨著金融危機影響的不斷加深,經濟形勢的不斷變化,國企前幾年快速擴張隱藏的矛盾和問題也逐步暴露。尤其是收購的劣質企業和資產,也一個個地成為了僵尸企業、僵尸資產,所圈下的土地,則因為缺乏再投資能力以及市場發生很大變化,一個個地變成“動彈不了”的資產,使企業的負債居高不下,資產負債率日益攀升。

金融危機爆發以后國企形成的資產,相當一部分已經無力再流動、無力再創造新的價值。而在購買這些資產時留下的負債,卻成為了杠桿率提高的基本元素,負債水平越滾越高、杠桿率也越來越高。所以,如何把過高的杠桿率降下來,也就成為國企最為重要而緊迫的一項工作。否則,很多企業將無力運行。即便運行,也無法把效益提上去,無法讓企業的競爭力提升。尤其是國際市場的競爭力,會因為杠桿率過高而大受影響。

而從目前的實際情況來看,引進戰略投資者、建立混合所有制應當是國企轉換經營機制和降低杠桿率比較有效的手段。一方面,通過引進戰略投資者,將國有股權或資產轉讓給其他所有制企業,可以比較現實地將資產負債率降下來、將杠桿率降下來;另一方面,其他所有制的進入,能夠讓國企的經營機制得到根本性轉變,能夠有效改變國有體制決策不科學、擴張不計代價、投資不講成本的問題,可以大大提升企業的運行效率。更重要的,引進戰略投資者、吸引非國有資本,還能大大提高社會資源的利用效率,解決社會資本沒有出路、沒有投資渠道的問題。

在此基礎上,再采取整體上市、資產證券化、債轉股等措施,可能效率會更高,作用也更大。需要注意的是,在加大改革力度過程中,一定要堅持公開、公平、公正、透明,要一切依據法律和規范進行,按程序執行,不能暗箱操作,更不能私下交易、權錢交易、政商交易,要確保國有資產不流失。只有這樣,國企的降負債、降杠桿才能取得實質性效果。