中國資本市場的估值提升，既存在于傳統產業上，也存在于新興產業上。傳統產業應該通過資源重組、技術創新、組織創新、產品創新、市場創新、品牌創新等方式恢復創造能力，形成創造價值主體。在創新、協調、綠色、開放、共享理念指引下，傳統經濟和新經濟的協調發展，傳統經濟如何保持社會價值的基礎上創造新的經濟價值，這是中國資本市場未來希望所在。

業績增長、投資者滿意度、估值再造就、政策創新、供求關系，這是五個資本市場自身運行的基本動力競合過程，無形的手就是供求關系和群體的心理，看不見摸不到，但可以通過交易量、開戶量、持倉量等統計數據反映出來。近期一些公司出現的舉牌潮，可視為產業資本對資本市場特別是經濟周期可能轉好的信息，即使這些舉動是“潛意識”的，也是群體意識在市場的反應。政策是有形的強力之手，通過保增長推動經濟復蘇，同時通過國有企業深化改革，向股市釋放政策紅利。

在開放的背景下，中國資本市場包括六個主體，即國際資本、國有資本、產業資本、機構資本、地方國有資本和散戶。資本市場首先是一個開放的體系，不僅有以國有企業為代表的國家資本，也有國際資本參與進來。很多國有資本掌握在地方政府手中，所以，地方國企的力量很強，現在講要建設“新四化”，即新型工業化、信息化、城鎮化和農業現代化，地方國資相關的上市公司可能得到更多政策支持。國家資本和國際資本通過產業資本最后落實到具體的上市公司，形成機構資本。由這六個主體組成的中國資本市場里面，國有資本要做優、做強、做大，同時需要考慮到另外五個資本的反作用力。只有考慮到其他五大資本的協調發展，共享發展，秉承協調共享理念的話，國有資本才能做優、做強、做大。

八個維度

中國資本市場做好五元動力的同時，需要在八個維度做好工作。一是資源優化，其基礎是公平交易實現價格發現，價格發現的基礎是信息公開、透明、及時、準確、完整。

二是國家的政策、法規與市場運行匹配，政策法規的超前或滯后都有可能影響市場運行的效率。

三是管理創新，特別是管理團隊的管事水平的法制化、現代化、國際化水平提高。

四是技術創新，包括原創的技術創新和技術應用創新。現在很多公司，包括很多大型的IT企業都是做技術應用創新，把現有技術重組、整合，從而產生新的能量。

五是產品或服務的創新。如果技術應用創新的產品或服務符合老百姓的需要，那么，也能創造價值。

六是市場創新。技術創新的落地必須要產品創新，產品創新的落地必須受到老百姓的歡迎，也就是效用要高。市場的創新最典型的就是跨界創新，實現自然資源的證券化、社會資源的資本化，打破了原來的自然資源、經濟運行、資本市場間的壁壘，因此，該公司估值就很高。

七是金融創新。股權融資還是債權融資，這是企業發展過程中在不同周期階段需要正確決策的問題。股權融資涉及是上市還是被購并，債權融資涉及價格、期限、速度等問題。只有做好金融創新，才能做好最低成本、最快速度、合適期限的財務安排，為企業發展提供最好的財務環境，降低成本，提高效益。

八是品牌創新。因為品牌代表了管理水平、產品品質、服務質量、企業信用、企業家良心。中國資本市場具有越多國際品牌的公司，信用建設越好，中國資本市場才越有希望。

上述八大創新的綜合過程，也是中國資本市場有關元素加減乘除過程，凡是適應當前和未來市場發展需要者，則需要加和乘，凡是不適應市場發展需要者，則通過改革創新來刪除之。

（作者系中山證券首席經濟學家）