6月份工業企業利潤增長提速

專家稱不利因素仍存，新增利潤集中于少數行業

國家統計局7月27日發布的工業企業財務數據顯示，1至6月份，規模以上工業企業利潤同比增長6.2%，增速比1至5月份回落0.2個百分點，主要受3月份較高增長的影響。其中，6月份利潤同比增長5.1%，增速比5月份加快1.4個百分點。專家表示，6月份工業企業利潤增長加快，主要受工業生產和銷售增長有所加快，產品價格降幅繼續收窄影響，工業企業降本減負效果顯現，庫存壓力繼續減緩。但是，制約企業效益向好的不利因素仍然存在，目前的利潤增長不夠均衡，新增利潤集中于少數行業，未來整體工業生產難言樂觀。

增長 工業生產和銷售增長有所加快

多位專家表示，6月份工業企業利潤增長加快，主要是因為工業生產和銷售增長有所加快，以及產品價格降幅繼續收窄。國家統計局工業司何平分析表示，6月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，增速比5月份加快0.2個百分點；主營業務收入同比增長3.8%，增速比5月份加快0.8個百分點；工業生產者出廠價格同比下降2.6%，降幅比5月份收窄0.2個百分點。分行業看，電子、石油加工等行業利潤增長加快。6月份，受手機等業務發展情況較好的影響，計算機通信和其他電子設備制造業利潤由負轉正，同比增長19.5%，5月份則下降15.1%。受上年同期基數較低影響，石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比增長61.9%，增速比5月份大幅加快60.7個百分點。兩個行業合計拉動當月規模以上工業企業利潤增速提高3.6個百分點。

從工業生產和銷售增速來看，中國銀行國際金融研究所研究員梁婧表示，受穩增長政策、企業效益改善等因素影響，今年以來工業生產改變了過去增速持續放緩態勢，出現一定企穩跡象。高技術和戰略性新興產業依然延續了快速增長勢頭，但今年以來出現了一些新的變化，部分傳統行業和設備制造業增速有所回升。農副食品、食品制造、紡織業等輕工業，通用設備、專用設備、汽車、電氣機械等設備制造業，非金屬礦物業、金屬制品業等重工業，這三類行業增加值增速均較上年同期和上年全年有所加快。這些行業銷售產值占工業產值的40%左右，其生產的回升對工業增長的回升起到了重要的拉動作用。

從產品價格方面來看，交通銀行首席經濟學家連平表示，PPI同比已經連續52個月負增長，但降幅也已經連續6個月收窄。近期，國內工業上游的資源能源等輸入端價格回升，煤炭、石油天然氣開采、黑色金屬和有色金屬礦產業價格環比都有上升。在上游輸入性價格企穩的帶動下，工業生產者購進價格回升，對工業產業的通縮壓力逐步減小。

成績 供給側結構性改革效果顯現

除利潤增長加快外，在降成本、去庫存、去產能方面，6月份工業企業效益還呈現一些積極變化。

何平表示，一是降本減負效果顯現。6月份，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為86.02元，同比下降0.11元。下降額比5月份加大0.08元；企業財務費用同比下降4.9%，降幅比5月份擴大3.2個百分點。二是庫存壓力繼續減緩。6月末，工業企業產成品存貨同比下降1.9%，降幅比5月末擴大0.8個百分點，已連續3個月下降；產成品存貨周轉天數為14.4天，同比減少0.6天，比5月末減少0.5天。三是資產負債率繼續下降。6月末，工業企業資產負債率為56.6%，同比下降0.6個百分點，比5月末下降0.2個百分點。

國家統計局新聞發言人盛來運此前也表示，“三去一降一補”在工業方面已取得初步成效。從去產能看，上半年煤炭產量下降了9.7%，粗鋼下降了1.1%；從去杠桿的情況來看，5月末規模以上工業企業資產負債率同比下降0.5個百分點；從降成本的角度來看，規模以上工業企業每百元的主營成本略有下降。此外，從產業結構來看，情況也在繼續改善，上半年高技術產業增長速度達10.2%，占比12.1%，比去年同期提高0.7個百分點。

梁婧認為供給側結構性改革在工業企業經營中的效果正在顯現。她認為，工業企業去庫存正在加快。2014年8月企業產成品存貨同比增速達到15.6%的高點后，企業開始進入艱難的被動去庫存狀態，庫存增速不斷放緩。今年以來去庫存進程進一步加快，這有利于未來企業產能的釋放和生產的增加。此外，工業去產能也取得了一定進展。隨著去產能的持續推進，采礦業、黑色金屬加工業的生產仍在繼續放緩，6月增加值累計增速分別為0.1%、1.6%，較上年全年回落2.6、3.8個百分點。原煤、焦炭、粗鋼產量繼續下降，6月產品產量累計同比分別為9.7%、-4.4%、-1.1%。

困難 多重不利因素下未來難言樂觀

何平表示，盡管6月份工業企業利潤增長比5月份有所加快，但制約企業效益向好的不利因素仍然存在。一是利潤增長不夠均衡，新增利潤集中于少數行業。6月份，利潤增加較多的電子、鋼鐵、石油加工等5個行業新增利潤333.4億元，為全部41個工業行業新增利潤的1.1倍。二是石油開采、電力等行業效益下滑，鋼鐵行業利潤增速放緩。三是資金周轉困難仍然存在。6月末，規模以上工業企業應收賬款同比增長8%，增速比當月主營業務收入高4.2個百分點；應收賬款平均回收期為38.1天，同比增加1.7天。

還有專家認為，下半年工業經濟運行的壓力依舊很大，困難不減。海通證券首席宏觀分析師姜超認為，二季度經濟整體表現出了“需求冷、生產熱”的局面，7月份以來發電耗煤增速已經出現了小幅回落，未來受前期需求走弱拖累，工業生產難言樂觀。

此外還有分析稱，目前工業企業產品庫存增速仍維持歷史低位,但企業在利潤企穩的情況下,仍然沒有出現“補庫存”的跡象。這進一步反映出在產能過剩背景下,企業家投資擴產意愿持續低迷。不過,企業在利潤良好的情況下持續去庫存，有助于資產負債率的下降。但該邏輯更多體現在私營企業，而非國企，國企去杠桿能否有效啟動尤為關鍵。這一方面取決于“僵尸企業”能否盡快出清，另一方面，市場化、法制化的“債轉股”也是值得關注的選項。

盡管工業企業面臨壓力仍存，但市場普遍認為未來將是平穩發展的趨勢。從生產方面，梁婧表示，雖然國內外需求仍然偏弱，房地產市場可能有所降溫，去產能持續推進，工業回升面臨一定壓力，但是政府穩增長的力度不減，基礎設施仍將保持較快增長，房地產市場對上下游產業的拉動作用仍會延續，預計下半年工業增加值增長仍會較為平穩。從價格方面，連平表示，大量穩增長政策陸續落地，下游市場需求改善逐漸明顯，帶動工業出廠產品價格企穩。預計下半年PPI保持降幅收窄態勢，年末PPI同比增速可能逐漸回升至0%左右。