“如果一味悲觀，或許將錯過一個偉大的時代。”申萬宏源總裁助理、研究所所長陳曉升對中國證券報記者表示，當前對于政治、經(jīng)濟、金融以及資本市場的考量，需要從一個相對客觀、全面的角度著眼。供給側(cè)改革的實際進度和后續(xù)影響或許將超預(yù)期。今年影響資本市場的核心關(guān)注變量是匯率因素，而海外金融風險和國內(nèi)信用風險將是兩個關(guān)鍵點。理智的機構(gòu)投資者此刻正在積極尋找合適的時點。

青睞受益改革企業(yè)

陳曉升表示，供給側(cè)改革的進程不容忽視。國家在去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板等方面已有全方位布局。從研究人員看到的中觀行業(yè)情況看，去產(chǎn)能等舉措的執(zhí)行力度和具體效果正在不斷顯現(xiàn)。身處其中的邊際改善的企業(yè)在股票市場上受到密切關(guān)注，許多投資者重拾過去3年一直很少關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資機會。相信未來一段時間，持續(xù)的政策效應(yīng)將在經(jīng)濟層面發(fā)揮影響力。隨著具體政策措施出臺落實，在供給側(cè)改革中受益的企業(yè)將不斷受到投資者的關(guān)注。

他認為，新常態(tài)的理念已引導(dǎo)全社會開始了新布局，不斷培育新的增長點和驅(qū)動力。2016年，以“一帶一路”為代表的新區(qū)域戰(zhàn)略持續(xù)推進，亞投行和絲路基金的進展可期，京津冀一體化和長江經(jīng)濟帶等將不斷取得新進展；大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和各種新技術(shù)、新模式正在民眾心中聚集能量；國企改革的頂層設(shè)計和群眾首創(chuàng)精神可以為地方政府提供新的舞臺。

作為資本市場的投資者，需要關(guān)注的是“什么時候邊際效應(yīng)開始改善”。陳曉升表示，當政策逐步落地后，市場的供求關(guān)系就會發(fā)生轉(zhuǎn)變。供給側(cè)改革的去產(chǎn)能在造紙、煤炭等行業(yè)推進力度超過預(yù)期，給龍頭企業(yè)帶來的正面效應(yīng)日益顯現(xiàn)。供給側(cè)改革不僅能真正實現(xiàn)，而且會超市場預(yù)期地加速實現(xiàn)。

目前雖然部分行業(yè)的產(chǎn)品價格還是在下行，但投資者需要關(guān)注的是邊際改善的可能。從國外的經(jīng)驗看，美國、韓國、日本都有優(yōu)秀的鋼鐵企業(yè)，并且凈資產(chǎn)收益率還能保持在較高水平。目前中國的周期性行業(yè)也在尋找新的出路，正在經(jīng)歷這種結(jié)構(gòu)性的改變。

關(guān)注匯率因素

“匯率將是資本市場的一個核心關(guān)注變量。”陳曉升表示，此外，國內(nèi)信用風險和國外金融風險將是兩個關(guān)鍵點。

關(guān)于國內(nèi)信用風險，從申萬宏源了解的情況看，管理層在淘汰落后產(chǎn)能的同時設(shè)立了一些員工安置基金，同時對產(chǎn)業(yè)發(fā)展輔以信貸金融手段，對于信用風險的存在是有估量、有準備、有應(yīng)對措施的，所以預(yù)計部分市場參與者擔憂的信用風險將是有驚無險。

海外環(huán)境的動蕩與國內(nèi)市場聯(lián)動，今年的投資必須關(guān)注全球經(jīng)濟的變動。英國可能脫歐、非洲今年經(jīng)濟增長下滑都可能產(chǎn)生重要影響。

申萬宏源證券研究所今年將率先建立真正意義上的全球資產(chǎn)配置研究體系。中國的資產(chǎn)管理機構(gòu)已站在全球之巔，就看哪家能盡快構(gòu)建全球資產(chǎn)配置能力、看清結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向、看清最具革命性力量生長的地方、看清風險最有可能爆發(fā)的要害，讓全社會的資源按照市場規(guī)律流向最需要的地方。

除利率、匯率之外，中國的金融改革還將在金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融市場制度和微觀金融機構(gòu)改革等方面展開。金融的微觀環(huán)境也需要進一步改革的推動。

陳曉升表示，歷史終將證明，一個偉大的時代總是在很多人悲觀之時悄悄地開始。