樣本之3

　　綠地集團：大象被蛇吞

　　就在上海金融國資重組如火如荼時，地產界也投下了一顆深水炸彈。自2013年7月1日起停牌的金豐投資，2014年3月18日復牌，沒有任何懸念地開盤漲停，過不了多久，這只代碼為600606的股票，將會改為“綠地集團”或“綠地控股”。據金豐投資公告，綠地集團欲通過重組金豐投資實現A股整體上市。重組方案顯示，金豐投資擬置出預估值為23億元的資產，換之以綠地集團預估值為655億元的資產。 地產巨鱷綠地的借殼上市由此成就A股迄今為止交易金額最大的一次重組并購案。

　　本次交易前，綠地集團控股股東為上海地產集團，實際控制人為上海市國資委。交易完成后，公司股東上海地產集團及其全資子公司中星集團、上海城投總公司、上海格林蘭持股比例較為接近，均不超過30%，且沒有任何一個能單獨對綠地集團形成控制關系。綠地集團將成為上海市國資系統中的多元化混合所有制企業。

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　　私募協作的范本

　　綠地集團新聞發言人王曉東接受 《中國經濟周刊》采訪時表示，目前借殼還需要監管部門的批準，預計交易還需耗時數月。據記者了解，被公認是“靚女”的綠地，之所以會“情定”知名度一般的金豐投資，背后推手正是上海國資委。

　　金豐投資的大股東是上海地產集團，相比讓綠地的境內資產獨立IPO，這種“殼身份”讓政府“很放心”。換言之，這場“姻緣”是以董事長張玉良為首的管理層與上海國資委曠日持久的博弈。

　　不過，盡管有非市場化因素的介入，綠地集團的上市也提供了市場化的樣本。據悉，在上海國資委安排借殼上市之前，2013年底，綠地集團吸收了平安創新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、國投協力等數家具有典型國資改制概念背景私募股權基金加入，以部分股權國退民進的方式嘗試混合所有制的探索。

　　投行觀點認為，私募看好綠地是可以借道進入國資，可以利用國資的優勢控制周邊資源，同時也篤信上市后的豐厚回報。而綠地復雜的股權問題則借私募之手剔除上市障礙。

　　樣本之4

　　五投資公司：合并同類項

　　3月11日，市場還有數條關于國有投資企業整合的消息不脛而走：在一周之內，上海工業投資有限公司和上海農業投資公司并入上海國盛集團、上海商業投資公司并入百聯集團、上海創業投資公司與上海科技投資公司宣布合并。

　　而這種雷厲風行的合并同類項，在國資系統人士眼中并不意外。一位熟悉內情的投資業內人士告訴《中國經濟周刊》，由于上述5家投資公司的業務架構彼此有重疊，經營發展水平又參差不齊，上海國資委層面早有意愿將之整合到更清晰的框架內。

　　據記者了解，在2009年統一劃轉到上海市國資委之前，這5家投資公司原先分屬于上海市經信委、上海市商委等不同委辦監管，組織形態比較松散，歸入國資口后進行了資產梳理，加快了資產處置的力度，此番合并更利于資源整合。

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　　部分投資平臺經營困難

　　上述業內人士分析稱，五家投資公司中，好幾家都存在政府指令性投資較多的歷史問題，“導致了公司對參股企業控制力不足，歷史上產生過較多的沉淀資金甚至壞賬，有些投資公司經營狀況持續不佳。”

　　記者從工商銀行上海分行拿到的一份信貸風險評估報告顯示，經營水平處中流的上海工業投資公司在2004年前經歷了實業投資與貿易業務規模的高速擴張期，2005年以后主業就開始下滑，依靠證券市場股權投資變現退出的機會回籠大量資金，2008年之后則受到金融危機和證券市場下跌的雙重沖擊，2009年實業投資額僅6074萬元。

　　而上海農投近年來的投資成果甚少。2003年，它曾現身于*ST大盈（現更名為丹化科技，600844.SH）第三大股東。但2006年，其所持股份即被賣出。而上海國盛集團是一家專門從事股權經營的國企，但其投資動作相當低調隱蔽，鮮少在媒體面前露臉。已知的是，2009年公司曾募集約10億元大農業發展基金，全資控股上海建材集團，參股商飛集團，橫跨工農兩界。