上海國資改革正花開數朵。3月17日晚間，浦發銀行（600000.SH）一紙公告掀起“婚配”上海國際信托有限公司（下稱“上海信托”）的蓋頭，同一天，地產巨艦綠地集團也借殼金豐投資(600606.SH)駛入A股。

　　3月11日，有消息稱上海工業投資公司和上海農業投資總公司等上海5家國有投資公司被傳將合并同類項。在跑過多年“馬拉松”后，國泰君安也終于確定要將“同門師妹”上海證券迎娶回家。

　　在去年底“上海國資國企改革20條”發布后短短3個月內，在上海這座國資重鎮的地界上，資本運作鼓點密集：前有私募股權標桿——弘毅資本輸血上海城投、上海國資委甩賣大眾保險股權、上海蔬菜集團并入光明食品集團等多宗重組大戲，而今浦發銀行、國泰君安、綠地集團和另外5家國有投資公司將分別演繹怎樣的國企改革大戲，日前《中國經濟周刊》采訪上述幾家國資業內人士，進行了獨家梳理分析。

　　樣本之1

　　浦發銀行：擁抱信托美人

　　3月17日早上，浦發銀行緊急停牌，被傳極有可能低調“求娶”上海信托。當天下午，兩家公司在媒體狂轟濫炸下三緘其口，皆以敏感為由避而不談。

　　當日晚間，浦發公告稱“正與上海國際集團研究受讓上海國際信托控股權等事宜”，等于是在上海證券交易所的信披平臺上公開了“戀情”。

　　從股權架構梳理，上海信托此次算是“下嫁”。隸屬上海國際集團的上海信托曾是浦發銀行第一大股東，2006年在政府授意下，上海國際集團從多家本地國企手中收編浦發股權，躍居其上。浦發銀行去年三季報顯示，上海信托持股數仍屈居第二。

　　截至3月18日，浦發銀行未披露收購方案，但鑒于政府竭力將浦發打造成上海金融控股巨頭的意圖，上海國際集團會將手中66.33%股權悉數轉讓被認為是大概率事件。倘若成真，為避免交叉持股，上海信托原先所持浦發銀行超過5%的股權也可能劃歸集團公司。

　　透視

　　打造上海本土金控旗艦

　　轟動上海金融圈的這場盛大“婚禮”前期保密工作做得非常到位，但浦發銀行急于拿到一塊信托牌照卻不是秘密。由于監管層不再發放新的信托公司牌照，所以“限量版”的現有牌照成了眾家眼饞的對象。

　　而上海國際集團的定位已從過去的戰略控制型金融投資集團變身為資本運作平臺，剝離旗下像上海信托這樣的“經營性資產”也在意料之中。

　　不過，收購上海信托的價格估計不菲。從2012年年報數據可以一窺上海信托的價值，公司凈資產合計達58.25億，實現凈利潤9.6億，管理信托資產超過1200億。

　　記者日前采訪數位信托業內人士，得到的說法較為一致：上海信托在圈內以風險控制嚴格、對客戶資質要求較高著稱，業務量排名靠前。值得一提的是，在行業整體負債率較高的背景下，上海信托2012年負債僅4.9億元，資產負債率還不到10%，公司被圈內公認“非常干凈”。

　　除了雪中送炭的信托牌照外，上海信托還持有陸家嘴 （600663.SH）、愛建股份 （600643.SH）等上市公司股份，及上投摩根基金51%股權、上信資產管理公司100%股權、華安基金20%股權、上海證券33.33%股權將——這份豐厚“嫁妝”收入囊中的浦發銀行，其“金控旗艦”的形象將越來越清晰。

　　樣本之2

　　國泰君安：迎娶“小師妹”

　　浦發與上海信托并不是近期上海金融國資改革的唯一主角，就在方正證券（601901.SH）與民族證券、宏源證券（000562.SZ）與申銀萬國好事頻傳之際，國泰君安和上海證券也“婚事”將近。

　　記者從多渠道證實，在上海市金融辦主導下，盡管關于時機和對價仍存不同說法，國泰君安收購上海證券股權的交易細節即將公開。和浦發收購上海信托的背景類似，國泰君安與上海證券也是上海國際集團旗下同門。

　　一種說法是：為了不耽誤國泰君安上市，兩家公司的整合有望在3~6個月內完成，相比華泰證券收購聯合證券經過耗時數年的兩輪重構，以及方正證券與民族證券定下的5年整合期限，可謂“超音速”。

　　但也有版本稱，為找到更合適的價格，整合進程將在國泰君安IPO后開啟。可以肯定的是，5年間不斷被傳易手他人的上海證券終究花落自家，交銀國際、東方證券、平安證券等緋聞對象皆成往事。

　　透視

　　再造證券業巨艦

　　據知情人士透露，交銀國際和平安證券的鎩羽而歸，一是因其銀行系背景而卡殼，二是上海國資委一直力主為師出同門的國泰君安和上海證券牽線。就在浦發銀行被選作以銀行為主體的金融控股集團時，國泰君安也被定位成以券商為主體的金控集團龍頭。

　　決策層想在上海這片金融熱土打造第二艘本地券商巨艦，所以在流程上大開綠燈也許并不意外。國泰君安現由上海國際集團持46.74%股權。為急于IPO，國泰君安需擺脫“一參一控” （指實際控制人參股的證券公司不得超過兩家、控股的證券公司不得超過一家，不符合該規定的證券公司不能申請上市的規定）的政策束縛，使公司實際控制人上海國際集團只控股一家證券公司，洽購上海證券51%股權，把上海證券的控股權由上海國際集團轉入自己囊中就勢在必行。

　　中國證券業協會統計，2012年營業收入排名第一的是總部位于北京的中信證券（600030.SH），排名第二的是由光明食品集團、上海蘭生股份有限公司、上海久事公司等幾大上海國資參股的海通證券（600837.SH，6837.HK），國泰君安排名第三。

　　2012年，國泰君安營收64億元，若加上上海證券的7億元，排名就將超過海通證券。兩者相加達到1016億元資產，有望位居行業第一。推動國泰君安上市后，上海將擁有第二家上市券商。