6月10日，在上海陸家嘴的一場論壇之上，中國金融監(jiān)管領(lǐng)域頂級大咖就全球大變局下，中國金融改革與開放的看法、建議甚至提醒，值得業(yè)界好好消化一段時間。本著居安思危的思路，我們不妨把那些圍繞風(fēng)險的提示仔細(xì)看看，以便防微杜漸。

越是陡峭的山峰，上去不易下來更難

當(dāng)百年一遇的疫情大流行，發(fā)達(dá)國家為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，不僅財政政策猛烈擴(kuò)張，貨幣政策也是達(dá)到了前所未有的寬松程度。用中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清的話說，經(jīng)常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下來更難——這不僅使得通貨膨脹像約定好了一樣如期而至，而且當(dāng)財政支出已經(jīng)在很大程度上靠中央銀行印鈔來支撐時，就像一架飛機(jī)在空中進(jìn)入自轉(zhuǎn)旋渦，很難由自己順利飛出來。

中國沒有搞“大水漫灌”，但我們政策的力度其實也不算小。在郭樹清看來，現(xiàn)階段，我們應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注幾點問題。

一是要積極應(yīng)對不良資產(chǎn)反彈。壓力集中在受疫情影響的中小微企業(yè)、政府融資平臺，也包括部分中大型企業(yè)，這些都加劇了銀行機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險，部分中小金融機(jī)構(gòu)面臨的形勢更為嚴(yán)峻。必須督促銀行機(jī)構(gòu)做實資產(chǎn)分類，加大撥備計提力度，確保能夠更快更多地處置不良資產(chǎn)。

二是嚴(yán)密防范影子銀行死灰復(fù)燃。目前，我國影子銀行規(guī)模已較歷史峰值壓降20萬億元，但存量規(guī)模依然較大，稍有不慎就極易反彈回潮，要防止金融機(jī)構(gòu)再次通過交叉性金融產(chǎn)品無序加杠桿，對各種“類信貸”新花樣必須遏制在初期階段。要認(rèn)真落實資管新規(guī)，確保存量資管產(chǎn)品整治任務(wù)順利完成。

三是堅決整治各類非法公開發(fā)行證券行為，一旦發(fā)現(xiàn)“假私募、真公募”，應(yīng)依法予以嚴(yán)懲，并按欺詐發(fā)行、財務(wù)造假或虛假披露追究發(fā)行人等相關(guān)方的法律責(zé)任。

四是切實防范金融衍生品投資風(fēng)險，普通個人投資者參與其中，無異于變相賭博，損失的結(jié)果早已注定。那些炒作外匯、黃金及其他商品期貨的人很難有機(jī)會發(fā)家致富，正像押注房價永遠(yuǎn)不會下跌的人最終會付出沉重代價一樣。

五是時刻警惕各種變換花樣的“龐氏騙局”，天上不會掉餡餅，宣揚“保本高收益”就是金融詐騙。

促進(jìn)商業(yè)銀行敢、愿、能、會貸

“貨幣政策要關(guān)注結(jié)構(gòu)變化對物價的影響。”在中國人民銀行黨委副書記、行長易綱看來，人口老齡化會導(dǎo)致居民預(yù)防性儲蓄上升、消費傾向下降，因此對通脹產(chǎn)生抑制作用，而綠色轉(zhuǎn)型會使物價走勢有所上升。簡單來講，綠色轉(zhuǎn)型就是鼓勵大家多用清潔能源，少用化石能源。但問題是現(xiàn)有技術(shù)條件下，從整體上看化石能源便宜且穩(wěn)定，清潔能源貴且尚不穩(wěn)定，這就是所謂“綠色溢價”。它會帶來結(jié)構(gòu)性價格上漲的壓力，而不同方向的價格壓力會在一定程度上相互對沖，從而有利于在整體上穩(wěn)定物價。

易綱強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，我國貨幣政策要與新發(fā)展階段相適應(yīng)，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，尤其是注重跨周期的供求平衡，把握好政策的力度和節(jié)奏。同時，要繼續(xù)深化利率市場化改革，釋放貸款市場報價利率改革潛力。另外，要繼續(xù)完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，促進(jìn)內(nèi)外平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

在保持總量政策適度的前提下，易綱強(qiáng)調(diào)，貨幣信貸政策將主要強(qiáng)調(diào)兩大結(jié)構(gòu)性方面：一是扎實推動綠色金融發(fā)展，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，建立氣候環(huán)境信息披露制度，激勵金融部門加大對綠色產(chǎn)業(yè)的資金支持，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)防范氣候變化風(fēng)險；二是堅持發(fā)展普惠金融，目前普惠小微貸款已支持3600多萬戶小微企業(yè)和個體工商戶，人民銀行將繼續(xù)運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，發(fā)揮部門政策合力，引導(dǎo)銀行在商業(yè)可持續(xù)的前提下，加大首貸、信用貸支持力度。鼓勵銀行與企業(yè)按照商業(yè)可持續(xù)原則，加強(qiáng)貸款風(fēng)險防范。深入開展中小微企業(yè)金融服務(wù)能力提升工程，強(qiáng)化金融科技手段運用，推廣隨借隨還模式，促進(jìn)商業(yè)銀行加快形成敢貸、愿貸、能貸、會貸的長效機(jī)制。

IPO發(fā)行門檻高了

中國證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿對市場集中反映出的3個問題，進(jìn)行了回應(yīng)。

圍繞IPO（首次公開募股）發(fā)行收緊的聲音，易會滿說，目前看IPO繼續(xù)保持了常態(tài)化發(fā)行，而且增速還不慢。之所以一些市場主體會有收緊的感覺，可能有幾個原因：一是落實新證券法的要求，對中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任壓得更實了；二是加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求；三是按照實質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評價體系，強(qiáng)化了對“硬科技”要求的綜合研判，而這么做的考慮，主要是為全市場穩(wěn)步推進(jìn)注冊制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的應(yīng)有之義，同時也有利于防止資本無序擴(kuò)張，防范板塊套利，維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序。

對于如何看待企業(yè)赴境外上市的問題，易會滿認(rèn)為，有來有去是一種正常現(xiàn)象，證監(jiān)會總體都持支持態(tài)度。企業(yè)不論在哪個市場上市，都要遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹立公眾公司的意識，敬畏法治，敬畏投資者。

而關(guān)于如何更好發(fā)揮商品期貨功能、對沖價格風(fēng)險的問題，易會滿呼吁相關(guān)國際機(jī)構(gòu)，建立更加嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的指數(shù)編制機(jī)制，提高報價的透明度和約束力，共同提高大宗商品價格發(fā)現(xiàn)的效率，以更好維護(hù)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和安全。

人民幣匯率雙向波動將成常態(tài)

外匯市場運行是各個方面比較關(guān)心的問題，對此人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，今年以來，人民幣對美元匯率雙向波動、總體穩(wěn)定。

國際金融市場的變化，尤其是美元利率、匯率的波動，對包括人民幣在內(nèi)的其他貨幣都產(chǎn)生了一定影響。而事實表明，人民幣匯率的穩(wěn)定性優(yōu)于其他貨幣，匯率預(yù)期穩(wěn)定，外匯市場交易理性有序。但同時潘功勝也強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率影響因素復(fù)雜，雙向波動將成為常態(tài)。

“我們應(yīng)該看到，影響匯率變化的外部環(huán)境存在多重不穩(wěn)定不確定因素。”在潘功勝看來，至少有4點因素應(yīng)被重視。

第一，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不平衡，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快，與我國經(jīng)濟(jì)增長差距逐步收窄。

第二，隨著美國通脹水平上升和通脹預(yù)期升溫，市場對美聯(lián)儲貨幣政策收緊的預(yù)期升高，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整壓力加大，將對全球外匯市場和跨境資本流動格局產(chǎn)生重要影響。

第三，疫情以來，在超級寬松政策刺激下，國際金融市場估值水平高企，脫離實體經(jīng)濟(jì)基本面，金融市場脆弱性較強(qiáng)，國際金融市場存在高位回調(diào)的風(fēng)險，可能導(dǎo)致全球避險情緒上升和跨境資本流動的變化。

第四，后疫情時代國際政治經(jīng)濟(jì)博弈加劇，可能對金融市場尤其是外匯市場形成沖擊。