新華社北京6月9日電題：激活！新三板市場改革效應持續(xù)釋放

新華社記者姚均芳

近日，備受業(yè)內(nèi)關注的全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（簡稱新三板）轉板上市制度落地，新三板掛牌企業(yè)進入A股市場的渠道終于打通。

同為全國性證券交易場所，雖然新三板在公眾中的認知度不及證券交易所，但與交易所具有實質相同的功能和法律地位，其定位是服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟。

實際上，新三板為暫未達到交易所上市標準的企業(yè)提供了一個良好的孵化平臺，是提高中小企業(yè)直接融資比重、促進創(chuàng)新資本形成的重要平臺。

平臺很好，那為什么還要啟動改革？原來，自2013年設立以來，經(jīng)過早期爆發(fā)式增長，新三板市場逐步陷入低迷，這在2019年前三季度表現(xiàn)得尤為明顯：融資額下降、交易不活躍、申請掛牌公司減少、主動摘牌公司增加、流動性較差、換手率普遍低、投資賬戶少且增長慢……

這些問題都源自新三板發(fā)行、融資、交易等制度的不完善，導致其在流動性、估值水平、融資規(guī)模、股東退出便利性等方面與交易所市場仍存在一定差距。

市場的低迷狀況需要改革來激活。于是，“完善市場制度”“激活市場活力”成為這一輪新三板改革的關鍵詞。自去年10月25日證監(jiān)會正式啟動新三板全面深化改革以來，涉及發(fā)行、融資、交易等方面的措施就陸續(xù)推出。

讓我們來看一下改革的主要方面有哪些？通過改革又解決了哪些問題？

——實施公開發(fā)行制度，在原有定向發(fā)行融資方式的基礎上構建多元化的發(fā)行機制。

與此前的僅有定向發(fā)行融資不同，新政策賦予新三板與證券交易所相同的“可以組織公開發(fā)行證券的交易”權利。

“這將滿足部分企業(yè)成長壯大后的融資需求，進一步強化市場融資功能。掛牌公司在新三板完成公開發(fā)行后，也為下一步轉板上市創(chuàng)造了條件。”證監(jiān)會有關負責人表示。

——完善市場分層，在新三板設立精選層。

設立精選層后，新三板將形成“基礎層、創(chuàng)新層、精選層”三個層次不斷遞進的市場結構，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務。

“精選層在制度上實現(xiàn)新三板與交易所市場對接，將比照上市公司進行監(jiān)管和服務。”全國股轉公司有關負責人介紹說。

——建立轉板上市制度。精選層掛牌公司達到A股上市條件的，可直接向證券交易所申請上市交易。

這樣就打通了中小企業(yè)在資本市場成長壯大的通道。華拓資本董事長朱為繹說：“打通了轉板制度，新三板掛牌企業(yè)才有目標和希望，這個制度對于企業(yè)來說不是鯉魚跳龍門，而是潤物細無聲，一步一個臺階，企業(yè)可以按需融資，提高資金的使用效益，避免控股股東股權稀釋過快。”

此外，新政策允許公募基金投資新三板精選層股票，并降低投資者開戶門檻。在精選層實施與交易所同樣的連續(xù)競價交易制度，在創(chuàng)新層和基礎層提高集合競價頻次，從而增加市場流動性，提升交易活躍度。

“一系列改革將會改變新三板的融資、交易與流動性，切實解決優(yōu)質掛牌公司融資難與流動性嚴重不足的問題，而精選層的流動性示范效應又將會吸引更多優(yōu)質中小型科創(chuàng)企業(yè)到新三板掛牌、融資與交易。”金長川資本董事長劉平安說。

隨著改革的推進，積極效應正在逐步顯現(xiàn)，市場各方對新三板的預期有所扭轉，融資規(guī)模和交易活躍度都有回升。新三板的吸引力也在增強，最為直觀的表現(xiàn)是改革以來已經(jīng)有十余家優(yōu)質掛牌公司取消摘牌計劃，截至6月8日新三板合格投資者開戶數(shù)是改革前的4.6倍。

中國中小企業(yè)協(xié)會規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍說：“改革以來，新三板整體估值得以修復，精選層概念股量價齊升，并帶動了創(chuàng)新層和基礎層公司流動性和估值提升，新三板生態(tài)圈被激活。”

專家認為，下一步最重要的是把改革措施落實好，特別是公開發(fā)行、精選層和轉板上市制度，讓企業(yè)有留下的動力和上升的希望。同時打擊各種違法違規(guī)行為，保護投資者合法權益不受侵害。