企查查數據顯示，2015年間，新成立的游戲公司(包含公司名稱和經營范圍中含有“游戲”的公司)共計1255家，2016年-2019年(截至12月12日)新成立的游戲公司分別為1697家、1815家、1976家和2504家，增長緩慢。5年間，新成立的游戲公司共計9247家。

與新成立公司增長緩慢相反，五年間，注銷、吊銷的游戲公司數量卻急劇增加。其中，2015年，注銷、吊銷的游戲公司僅為1122家，小于當年新成立的公司數量；2016年，這一數字增長至3019家，2017年增至5336家，2018年，進一步增長至9705家。到了2019年，注銷、吊銷的游戲公司達到18710家，較2018年增長了92.79%。

記者計算發現，2015年-2019年間，新成立的游戲公司數量僅為注銷、吊銷的游戲公司的24.40%。

商譽減值導致利潤減少，有公司走到退市邊緣

在游戲市場規模高速增長的2015年和2016年間，多家上市公司也將觸角伸向了這個行業。截至2019年12月15日，Wind數據顯示，電子游戲類上市公司共計27家，總市值為3460.92億元。

據Wind數據顯示，2015年，電子游戲類上市公司的PE倍數(TTM)高達98.46，2015年A股的PE倍數僅為23.16。但是，2015年-2018年，電子游戲類上市公司的PE倍數逐年下降，截至2018年，電子游戲類上市公司的PE倍數降至20.27。從凈利潤增長數據來看，2015年-2017年，電子游戲類上市公司整體凈利潤呈現逐年上升趨勢，但增長率下降很快，從2015年的83.48%降至2017年的21.52%。2018年，電子游戲類上市公司的整體凈利潤增長率為-197.65%，行業凈利潤首現負數，整個行業凈利潤為-113.97億元。

在2015年、2016年，上市公司瘋狂并購游戲公司，普遍出現了高估值的特點，形成了高額的商譽，2018年，一些被收購的游戲公司業績變臉，包括天神娛樂在內的多家上市公司計提了巨額的商譽減值，吞噬了利潤，成為導致行業凈利潤急速減少的重要原因之一。

并購游戲公司為何會給不少上市公司帶來負面影響，某游戲上市公司前高管對新京報記者表示，一是對游戲行業有誤判，中國游戲的發展實際上是內容和發行倒置，擁有流量的平臺方話語權太強，導致頭重腳輕，內容同質化嚴重，長此以往游戲人才的自我迭代能力減弱，除了頭部廠商以外，小廠的競爭力越發萎靡，并購后也并不知道怎么協同。二是，前兩年杠桿和資金的豐沛超越了企業認知和能力邊界，加上政策處于弱監管周期，游戲行業有著輕資產的質地卻有著財富快速累積的能量，所以價格一路攀升，游戲和影視并購當年成了賣方市場，價格過高導致收購時有太多內部夾層和外部債務，崩盤時不可逆轉。

在此背景下，*ST游久、*ST富控和ST天潤三家上市公司已經走到退市邊緣。

2019年即將結束，不少游戲上市公司在經歷過2018年大額商譽減值過后，扭虧為盈進而保殼就成為了工作重點。

■ 個案

*ST游久

兩年提10億商譽減值，擬賣房求生

*ST游久由于此前收購游久時代，2017年和2018年分別計提了3.13億元和7.76億元的商譽減值。在2017年、2018年兩年連續虧損達13億元之后，保殼成為*ST游久最重要的事情，12月12日晚間，*ST游久決定賣房求生。

公告顯示，*ST游久擬將位于上海市浦東新區浦東南路256號501室等共計8套房產掛牌出售，出售的房產建筑面積合計2852.74平方米，掛牌價格參考上海滬港房地產估價有限公司出具的評估價值1.554億元，最終出售價格以實際成交價為準。若上述房產出售按評估價值在本期完成交易，則扣除相關稅費預計將增加本期歸屬于上市公司股東的凈利潤約8000萬元。

作為一家游戲公司，*ST游久是一家典型的輕資產公司。截至2019年9月30日，*ST游久合并報表中，固定資產僅為2255.55萬元，投資性房地產為3486.95萬元。而評估報告中并未顯示此次出售的8套房地產的公允價值。有多年從業經驗的高級會計師對新京報記者表示，對于游戲公司，用于辦公的房地產可以計入固定資產和投資性房地產兩項中，在固定資產中，其價值體現是以購入該房地產時的買入價格，后期計提折舊。而計入投資性房地產，意味著后期隨著房價的走高該部分房地產的賬面價值隨之走高。

隨后上交所緊急下發問詢函，要求*ST游久說明本次集中出售8套房產的商業考慮，相關決策程序是否符合規則要求，相關處置是否符合公司的業務發展戰略，是否會對公司日常生產經營活動的開展產生不利影響，并說明本次交易預計將增加本期歸屬于上市公司股東的凈利潤約8000萬元的具體測算依據和計算過程以及明確本次交易的后續具體收入確認時點及相關會計準則依據。