中新網北京8月28日電(記者 馬榕)28日在北京發布的一份報告指出，新三板已成為我國掛牌公司家數最多的證券市場，掛牌公司以中小微企業為主，半數來自制造業。不過，報告提到，在呈現高成長性、高包容性等特征的同時，新三板市場也在市場、技術、財務和公司治理結構等方面面臨較高風險。

新三板掛牌企業總市值比2013年增長40余倍

28日，由國家金融與發展實驗室主辦，中國社會科學院金融研究所與中國新三板研究中心聯合承辦的“中國新三板發展戰略高層論壇”在北京召開，《中國新三板市場發展報告(2016)》同步發布。

國家金融與發展實驗室資本市場與公司金融研究中心主任、中國社會科學院金融研究所研究員張躍文介紹，自2013年新三板全面擴容以來，掛牌企業數量成倍增長，總市值、總股本連創新高，股票發行與交易量大幅度上漲，換手率和市盈率持續攀升。

“主要為中小微企業服務的新三板，截至2015年年末，掛牌公司有5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；總市值接近2.5萬億元，是2013年的44倍、2014年的5倍多；去年融資216.17億元，是2014年融資金額的9倍多、2013年的121倍。”

張躍文表示，這種增長態勢在今年得以延續，掛牌公司目前已經達到約8800家，預計今年年底將突破1萬家。

張躍文介紹，新三板掛牌企業主要是中小微企業，覆蓋面廣，但區域分布不均，東部省市企業掛牌數量明顯高于中西部省市，在發展較為落后的西北部掛牌企業數量處于劣勢。從行業看，制造業占據半壁江山。

報告提到，目前定增是新三板企業融資的主要渠道，其次是債券融資。隨著融資工具的不斷創新，優先股、可轉債等金融工具將會進一步拓寬企業的融資渠道。

報告稱公司規模小等推高新三板市場風險

報告以及出席論壇的多位研究人士指出，與A股市場相比，新三板具有高成長性、業務體系便捷高效、風險較高等特征。

一是高成長性。報告指出，股轉系統自2012年9月成立以來，在掛牌公司家數、總市值、總股本、股票發行和交易等方面都實現了超高速增長，是一個高成長性的資本市場。

二是便捷高效的業務體系，符合中小微創新創業企業的特征。中國新三板研究中心首席經濟學家劉平安認為，新三板符合“破壞式創新理論”，專門為中小型企業服務。掛牌業務流程簡單高效，掛牌步驟少，機會成本小，是中國資本市場重要的制度創新，在一定程度上解決了掛牌企業的融資問題。

三是更強的市場包容性。報告顯示，新三板市場實行低門檻的市場準入制度，降低了掛牌難度，但同時也容易造成企業“魚龍混雜”。

四是市場化程度更高。在市場準入和證券發行、交易和監管等方面，初步建立了市場化的制度框架，劉平安表示，這樣企業的“優勝劣汰”更容易由投資人、市場自主作出選擇。

五是掛牌綜合成本低。“掛牌費用低，維護費用也不高，通常地方政府還給予補貼。”張躍文說。

但上述特點也一定程度上導致新三板市場存在較高風險。報告顯示，掛牌公司規模小、市場發展初期制度安排不到位以及投資人投機行為嚴重等，導致新三板市場在市場、技術、財務和公司治理結構等方面面臨較高風險。

“四招”促進新三板規范發展

報告指出，新三板在高速發展的同時，也存在著一些問題。比如，市場流動性不足等發展速度、規模與質量之間的矛盾；市場準入制度“一刀切”一類的制度問題；作為監管依據的法規層次不夠等監管體系問題。

報告為新三板市場規范發展提出四個方面建議。

其一，完善市場準入制度。如，根據市場分層直接制定不同的市場準入門檻，加強對國家戰略性新興產業的引導，提高機構投資者質量等，讓新三板市場真正符合服務于創新創業型企業的定位。

其二，完善股票發行和交易制度，提高市場流動性。全國中小企業股份轉讓系統有限公司副總經理兼新聞發言人隋強結合報告內容提出了“完善市場分層管理制度，根據分層須制定不同層級的市場準入標準、信息披露標準”、“改變目前單一交易機制向混合交易機制發展”等建議。

其三，統一市場分割狀態，優化資源配置。報告指出，新三板須盡快推出“轉板制度”、退市制度等舉措。

其四，完善監管制度，切實保護投資者利益。如，把監管政策與制度安排上升到國家法律層面；完善以自律監管為主的監管制度與框架，發揮行業自律性組織的作用；實行差別化信息披露監管，增加違規披露成本等。