中共中央政治局7月26日召開(kāi)會(huì)議分析研究了當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署了下半年經(jīng)濟(jì)工作的任務(wù)。會(huì)議罕見(jiàn)地提出要抑制資產(chǎn)泡沫。

資產(chǎn)泡沫是什么？會(huì)議內(nèi)容中沒(méi)有給出清楚的界定，所以市場(chǎng)議論紛紛，解釋不同。多數(shù)人認(rèn)為，就當(dāng)前的市場(chǎng)情況來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)股市、債市、商品市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)都存在泡沫，抑制資產(chǎn)泡沫可以指向國(guó)內(nèi)的各種資產(chǎn)。但是實(shí)際上，這次會(huì)議所指的資產(chǎn)泡沫應(yīng)該更為具體，即房地產(chǎn)泡沫。

因?yàn)椋粌H人民幣匯率在英國(guó)脫歐后開(kāi)始逐漸企穩(wěn)，中國(guó)股市在2015年6月暴跌之后，泡沫也逐漸在擠出。所以，要抑制當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)泡沫，重點(diǎn)是放在抑制房地產(chǎn)泡沫上。

可以看到，2014年以來(lái)，為了救經(jīng)濟(jì)，央行采取了一系列的降準(zhǔn)降息等貨幣寬松政策，并向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性，但是信用擴(kuò)張并沒(méi)有讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。股市泡沫破滅后，這些流動(dòng)性又涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而引發(fā)一線城市及部分二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格瘋狂上漲，房地產(chǎn)泡沫迅速吹大。今年上半年不少城市的房?jī)r(jià)快速上漲，并非市場(chǎng)經(jīng)常流傳的居民手中錢(qián)多但沒(méi)有投資渠道，而多是利用銀行金融杠桿炒作的結(jié)果。更為重要的是，大量的流動(dòng)性在金融市場(chǎng)空轉(zhuǎn)而不流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得民營(yíng)企業(yè)投資突然全面迅速下降。如果這種局面不扭轉(zhuǎn)，不能夠抑制資產(chǎn)泡沫特別是房地產(chǎn)泡沫，不僅讓中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)及金融市場(chǎng)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力越來(lái)越大。

而要抑制房地產(chǎn)泡沫，最為重要的方式就是要讓房地產(chǎn)市場(chǎng)的功能回歸，這是當(dāng)前抑制房地產(chǎn)泡沫的關(guān)鍵所在。如果中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)生產(chǎn)的住房是給人居住的，主要是消費(fèi)的功能，而不是投機(jī)及賺錢(qián)功能，政府就得用住房交易稅、交易所得稅將住房的投資與消費(fèi)嚴(yán)格區(qū)分，并用住房稅收政策嚴(yán)格抑制住房投機(jī)炒作，而不是仍然用所謂的住房購(gòu)買(mǎi)限制政策。實(shí)踐已經(jīng)證明，這種行政性限購(gòu)政策對(duì)抑制房地產(chǎn)泡沫所起到的作用十分有限。

還有，當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)泡沫上升或房地產(chǎn)泡沫膨脹，很大程度上與政府過(guò)度擴(kuò)張的信用政策有關(guān)，當(dāng)住房的投機(jī)炒作利用金融市場(chǎng)過(guò)高杠桿、過(guò)低利率涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)，房?jī)r(jià)一定會(huì)推高。因此，在稅收嚴(yán)格地把住房的投機(jī)炒作與居住區(qū)分開(kāi)來(lái)的情況下，同樣要用信貸政策嚴(yán)格限制住房投機(jī)者涌入，這不僅在于提高住房投機(jī)者申請(qǐng)按揭貸款的首付比例、貸款利率，還得對(duì)這些人申請(qǐng)按揭貸款時(shí)的收入證明、按揭貸款的還款能力等方面進(jìn)行嚴(yán)格審查。可以說(shuō)，對(duì)于抑制房地產(chǎn)的泡沫來(lái)說(shuō)，信貸及稅收杠桿是最好的方式。如果不從這些方面入手，還是希望通過(guò)行政干預(yù)的方式來(lái)進(jìn)行，所起到的作用將是十分有限的。

總之，抑制當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)泡沫，最為重要的是抑制房地產(chǎn)泡沫，而抑制房地產(chǎn)泡沫就得通過(guò)信貸及稅收杠桿，而不是限購(gòu)等行政手段，這才是當(dāng)前抑制資產(chǎn)泡沫的實(shí)質(zhì)所在。（易憲容）