3月4日晚，房地產(chǎn)龍頭公司萬科，繼續(xù)以每周一次的節(jié)奏，發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌進(jìn)展公告，不過這份安民告示并無新意。

停牌時間可能推遲至6月

這份公告與1月29日所刊登的內(nèi)容，沒有任何變化。

公告稱，停牌期間，公司此次重大資產(chǎn)重組事項的相關(guān)工作正常推進(jìn)，取得了一定進(jìn)展。公司已與一名潛在交易對手簽署了一份不具有法律約束力的合作意向書。公司除與前述潛在交易對手繼續(xù)談判之外，還在與其他潛在對手方進(jìn)行談判和協(xié)商。

公告表示，鑒于該事項仍存在不確定性，為維護廣大投資者利益，避免萬科A股股價異常波動，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定，萬科A股股票將繼續(xù)停牌。另據(jù)公告顯示，自今年1月23日起，萬科每周以公告形式發(fā)布一次重組進(jìn)展的相關(guān)內(nèi)容。

此前的1月29日，萬科在公告中表示，由于此次籌劃的重大資產(chǎn)重組涉及的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等各方面核查工作量較大，無法確定3月18日前是否可以披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書。其公告稱，如果不能，則公司將召開臨時股東大會審議公司A股股票繼續(xù)停牌至6月18日的議案。為謹(jǐn)慎起見，并確保申請繼續(xù)停牌的股東大會在2016年3月18日前召開完畢，董事會決議：如公司未能在2016年3月18日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報告書或者復(fù)牌，在公司2016年第一次臨時股東大會審議通過相關(guān)議案的前提下，同意公司向深圳證券交易所申請公司A股股票因籌劃重大資產(chǎn)重組事項，繼續(xù)停牌至2016年6月18日。

目前距3月18日的節(jié)點，不足兩個星期。市場普遍認(rèn)為，從去年12月份停牌至今，萬科都沒有披露具體的重組對象，顯然在3月18日前重組預(yù)案很難出爐，而由于繼續(xù)停牌的議案為“普通決議”，因此通過臨時股東大會審議的問題不大，萬科復(fù)牌的時間也將推遲至下半年。

萬科AH股折射兩地制度

同股同權(quán)不同時復(fù)牌，這就是今天萬科A股和H股的不同命運。萬科H股自今年1月6日復(fù)牌以來，股價距最高收盤價回落了兩成，截至上周五，其收盤價為18.52港元。而在深市的萬科A股自12月21日停牌起，截至昨天尚未復(fù)牌。

香港市場沒有明確要求公司重組必須停牌，對停復(fù)牌的規(guī)定主要依據(jù)香港證監(jiān)會界定的內(nèi)幕消息。香港《證券及期貨(修訂)條例(2012年)》第307A條具體規(guī)定了屬于內(nèi)幕消息的幾種情形，并規(guī)定內(nèi)幕消息必須是具體消息或資料。非常重要的一點是，相關(guān)交易尚在談判過程中的，無具體交易價格等信息，也未形成明確交易意向，則不符合內(nèi)幕信息的具體性要求。根據(jù)港交所的規(guī)定，若未能及時公告內(nèi)幕消息，上市公司必須在合理切實可行的情況下盡快申請短暫停牌或停牌。香港上市條例第6.05條還明文規(guī)定，任何證券短暫停牌或停牌的時間均應(yīng)盡可能短。

滬深股市的停復(fù)牌規(guī)定更注重內(nèi)幕信息保密。上交所于2014年11月26日發(fā)布“重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見稿)”，規(guī)范了停復(fù)牌的三個重要時間點：一是上市公司擬申請停牌超過2個月的，應(yīng)在2個月到期前召開董事會審議是否繼續(xù)停牌。二是擬申請停牌超過3個月的，除需董事會審議外，還應(yīng)召開投資者說明會。三是擬申請停牌超過5個月的，公司應(yīng)在5個月到期前再次召開董事會審議延期復(fù)牌事項；此后停牌每超過1個月，需召開投資者說明會并披露召開情況。

回到萬科重組事項本身，萬科A股和H股于去年12月21日起停牌，當(dāng)時萬科停牌公告稱籌劃重大事項，21日公布籌劃重大資產(chǎn)重組，均符合香港證監(jiān)會所界定的內(nèi)幕消息。今年1月5日，萬科公告重大事項進(jìn)展，內(nèi)容為公司與潛在交易對手談判和協(xié)商，并沒有涉及交易價格等信息，并不符合香港市場規(guī)定的內(nèi)幕信息的具體性要求。按照港交所“任何證券短暫停牌或停牌的時間均應(yīng)盡可能短”的要求，萬科H股隨即在次日便復(fù)牌了。

萬科H股一復(fù)牌，熟知香港證券法規(guī)的港資券商便斷言，萬科H股提早復(fù)牌說明萬科并沒有明確的計劃，這個重組項目難以尋求，難度之一是規(guī)模巨大，該行估算資產(chǎn)規(guī)模至少達(dá)440億元(人民幣)方能較好地稀釋寶能系控制權(quán)。

停牌過長不利于投資者

針對萬科A因資產(chǎn)重組不排除長達(dá)半年左右的停牌時間，有專業(yè)投資者質(zhì)疑，“如果一旦行情一來，股票停牌期間又不能操作，也許等一復(fù)牌了行情又過去了，對投資者造成不公平和信息不對稱，同時停牌時間過長也會影響到資金的使用?！?/p>

此前財經(jīng)專欄作家曹中銘表示，由于萬科A和H股的非對稱復(fù)牌，萬科H股復(fù)牌后持續(xù)走低必然會對其A股產(chǎn)生影響，一旦A股復(fù)牌，那么就可能跳空低開，進(jìn)而將此前追漲的投資者套牢。曹中銘評論道，為什么香港市場敢于“放任”H股提前復(fù)牌，而A股則要一停到底？相對而言，香港市場比內(nèi)地更加成熟，其違規(guī)成本更高，不像A股市場出現(xiàn)違規(guī)行為往往都是“隔靴搔癢”式的處罰，也不像A股投資者普遍熱衷于投機。因此我們看到，即使在資產(chǎn)重組還沒有最終結(jié)果的情形下萬科H股提前復(fù)牌，其股價并沒有出現(xiàn)暴漲，反而開始出現(xiàn)大幅下跌。如果是在A股市場，萬科股價或?qū)⒊霈F(xiàn)數(shù)個交易日的連續(xù)漲停。

有股民為北京青年報記者分析道，“希望萬科A別用漫長的時間套牢，再用連續(xù)大跌嚇跑我們。原因很簡單，其一，股價已經(jīng)處于歷史最高位，還有可能繼續(xù)瘋漲嗎；其二，以H股為參照，就能判斷出A股的走勢了，回歸理性和常態(tài)，應(yīng)當(dāng)是未來的走勢。”

據(jù)了解，滬深交易所去年底相繼出臺了針對上市公司停復(fù)牌的相關(guān)規(guī)定。深交所制定了《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》公開征求意見之后，上交所也發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范上市公司停復(fù)牌及相關(guān)信息披露的通知(征求意見稿)》。上交所征求意見稿將籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌時間規(guī)定為最長不超過5個月，同時對個別確須事前審批或者屬重大無先例的事項作了例外規(guī)定。深交所備忘錄內(nèi)容包括，上市公司籌劃重大事項應(yīng)做好信息保密和分階段披露工作，審慎判斷停牌時間；公司應(yīng)采取有效措施防止停牌時間過長，不得濫用停牌損害投資者的交易權(quán)和知情權(quán)等等相關(guān)內(nèi)容。