中國證券網訊 據港交所最新消息，由于2015年7月1日為香港特別行政區成立紀念日公眾假期，滬股通將于6月30日及7月1日關閉，港股通則于7月1日關閉。

　　【申萬宏源策略場外配資狀況及影響電話會議紀要】

　　參與專家：充澄投資 劉瑩博士

　　高級分析師：王佳音

　　劉瑩博士

　　一、 配資行業的生態：

　　配資的本身就是借貸，本來就是資金的需求供給端的結果，我國的投資者對于投資的風險和收益一直都不是很理性。

　　事實上從2012年底開始，配資業務就開始盛行，量還比較小，江浙一帶比較多。

　　13年開始，信托機構規模成倍的快速增長，其核心競爭力在于產品設計和激勵機制比較好，逐步完成了從房地產到權益市場的轉移。

　　14年開始，銀行理財資金開始大舉進入，追逐低風險高收益。

　　14-15年是配資業務走向全面爆發，各類私募機構原來是拼命主動融資，但到15年開始是資金主動涌入。

　　通道業務為配資打通了道路，15年上半年監管層注意到了杠桿的風險。

　　創新配資和影子配資的逐步壯大，傘形配資是創新配資的典型，整體還是比較健康，風控各方面也比較好；

　　P2P平臺配資是影子配資的典型，商業模式是有其吸引力的，資金雙方并不做調查，投向倉位都沒有任何的條條框框的限制，他們只死守賬號，來保障安全性，這一類的P2P的平臺是高收益低風險，一般就只要設計系統，有一個賬號管理員就夠了，很輕松的就能在一個月之內就做到1000萬的規模，也沒有什么監管的限制；另外，沒有任何的風控和對投資者的限制，理論上講，可以替代很多現有的借貸模式；這些平臺有一些就僅僅是技術出身，完全不了解金融市場，在預警線和強平線的限制會更高，對于平臺自身收益保護比較好，但對于投資者的保護基本沒有；大量的客戶都是小散，杠桿不控制，倉位也不控制。

　　優先和夾層在上周的情況已經出現部分浮虧了，對于杠桿比較高的，整個賬戶損失20%，優先虧損很正常，優先資金池主要來自于銀行。

　　股市配資對于優先而言，基本上只能采取提前解散產品。

　　價格決定了資金，還是資金決定了價格，目前這個狀況，應該是價格更強勢，大部分資金可能是出于觀望的狀態，如果現有優先資金進行解散或終止合約，對存量的優先資金的影響可能很大，或者更大的資金量。

　　Q：配資對于市場的影響？

　　A：很難完全量化，身邊有一些小型投資者杠桿達到1:8，像上周的這種狀況，瞬間就爆倉了，還本付息的周期有3-6月份，有的甚至幾周就要還本付息。

　　Q：影子配資這塊的量？接下來小幅反彈的話有什么投資策略？

　　A：投資者有很強的一貫性，要么全倉殺入，要么傾盆洗手，有一些家底，基本上是處于觀望，由于周末有一些政策，如果能有一兩天有效的反彈，應該還會延續原來的投資策略。

　　Q：優先和夾層目前已經出現一些浮虧了，后面會怎么發展？期限一般多長？

　　A：合約里基本都有主動行使終止合約的權利，一般沒有明確浮虧多少可以提前終止合約。如果說出現大面積的集體出逃，則對已經入市的這部分資金影響就比較大。3-6個月、1-3個月左右比較多。

　　Q：具體平倉的操作是怎么做的？

　　A：實時觀測，基本都是由程序來操作的。