近期，股票市場出現了震蕩調整走勢，未來股指向何處去，存在諸多可能性。但培育合格投資者無疑是促進股票市場穩健運行的基礎。無論是機構投資者，還是個人投資者，消除短期行為傾向才能避免股票市場非理性運行。

　　非理性運行或將破壞股票市場穩健運行之基。宏觀經濟下行壓力不減而股票市場交投活躍，是當前我國經濟金融運行的一個突出特征。雖然股指走勢與宏觀經濟表現并無完全邏輯對應關系，但股票定價有其合理基礎，主要仍是基于市盈率和市凈率，當然還要受到市場預期影響。但當前我國股票市場已經呈現出一定非理性運行特征，主要表現為股票價格上漲更多受到資金推動，而非上市公司基本面有顛覆性改善。特別是部分上市公司每股收益下降甚至為負數，而股票價格依然走出獨立上漲行情。

　　當前股票價格大幅上漲所帶來的財富示范效應，已經促使更多個人投資者進入市場。但在宏觀經濟下行壓力不減的經濟環境下，絕大多數上市公司盈利能力也會隨之下降。今年1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額12543.2億元，同比下降2.7%。顯而易見，當前股票市場博弈更多集中在未來預期之上。但未來預期存在不確定性，社會資金過度集中在某些具備一定概念的股票之上，存在巨大風險。

　　個人投資者存在“羊群效應”，機構投資者何嘗沒有類似特征?在A股市場，上市公司、個人投資者、機構投資者是三方動態博弈的主要參與主體。在上市公司基本面沒有絲毫改善的情況下，個人投資者和機構投資者之間的博弈主導了股票價格走勢。這實際上仍屬于零和博弈的過程。即使股票價格更高，如果沒有處于劣勢個人投資者的盲目參與，那么股票價格上漲也是機構投資者自彈自唱的演出，并不具備真正價值提升意義。但很多實踐和案例表明，在股票價格連續大幅上漲情況下，少數個人投資者往往抵擋不住誘惑，成為機構投資者高位兌現的接盤者。在機構和個人的動態博弈過程中，機構投資者擁有資金和信息優勢，個人投資者往往不具備與機構投資者博弈的能力。機構投資者和個人投資者博弈，其結果可想而知。

　　股市穩健運行需要市場主體更加理性參與。這既需要個人投資者理性，更需要機構投資者理性。機構投資者并不完全是合格投資者，這主要是因為市場上部分機構投資者管理人并不具備理性。一方面是因為機構投資者并不為投資風險承擔損失，另一方面是因為機構投資者投資管理收益相當程度上取決于股票價格上漲幅度，使得機構投資者與個人投資者一樣具備非理性基礎。這就需要機構投資者和個人投資者一起，能夠更加理性行事。

　　風險教育是培育合格投資者的必經歷程。A股市場運行至今，相當程度上也在對投資者進行全方位的投資風險教育。殘酷現實表明，個人投資者往往是最后的風險承受方。

　　為確保股票市場穩健運行，需要包括個人投資者在內的各類投資者理性投資，理性交易。這是確保股票市場穩健運行的關鍵。