分析人士認為，美聯(lián)儲要到2017年才能將利率水平調整至正常區(qū)間。以往教訓警示我們，美國利率波動極易產(chǎn)生多米諾骨牌效應，國際社會尤其是新興經(jīng)濟體須未雨綢繆，加快經(jīng)濟結構性改革予以應對

　　美聯(lián)儲年內第六次議息會議雖未改變利率前瞻性指引，但暗示加息速度或將快于市場預期。分析人士認為，美聯(lián)儲要到2017年才能將當前接近零的利率調整至正常值。以往危機的教訓警示我們，美國利率波動極易產(chǎn)生牽一發(fā)而動全身的多米諾骨牌效應，國際社會尤其是新興經(jīng)濟體必須未雨綢繆，以贏得應對危機的主動性。

　　歷史上，無論是拉美金融危機還是亞洲金融危機的爆發(fā)，都與國際金融市場的波動和資本跨境流動的推波助瀾不無關系。因此，就應對升息沖擊的緊迫性而言，發(fā)展中經(jīng)濟體任務復雜艱巨。

　　首先，發(fā)展中經(jīng)濟體的當務之急在于加快改革步伐，去除經(jīng)濟結構性痼疾，以免升息帶來的連鎖反應誘發(fā)地區(qū)性的經(jīng)濟危機。對嚴重依賴資源出口的新興經(jīng)濟體而言，應加快轉變以出口為導向的發(fā)展方式，提高經(jīng)濟增長的自主性，并通過強化宏觀審慎的監(jiān)管政策，降低金融體系的脆弱性。

　　其次，面對“資金池”水位的持續(xù)下降，新興經(jīng)濟體應通盤考慮資本流動管理政策，降低短期資本大進大出的風險。一方面可通過加息來提振本幣匯率，降低短期資本流出的沖動，并將貨幣政策由總量調控轉向結構性調控，保持基礎貨幣投放穩(wěn)定；另一方面，對已經(jīng)完全開放的新興經(jīng)濟體而言,可采取特定的資本賬戶管制措施來抑制資本外流。對未開放資本項目的國家而言，在國際資本市場劇烈動蕩的環(huán)境下，要有效控制系統(tǒng)性風險，審慎對待短期資本開放。

　　第三，新興經(jīng)濟體應深化區(qū)域金融合作，聯(lián)手建立相關應急機制，以應對全球金融格局變化帶來的新沖擊。已有專家建議，金磚國家可提前啟動原定于2016年啟動的外匯儲備應急機制，及早應對國際資本流動性收緊引發(fā)的沖擊。還有專家學者提出擴大已有貨幣互換協(xié)議的建議，比如中日韓與東盟國家可進一步擴大《清邁協(xié)議》的貨幣互換規(guī)模，并將其延伸至其他亞洲國家和地區(qū),以增強亞洲整體的危機抵御能力，等等。

　　第四，發(fā)展中經(jīng)濟體可充分利用二十國集團、國際貨幣基金組織、世界銀行等多邊協(xié)調機制，積極反映自身訴求，定期就美國金融、貨幣政策變化等與美磋商，敦促其承擔大國責任，加強與國際社會的政策溝通與協(xié)調力度。一旦地區(qū)或全球性宏觀經(jīng)濟指標發(fā)生異變，新興經(jīng)濟體即可借助國際機構平臺，做到及時溝通、及時處理。

　　對我國而言，由于中美利差擴大等套利因素存在，國內并未出現(xiàn)資本外流的跡象。不過，這一趨勢也存在不確定因素。美聯(lián)儲的貨幣政策正常化進程，正好與中國經(jīng)濟增速放緩以及金融改革加快相互疊加，這將更加凸顯中國經(jīng)濟的結構性矛盾。當前，我國必須做好充分政策準備，加快經(jīng)濟結構調整步伐。一方面推動人民幣與他國本幣建立雙邊或多邊互換協(xié)議，將互換有效期延長并支持互換資金用于貿(mào)易融資，促進人民幣成為國際貿(mào)易計價和結算貨幣；另一方面以上海自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略為核心，加快建設成熟的亞洲債券市場，以吸引資本回流，維護亞洲金融市場穩(wěn)定。

　　在全球經(jīng)濟復蘇疲軟、新興經(jīng)濟體增速普遍下行的情況下，國際社會寄希望于中國對全球經(jīng)濟的拉動作用。我們可在做強制造業(yè)與服務業(yè)、實現(xiàn)引資與資本輸出同步發(fā)展的同時，適時增加中高檔產(chǎn)品進口，尤其是資源型、環(huán)保型商品的進口，在國際經(jīng)貿(mào)合作中提升我國的國際地位與影響力。

　　綜合來看，鑒于美聯(lián)儲升息可能形成錯綜復雜的負面溢出效應，且不確定性會隨著時間推移日益加劇，其他國家尤其是發(fā)展中經(jīng)濟體應未雨綢繆，從政策及結構性改革等多個層面加緊部署，以防范美聯(lián)儲升息可能形成的負面效應。