貿易融資異化干擾價格

　　業內人士表示，除了信息的不對稱，貿易融資的“異化”使市場至少還存在兩個方面的負面效應。

　　一是一些不熟悉套期保值工具的產業，控制風險能力較弱。“比如天然橡膠，國內的橡膠產業客戶并不能熟練運用套期保值工具，加上橡膠存貨本身容易貶值，現貨銷售的不暢導致貿易融資的質押品形同虛設，加大貸款風險。”私募機構負責人陶陽認為。

　　而另一方面，異化的貿易融資也干擾正常的貿易秩序及市場價格。尤其是今年一季度，我國外貿進口量總體下滑，但進口的銅和鐵礦石卻大幅上漲。大量進口的原材料并不是用來做生產加工，而是用來向銀行融資。

　　“諸如‘融資銅’、‘融資礦’和‘融資豆’的出現，都制造了進口強勁的市場假象，推高了商品價格，使國內企業付出更大的采購成本。”國泰君安期貨研究員許勇其表示。

　　不過，作為目前市場規模不小的一些業務，大宗商品的貿易融資也并非“一無是處”。“比如在緩解企業的融資難和融資貴方面，貿易融資的動產抵押方式實際上有一定現實意義。”業界專家指出，企業通過貿易融資，一方面是可以享受境外的低成本，另一方面也拓展了企業獲得融資的一個渠道，關鍵仍在于規范發展。

　　事實上，貿易融資盡管出現異化，但這一業務在市場化條件下并不會消失。“可以說只要有利差存在，商品貿易融資的業務就不會停止。如果銅的監管更嚴格，還會冒出銅的替代品成貿易融資的新標的。”金川邁科貿易公司總經理羅盛璋表示，治理貿易融資的“異化”，必須加強監管和規范引導“兩手抓”。

　　首先在監管方面。早在今年4月，就有監管人士指出：“鋼貿行業的違規融資模式有被復制到銅、煤炭、鐵礦石、大豆等商品貿易融資領域的跡象。”如果任其發展，大宗商品貿易將成為與產能過剩行業、地方融資平臺和房地產并列的信貸風險高發區。

　　法興銀行中國區大宗商品銷售總監章如鐵等專家認為，銀行需要加強對真實貿易背景的審核，防止套利套匯的發生。同時，對銀行業近年來的畸形激勵機制，也有必要做出改變。出于拉存款和放貸款的需要，一些銀行從業人員對貿易融資風險視而不見。更有甚者，在銀行風控部門定期核查倉單質押貸款業務時，有銀行員工通知企業將大宗商品貨物從別的倉庫搬到指定倉庫供核查，完事后再運回原倉庫。

　　其次，在企業融資方面，要支持正常的貿易融資。尤其對服務于動產質押融資的金融倉儲業態，宜推動信息化平臺和行業標準的建立。我國中小企業之所以融資難，一個重要原因是沒有大型不動產進行抵押，只有一些原材料、半成品等動產資源可供質押。但這些動產沒有所有權登記，就容易導致重復質押的現象。

　　為解決銀行和倉儲機構信息不對稱的問題，建立統一的信息共享平臺非常必要。業內人士表示：“一方面銀行在倉庫核查時難以知曉貨物的所有權狀態，另一方面倉儲機構在為客戶出具倉單時也難以了解貨物的質押狀態，只有雙方加強信息共享，才能防止倉單重復抵押的發生。”

　　鋼貿信貸危機發生后，上海在全國率先成立了動產質押信息平臺。專家認為，這一模式可以在更廣領域和更大范圍內進行推廣。