幾天前，央行公布的7月新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模以及7月末的M2數(shù)據(jù)的降幅都出人預(yù)料。加之國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額、1至7月全國(guó)固定資產(chǎn)投資以及7月規(guī)模以上工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，同比增速均出現(xiàn)回落。

　　對(duì)7月份金融數(shù)據(jù)異動(dòng)，央行有關(guān)部門(mén)曾給出了官方解讀。筆者完全贊同這樣的解讀和分析。不過(guò)，這些都是信貸供給方面的原因，若進(jìn)一步聯(lián)系其他一些不太給力的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析的話，我們還應(yīng)考慮到需求下降因素的影響。因?yàn)樾刨J需求、社會(huì)融資需求屬于社會(huì)融資供求“天平”的一方，供過(guò)于求或供不應(yīng)求都會(huì)使這個(gè)“天平”失衡，進(jìn)而引起資金價(jià)格的波動(dòng)。如今，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，融資供求兩方面很可能都出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　今年以來(lái)，特別是二季度以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的不斷增大，新興企業(yè)因?yàn)閷?duì)未來(lái)市場(chǎng)活躍程度降低以及投資回報(bào)率減少的預(yù)期，投資意愿不強(qiáng)，尤其是小微企業(yè)生產(chǎn)投資積極性下降，致使貸款需求也在下降。央行的問(wèn)卷調(diào)查顯示， 2014年二季度銀行貸款需求指數(shù)為71.6%，較上季下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，制造業(yè)貸款需求指數(shù)和非制造業(yè)貸款需求指數(shù)分別為63%和62%，較上季分別下降4.7和3.8個(gè)百分點(diǎn);分規(guī)模看，大、中、小微型企業(yè)貸款需求指數(shù)分別為57.9%、64.9%和72.9%，較上季分別下降2.4、4.8和4.6個(gè)百分點(diǎn)。而且，與過(guò)往月份相比，7月份的信貸供求情況更加特殊。因?yàn)椋话阍谄髽I(yè)信貸需求不足情況下銀行新增票據(jù)融資會(huì)顯著回升。但又恰逢管理層嚴(yán)密規(guī)范理財(cái)、金融同業(yè)、影子銀行等業(yè)務(wù)，加之當(dāng)前受到產(chǎn)業(yè)政策限制的行業(yè)存在資金危機(jī)，反而有更強(qiáng)的融資需求。但這些企業(yè)恰恰是銀行業(yè)惜貸的對(duì)象，甚至有的地區(qū)的商業(yè)銀行已發(fā)生了對(duì)這些企業(yè)尤其是小微企業(yè)只收不貸甚至抽貸的現(xiàn)象。

　　新企業(yè)信貸需求下降與老企業(yè)信貸需求上升這種需求結(jié)構(gòu)性扭曲，加上銀行愿意對(duì)新企業(yè)放款而對(duì)舊企業(yè)惜貸，供需結(jié)構(gòu)性對(duì)應(yīng)不上，致使信貸供求兩頭承壓，從而造成了信貸和社會(huì)融資規(guī)模的大幅萎縮。如此發(fā)展下去，形勢(shì)堪憂。

　　既然社會(huì)融資供求兩方面都存在問(wèn)題，那么政策就應(yīng)同時(shí)在供需兩方面著力。

　　供給管理方面，8月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)了一份《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了十條措施，其中，在資金成本控制方面要求雙管齊下，即“抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升”、“縮短企業(yè)融資鏈條”。同時(shí)，從資金供給方面也提出“保持貨幣信貸總量合理適度增長(zhǎng)”，這亦為下一階段貨幣政策導(dǎo)向定了調(diào)。就央行而言，下半年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，不斷加大貨幣政策工具的創(chuàng)新和調(diào)控力度，綜合運(yùn)用傳統(tǒng)和新型工具的組合，維持流動(dòng)性平穩(wěn)適度，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。而且還要加強(qiáng)信貸政策的指引，適度加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)的力度，著力調(diào)整結(jié)構(gòu)，優(yōu)化信貸投向，為棚戶區(qū)改造、鐵路、服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點(diǎn)領(lǐng)域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持，千方百計(jì)降低社會(huì)融資成本。

　　從需求管理方面看，管理層要加大政策宣傳力度，對(duì)國(guó)家推出的一系列經(jīng)濟(jì)金融政策及時(shí)進(jìn)行解讀和分析，尤其要讓企業(yè)和個(gè)人認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前新增貸款放緩只是暫時(shí)現(xiàn)象。調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生一定會(huì)使經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，只要信心有了，投資需求和信貸需求自然就提升了。

　　對(duì)商業(yè)銀行而言，需要將國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策與央行的貨幣信貸政策的精神有效銜接，以此來(lái)指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)的信貸需求，管理和控制信用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)貸款的科學(xué)性、合理性及有效性，提高銀行貸款質(zhì)量。當(dāng)前，在穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)之下，各地加大投資的序幕已隨之拉開(kāi)。這時(shí)，商業(yè)銀行就應(yīng)在引導(dǎo)投融資需求方面大有作為，比如通過(guò)加強(qiáng)銀政合作，引導(dǎo)地方政府將投資項(xiàng)目信貸資金優(yōu)先用于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及農(nóng)田水利建設(shè)等方面，發(fā)展先進(jìn)生產(chǎn)能力，限制和淘汰落后生產(chǎn)能力，防止盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)，積極鼓勵(lì)民間投資以及切實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。同時(shí)，通過(guò)加強(qiáng)宣傳和進(jìn)一步提升金融服務(wù)質(zhì)量和水平，激勵(lì)消費(fèi)信貸乃至全方位消費(fèi)金融需求的不斷增加。只要上述有效投資需求和消費(fèi)需求被激活，銀行新增信貸需求也自然就會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。