發行收入和廣告收入連年下滑，轉型新媒體和投資影視劇尚未有良好回報，欲募資6.9億元主要投入動漫、視頻項目

　　《知音》雜志上市的腳步，走得有些超前，又有些緩慢。

　　“超前”是之于對體制的嘗試突破。2010年，知音傳媒曾試圖向管理層讓渡部分股權。但招股書顯示，這項本可以創造“國內首家”的舉措，已在2011年被相關部門叫停取消。

　　“緩慢”，是因為知音的上市籌劃了接近10年。十年之前，是傳統媒體的黃金期；十年之后，《知音》隱有頹勢。

　　招股書顯示，過去一年，《知音》雜志的發行量和銷量，全面大幅下降。受此拖累，整個知音傳媒的經營利潤，未來存在下降50%的風險。

　　困境之下，知音傳媒猶如狼奔豸突。它抓住“動漫”和“影視”，作為“稻草”。6.9億元的募集資金中，知音傳媒打算拿出5.95億元，投向這兩個領域。

　　但在對項目前景的陳述上，知音傳媒顯得過于樂觀。

　　夭折的管理層持股

　　此次，繼《讀者》之后，《知音》又一次吹響了沖擊資本市場的號角。

　　招股書顯示，此次上市的主體知音傳媒旗下涵蓋“10刊、2報”，圖書發行、新媒體等業務。

　　根據招股書，知音計劃登陸滬市主板，擬發行不超過1.2億股，募集資金6.9億元。

　　事實上，這次預披露之前，知音傳媒已經做了近10年的“資本市場夢”。

　　早在2004年，即有《知音》準備上市的消息傳出。2005年，湖北招商部門在香港推介《知音》。其后，香港一投行還為其擬定了上市建議書。而后2011年，知音傳媒曾公開表示，力爭當年底上市成功。

　　當時，知音上市一度被外界賦予“劃時代”的意義。按照最初設計，管理層本可以在股權上占據“一席之地”。

　　2010年，知音審議通過了關于“管理及業務骨干持股”方案。根據該方案，胡勛璧、雷一大、周未水等13人，分期受讓知音文化投資7.266%的股權。彼時，后者持有知音期刊集團100%的股權。

　　胡勛璧為現任知音傳媒董事長，《知音》雜志的創始人之一。公開報道稱，1985年，依靠3萬元撥款，胡勛璧等人創辦了《知音》雜志，并領導其一路壯大。

　　根據上述協議，胡勛璧等13人以2116.9萬元先期受讓了3.633%的股權，其中的1270.1萬元來自于“國家獎勵”。剩余3.633%的股權，約定在未來8年內轉讓完畢。

　　“知音在國內新聞出版界首次實現了管理層及業務骨干持股。”當時的報道贊譽，此舉有助于打破束縛知音發展的體制瓶頸。

　　按照2011年知音傳媒成立時3.6億股的總股本計算，胡勛璧等人持有7.266%知音文化投資的股權。

　　假設2013年每股收益0.32元、30倍市盈率簡單計算，上市后胡勛璧等13人的身家，接近2億元。

　　招股書顯示，在先期股權轉讓完成一年后，2011年11月，“管理層及業務骨干持股”議案，卻突然被湖北省文化體制改革領導小組取消。他們獲得的股權，也被原價收回。

　　當時有分析認為，因為“不允許新聞出版企業高管持股”等政策限制，胡勛璧等人的持股安排，功虧一簣。

　　“知音傳媒管理層持股安排，時機不好。”國家行政學院社會和文化教研部高級經濟師郭全中稱，國有新聞出版企業的管理層持股問題，直到今年4月國家發布《進一步支持文化企業發展的規定》，“經批準允許有條件的國有控股上市文化公司，按照國家有關規定開展股權激勵試點”。該文件的實施期限為2014年1月1日至2018年12月31日。