建言　市場(chǎng)機(jī)構(gòu)應(yīng)提高自身定價(jià)能力

　　業(yè)內(nèi)人士表示，要進(jìn)一步完善信用債市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，則每個(gè)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)自身定價(jià)能力的培養(yǎng)，能夠有能力構(gòu)建自身的收益率曲線。

　　王志棟表示，在國(guó)外的金融市場(chǎng)中，每家金融機(jī)構(gòu)都是根據(jù)市場(chǎng)的交易情況形成自己的收益率曲線，然后跟著這個(gè)收益率曲線形成自己的定價(jià)能力，機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)市場(chǎng)定價(jià)的準(zhǔn)確程度做出自己的判斷。“而在我國(guó)，現(xiàn)在基本上除了少數(shù)金融機(jī)構(gòu)以外，據(jù)我了解，很多機(jī)構(gòu)沒(méi)有自己的收益率曲線”。

　　“以定價(jià)估值中樞為例，其實(shí)，各個(gè)作為主承的銀行報(bào)價(jià)，很多時(shí)候基本上是參考兩家大行的報(bào)價(jià)估值，看他們?cè)趺磮?bào)價(jià)，其他人就怎么報(bào)價(jià)。”一位國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者坦言。

　　一位國(guó)內(nèi)銀行債券承銷人士也表示，現(xiàn)在銀行間市場(chǎng)交易員的市場(chǎng)排名多是以交易規(guī)模來(lái)計(jì)算，而忽略了交易員最重要的能力是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的能力和在交易中獲利的能力。若大家的目標(biāo)都是如何做大交易量，那么其工作重心就不會(huì)是去發(fā)現(xiàn)這個(gè)債券實(shí)際的價(jià)值。

　　王志棟表示，機(jī)構(gòu)自主定價(jià)與報(bào)價(jià)機(jī)制是整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)有效運(yùn)轉(zhuǎn)的基石。機(jī)構(gòu)自主定價(jià)與報(bào)價(jià)機(jī)制的有效性依賴于自身定價(jià)流程機(jī)制與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制兩方面制度的科學(xué)設(shè)計(jì)，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作的著力點(diǎn)不是直接或間接地影響市場(chǎng)價(jià)格，而是通過(guò)前臺(tái)交易系統(tǒng)的異常交易行為監(jiān)測(cè)，對(duì)機(jī)構(gòu)這兩種制度的完備性及定價(jià)報(bào)價(jià)行為基于這兩種制度的合規(guī)性進(jìn)行檢查，重點(diǎn)監(jiān)管價(jià)格操縱和利益輸送行為。

　　一位國(guó)有大行投行部人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，一級(jí)市場(chǎng)是“批發(fā)市場(chǎng)”，二級(jí)市場(chǎng)是“零售市場(chǎng)”，根據(jù)國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間有價(jià)差是合理的。但是，由價(jià)差所形成的利潤(rùn)不應(yīng)該被某些個(gè)人以非法的方式所獲得。“打壓一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差或消滅一級(jí)半市場(chǎng)不是根本，更重要的是完善內(nèi)控機(jī)制，提高從業(yè)人員的操守。”該人士說(shuō)。