“賣房買股”的觀點還未平息，國泰君安首席經濟學家林采宜又通過對溫州、鄂爾多斯及其他相似城市的數據分析，推算出地產下跌風險最大的15個城市，其中，浙江金華首當其沖，下跌指數為80。

　　林采宜分析認為，2011年底開始溫州房價出現暴跌，直到今天仍一蹶不振；2012年后鄂爾多斯“鬼城”風波又起，爛尾樓被曝光。雖然兩個城市地產崩盤的方式不一樣，但是兩者卻有一個共同的原因—民間資本過度投資地產，地產業杠桿高積聚風險。

　　國泰君安將地產投資過剩度、民營資本活躍度、資本投入地產而非實體經濟的概率以及近兩年實體經濟放緩程度綜合起來考量一個城市(地區)的地產下跌風險。發現地產投資過剩影響最大，其次分別為民營資本活躍、投入地產而非實體經濟的概率，近兩年實體經濟放緩程度影響最小。因此在對這四個風險標準化后分別給予0.4、0.3、0.2、0.1的權重，綜合風險排名。 

　　綜合分析后，風險排名的前15個城市依次為：金華、溫州、運城、臺州、鄂爾多斯、漳州、漯河、杭州、大同、龍巖、邯鄲、無錫、泉州、安陽、常州。記者通過綜合分析列表發現，以上15城中，民營企業GDP占比均超50%，其中，金華和泉州甚至達到了90%。

　　通過對溫州、鄂爾多斯及其他相似城市的數據分析，國泰君安認為地產價格下行風險較高的城市通常會有民營資本大量介入房地產投資。對地產行業過度投資，且投資增速遠大于工業產值增速，導致實體經濟下滑，企業資金鏈緊張，引發地產資金周轉問題，迫使開發商降價銷售樓盤。

　　“民營資本過度投資房地產行業，是一個惡性循環。”一位業內人士分析指出，以上15城，投資增速遠大于工業產值增速，這意味著資本進入地產業和實體經濟的比例失調，通常而言，地產投資比例越高，積聚的地產價格下行風險也越大。

　　“這個觀點其實也非常好理解，比如榜首的浙江金華，當地民營企業GDP達90%，而同比該區域的地產投資和工業產值增速落差較大。”武漢一位業內人士分析稱，意味著大部分的民營資本流入房地產用于開發，而實體經濟產值處于低增速階段，“不斷有資本進入房地產，就會不停的造樓，但區域需求量是有限的，一旦供大于求，民營資本周轉就會報警，同樣拖累整個地區實體經濟發展。”