隨著擬中標結果的出爐，擴圍后的第二輪藥品帶量采購于近日落幕，但對資本市場的影響還在持續(xù)。

聯(lián)合采購辦公室公告顯示，本次聯(lián)盟采購共有77家企業(yè)參加，產(chǎn)生擬中選企業(yè)45家，擬中選產(chǎn)品60個。與聯(lián)盟地區(qū)2018年最低采購價相比，擬中選價平均降幅59%；與“4+7”試點中選價格水平相比，平均降幅25%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，伴隨著帶量采購政策的常態(tài)化執(zhí)行，醫(yī)藥行業(yè)的價值將被重新定義，市場格局也將重塑。華泰證券分析認為，一致性評價與集采降價已顛覆仿制藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)，即從高毛利高費用轉(zhuǎn)向低毛利低費用、從大單品高舉高打轉(zhuǎn)向仿制藥集約化工廠。未來唯有品種豐富、產(chǎn)能龐大、供應鏈穩(wěn)定的企業(yè)，方能在監(jiān)管推動的市場出清中成為長期優(yōu)勝玩家。

與此同時，本輪帶量采購中有兩家外資仿制藥企業(yè)中標，尤其印度藥企入華為，本就薄利難銷的國內(nèi)仿制藥市場再添不確定因素。

帶量采購擬中標結果公布兩日以來，A股醫(yī)藥板塊接連下挫，在競標中失利的藥企——信立泰(002294.SZ)、京新藥業(yè)(002020.SZ)更是領跌。那么，對個股而言，究竟帶量采購擴圍對上市公司業(yè)績影響有多大？哪些公司將從中受益？

與首輪集中采購中每個品種中標企業(yè)只有一家不同，此次帶量采購引入了“多家中標”的新規(guī)，中選企業(yè)不超過2家(含)的品種，本輪采購周期原則上為1年；中選企業(yè)為3家的品種，本輪采購周期原則上為2年。在采購量的約定方面，根據(jù)中選企業(yè)的數(shù)量(1-3家)，約定采購量為首年約定采購量計算基數(shù)的50%-70%。

西部證券的研報指出，在本輪帶量采購中，降價幅度較小、此前市占率較小的企業(yè)有望受益。最典型的企業(yè)就是華海藥業(yè)(600521.SH)。擬中標結果顯示，華海藥業(yè)本次競標的7個產(chǎn)品全數(shù)中標，平均降幅僅為6.65%。并且華海藥業(yè)中標的幾個品種，此前的市場占有率都不大，有望通過本輪采購實現(xiàn)“逆襲”。

2018年樣本醫(yī)院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在利培酮片這一品種上，原研藥占據(jù)了超過62%市場，華海僅占7.9%的份額。集采之后，華海獲得了全部申報總量的20.41%。厄貝沙坦氫氯噻嗪片劑，原研藥占據(jù)樣本醫(yī)院 69%市場，華海僅占4.8%，而未來將占據(jù)全部申報總量的25.05%。氯沙坦片劑原研占據(jù)超過75%市場，華海僅占5.7%，通過集采獲得了申報總量的50%。

業(yè)界普遍認為，已有較完備的原料也產(chǎn)業(yè)布局，在帶量采購的競價中成本優(yōu)勢凸顯。國金證券分析認為，集采擴面全國，無存量市場、原料藥制劑一體化企業(yè)明顯受益，譬如石藥集團(01093.HK)、樂普醫(yī)療(300003.SZ)、普洛藥業(yè)(000739.SZ)、華海藥業(yè)(600521.SH)、科倫藥業(yè)(002422.SZ)等。

公告顯示，本次聯(lián)盟采購共有77家企業(yè)參與，產(chǎn)生擬中選企業(yè)45家，擬中選產(chǎn)品60個。與聯(lián)盟地區(qū)2018年最低采購價相比，擬中選價平均降幅59%；與“4+7”試點中選價格水平相比，平均降幅25%。

在競標企業(yè)數(shù)量較多的品種上，降價幅度尤其明顯。比如，阿托伐他汀下降 65.54%、瑞舒伐他汀下降68.89%、恩替卡韋下降64.89%、替諾福韋下降 35.44%，而這四個品種在去年的“4+7”集采中的價格降幅已經(jīng)超過75%。

但是，企業(yè)以競相降價的方式換來銷量的擴容真的能帶來利潤回報的增長嗎？

對此問題，渤海證券的研報算了一筆賬。以氯吡格雷這一品種為例，在本輪競標后，樂普醫(yī)療(300003.SZ)的市場格局將得到較大幅度改善。若公立醫(yī)院市場份額由擴圍前的12 %擴增至33%，扣除流通企業(yè)約8%的銷售差價和增值稅影響，樂普醫(yī)療在該品種上的綜合毛利約為8.5億元，扣除已顯著降低的銷售費用及其他期間費用，預期擴圍后氯吡格雷將為樂普醫(yī)療貢獻稅后凈利潤5.32億元，基本與2018年持平。因此“以價換量”對資本市場的意義有待細琢。

另外，隨著帶量采購政策的實施，藥品價格中的水分被不斷擠壓，仿制藥產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間大幅下降，憑借仿制藥現(xiàn)金流支撐研發(fā)投入難度加大。西部證券建議，從長期來看，較早轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢更加明顯，更具有發(fā)展前景與投資價值。