新華社華盛頓１１月２８日電財經觀察：鮑威爾最新講話是否意味美聯儲將改變加息節奏

新華社記者楊承霖　高攀

美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾２８日表示，當前美國聯邦基金利率“略低于”對美國經濟影響中性的區間。鮑威爾的這一表態是否意味著美聯儲未來貨幣政策節奏將有所改變，分析人士看法不一；但經濟學家普遍認為２０１５年１２月底啟動的本輪加息周期或已接近尾聲。

“鴿派”信號存爭議

鮑威爾２８日在紐約經濟俱樂部發表演講時說，從歷史角度看，當前美國聯邦基金利率仍處于較低水平，但僅“略低于”對美國經濟影響中性的區間。部分市場人士認為，鮑威爾當天釋放出“鴿派”信號，意味著美聯儲未來加息節奏將更緩。

在鮑威爾講話后，紐約主要股指應聲大漲。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數大漲逾６００點，漲幅為２.５％；標準普爾５００指數上漲２.３％，創今年３月以來最大漲幅；納斯達克綜合指數也上漲２.９５％。同時，美元指數走低，美國國債收益率下滑，黃金期價隨之上漲。

美國克雷塞特財富咨詢公司首席投資官杰克·阿布林認為，鮑威爾認為聯邦基金利率接近中性水平，表明未來美聯儲可能不會像投資者之前預期的那樣多次加息。

基石宏觀咨詢公司經濟學家羅伯托·佩爾利表示，鮑威爾的講話令市場感到安心，消除了投資者對美聯儲大幅收緊貨幣政策令美國經濟放緩的擔憂。

但也有經濟學家認為，市場過度解讀了鮑威爾講話，美聯儲政策立場并未發生明顯變化。萬神殿宏觀經濟學研究公司首席經濟學家伊恩·謝潑德森認為，鮑威爾的意思是，聯邦基金利率“略低于”美聯儲預計的２.５％－３.５％的中性利率區間。目前聯邦基金利率為２％－２．２５％，再次加息２５個基點后就將觸及中性利率區間下限，“這只是陳述了一個事實”。

阿默斯特-皮爾龐特證券公司首席經濟學家斯蒂芬·斯坦利也認為，市場對鮑威爾“稍微溫和語氣”的演講反應過度。彭博社經濟學家葉連娜·沙特羅娃認為，鮑威爾的講話并不意味著美聯儲未來加息次數將減少，而是美聯儲希望在靠近中性利率水平時更加靈活地制定政策。

加息周期或近尾聲

雖然分析人士對鮑威爾當天的表態看法存在分歧，但普遍認為美聯儲本輪加息周期確實已經接近尾聲，何時停止加息很大程度上要取決于美聯儲對中性利率水平的評估。

所謂中性利率水平是指與美國經濟穩健增長、實現物價穩定與充分就業政策目標相符的利率水平，這種利率水平既不會對經濟產生刺激作用，也不會抑制經濟增長。

謝潑德森表示，如果中性利率水平為美聯儲預計的３％的區間中值，美聯儲至少還將加息３次；如果中性利率水平升至美聯儲預計的３.５％的區間上限，美聯儲至少還將加息５次。

鮑威爾在當天的講話中還表達了對美國經濟的樂觀預期。但他也承認，事情常常會與最謹慎的預測相差甚遠。兩周之前，鮑威爾曾警告２０１９年美國經濟增長將面臨多重“逆風”，包括海外需求放緩、美國國內財政刺激效果消退和美聯儲以往加息對美國經濟的滯后影響等。美聯儲９月份時預計，美國明年經濟增速將從今年的３.１％放緩至２.５％。

美聯儲副主席理查德·克拉里達２７日表示，美聯儲今后制定貨幣政策時將更加注重評估未來經濟數據，將數據與經濟模型和對經濟健康狀況的判斷相結合，找到最符合政策目標的利率水平。

目前，市場人士普遍預計美聯儲將在１２月份的貨幣政策例會上進行今年第４次加息，但對于明年的加息節奏看法不一。國際知名銀行高盛和摩根大通預計明年美聯儲將加息４次、摩根士丹利和花旗預計將加息２次，彭博社則預計將加息３次。

自２０１５年１２月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息８次并逐步縮減資產負債表以退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。