作者:中國證監會天津監管局黨委書記、局長 安青松

習近平總書記在第五次全國金融工作會議上提出做好金融工作要把握好的四項重要原則,即回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向。這是新時代做好中國金融發展與監管工作的總遵循。

四項重要原則體現了服務高質量發展的內在邏輯。

首先,回歸本源涉及到四個層面的內容:一是金融回歸內生于實體經濟的本源。二是金融產品回歸銀行、證券、保險本來屬性。讓銀行產品回歸商業銀行屬性,讓證券產品回歸證券基金屬性,讓保險產品回歸保險保障屬性,不能隨意變性借道,防止規避監管、自我服務、自我發展、脫實向虛。三是金融機構要回歸中介服務的角色定位。金融中介的職責是媒介交易和專業服務,根據資金供求雙方的風險喜好與狀況,以及對流動性的不同預期,合理匹配資金,促進以信息和信用為基礎的跨時間、跨空間、跨群體價值交換。四是金融市場回歸公募與私募、直接融資與間接融資不同體系,避免發展方向錯位、監管邏輯混亂、風險交叉傳染。

其次,優化結構需堅持問題導向,著力解決高質量發展的迫切需求:一是怎樣為分散不確定性創造金融產品,推動跨期限、跨產業、跨群體分散風險,增加有效投資;二是怎樣為新興產業發展提供金融支持,合理進行資產定價和權益保護;三是怎樣適應綠色投資回報期長的特點,為中長期資金供給提供制度安排;四是怎樣在產能過剩行業促進僵尸企業退出,推動存量資產重組。發揮金融機制價格發現、風險管理、流動性管理和促進資本形成的功能,為四個“怎樣”提供金融解決方案,提高金融供給體系質量。

再次,強化監管須健全完善以監管目標為導向的宏觀審慎與微觀審慎監管,強化行為監管。宏觀審慎監管的目標是防范和化解系統性金融風險,微觀審慎與行為監管的目標是針對微觀金融的三個風險源和兩種不同的市場體系做出差異化監管安排。當前宏觀金融的四個風險源是:影子銀行規避監管風險、資管交叉混業經營風險、互聯網金融無序發展風險和新興金融企業過度杠桿風險。微觀金融的三個風險源,一是來自于融資者的欺詐風險,二是來自于金融中介的道德風險和經營風險,三是來自于投資者的無知、貪婪和短視風險。針對上述風險源,區分不同金融體系特點和做出差異化的監管機制設計:間接融資體系是讓銀行等機構幫助不懂金融的人管理錢財,監管的核心是金融機構擔責,通過資本金、杠桿率、流動性、限制期限錯配等方式控制金融機構的風險敞口。直接融資體系是讓適當的投資者自己承擔風險和收益,監管的核心是設計合適的機制,讓投資者獲得充分的信息,可以甄別風險,讓適當的投資者承擔適當的風險。

最后,市場導向是指發揮金融市場在資源配置中的決定作用。要注重發揮金融市場的三大核心功能:一是市場決定資源配置;二是市場決定價格發現;三是市場決定風險管理。同時,高度重視金融市場特有的三大屬性:脆弱性(信用)、放大性(杠桿)和危機傳染性(錯配),增強監管的系統性、穿透性、專業性,堅決守住不發生系統性金融風險的底線。

當前,中國金融正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力、實現高質量發展的攻關期,貫徹落實四項重要原則是跨越關口的迫切要求和重要指針。

中共十九大報告明確提出,深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟的能力,提高直接融資比重,促進多層次資本市場健康發展的工作要求。貫徹落實四項重要原則,應當遵循以下4個方面的基本邏輯:一是尊重法律制度,把發展與監管工作全面納入法治軌道。二是尊重市場規律,按市場規則辦事,更好發揮政府作用。三是尊重金融屬性,特別關注金融內生的信用脆弱性、杠桿放大性、價格失真性和危機傳染性風險。四是尊重專業精神,按專業規則辦事,增強市場公信力,穩定市場預期。