頁巖油行業仍受到油價長期低迷影響

雖然頁巖油革命為美國帶來眾多利好，但隨著頁巖油鉆井越打越多，現實最大的風險是全球油價已跌破每桶50美元，有可能會持續下跌，此輪頁巖油開發熱潮還能持續多久？

實際上，美國幾家大型頁巖油生產商這幾年都是靠著借新債還舊債存活下來，包括股權和債券融資，以及變賣資產。先鋒資源公司2015年和2016年分別出現2.73億和5.56億美元虧損，2017年第一季度虧損4200萬美元。大陸資源公司2015年虧損3.54億美元，2016年虧損4億美元，2017年第一季度凈利不到50萬美元。另一家知名生產商EOG資源公司2015年和2016年分別虧損45億美元和11億美元，2017年第一季度則是小幅獲利2900萬美元。

美國能源信息署的一份報告反映了整個行業顯現疲態，從2012年到2015年底，頁巖油行業總債務累計增長553億美元，債務已經成了行業資本的主要來源。從2016年初至今行業償還債務14億美元，資金主要來源依靠削減資本支出、出售資產和發行股票。自2014年油價下跌后，超過240家美國勘探、生產和服務公司宣布破產。

大陸資源公司首席執行官哈羅德·哈曼日前表示，油價高于每桶50美元，整個行業才可持續發展，若低于40美元會迫使生產商停止采油。哈特能源組織研究員理查德·梅森也認為，當油價保持在50美元以上時，像先鋒資源、EOG資源和大陸資源這些公司收入和利潤都可能增長，股票就變得有吸引力了。而當油價維持在50美元以下時，投資者的注意力就會轉向常規石油生產商。

國際原油定價權爭奪將進一步加劇

為提振油價，去年底歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國同意從2017年開始執行減產協議，并于今年5月份延長減產協議至2018年。分析認為，在目前國際原油市場需求不會發生太大變化的背景下，延長減產協議實際上為美國頁巖油生產復蘇提供條件，供求矛盾將更加難以調和，圍繞國際原油定價權爭奪將進一步加劇。

美國頁巖油產量已成為影響國際石油市場供需平衡的重要變量。國際能源署日前發布報告預計，今年美國頁巖油投資將增長53%，帶動全球原油產業上游業務總投資增長6%。而在2014年至2016年期間，由于油價從每桶100美元水平暴跌，全球原油產業上游業務投資一度大幅下降44%。報告還顯示，除美國外，俄羅斯和中東的原油產業上游項目投資也將在今年實現增長。這說明，經過兩年的市場競爭，歐佩克期待以高產量低油價壓垮美國頁巖油的策略并未奏效。

彭博社報道分析指出，對于一些歐佩克和非歐佩克產油國來說，減產與不減產都是難題。若放棄減產協議開始增產，國際油價則將進一步下滑，將給相關經濟體的經濟、財政造成更大負面影響；若加大減產力度，有可能會提振油價，但這將會吸引更多美國頁巖油進入國際市場。“歐佩克減少的每個份額，都是美國頁巖油的機會。”英國石油公司首席經濟學家戴思攀則認為，頁巖油行業能在3—6個月之內就對價格信號做出增加或減少產量的反應，生產效率還在不斷提高；這意味著一旦歐佩克通過任何方式推高油價，一大批美國庫存油井將被激活。但高盛大宗商品研究全球主管杰弗里·柯里表示，隨著油價在低位徘徊，讓美國和歐佩克在當前的油價環境中處于一個共同的有利位置，或可被雙方接受。