大宗交易首次被納入監管

相比2016年1月7日證監會發布的《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，修訂后的新規去掉了“大”字，證監會對于大股東減持范疇進行了修改，除了上市公司控股股東和持股5%以上股東、董監高減持股份外，股東減持其持有的公司首次公開發行前發行的股份、上市公司非公開發行的股份也受新規影響。

與此同時，在減持方式方面，大宗交易減持首次被納入監管。上市公司大股東通過大宗交易方式減持股份，或者股東通過大宗交易方式減持其持有的公司首次公開發行前發行的股份、上市公司非公開發行的股份，股份出讓方、受讓方應當遵守證券交易所關于減持數量、持有時間等規定。

滬深交易所發布《實施細則》，第五條明確規定大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的2%。

交易所要求，大宗交易的出讓方與受讓方，應當明確其所買賣股份的數量、性質、種類、價格，并遵守本細則的相關規定。受讓方在受讓后6個月內，不得轉讓所受讓的股份。

同時，交易所嚴格減持罰則。即對違反《實施細則》、規避減持限制或者構成異常交易的減持行為，上交所、深交所可以采取書面警示、通報批評、公開譴責、限制交易等監管措施或者紀律處分。

此外，協議轉讓、集中競價兩種方式中，新規新增應當在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃，由證券交易所予以備案；上市公司大股東在3個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的1%等多種限制。

■ 個股

減持潮放緩 中小創個股最受益

天風證券策略分析師徐彪認為，本次新規同2016年1月發布減持規定背景類似，都是處在IPO加速，以及市場情緒較為悲觀的時候。限制減持短期來看，有救市維穩之意。

徐彪稱，此次《減持規定》的出臺短期內能起到一定穩定情緒的作用，并且從5月至今的數據來看，產業資本已經開始出現大幅增持，市場或在節后逐漸企穩；但中期來說，盈利回落和流動性邊際收緊仍是市場難以向上突破的制約因素。另外，市場對于次新股密集解禁的擔憂將得到緩解，次新股可能迎來反彈契機。

他認為，減持限制會降低股份的流動性從而倒逼二級市場標的、乃至一級市場項目的重新估值。但好處是可以緩解和分散解禁壓力，另外從全局和長遠看，有助于市場健康運行、估值回歸理性。

海通證券認為，減持新規和IPO規模縮減短期對小票刺激更明顯。今年以來中小創明顯跑輸主板，除了盈利估值匹配問題，微觀供求關系也是重要影響變量。

海通證券稱，減持新規整體上放緩了大股東和特定股東的減持節奏，對中小創的微觀供求改善更加明顯。減持新規和IPO規模減小對中小創的供需改善更明顯，加上前期中小創股價回調幅度更大，短期以中小創為代表的小票受政策刺激更明顯。

據海通證券統計，2017年1月至4月，從產業資本凈減持數據看，主板、中小板、創業板凈減持額占它們流通市值比例分別為-0.05%、0.6%、1%，中小創減持壓力較大。今年3月末以來的市場調整，中小創也成為重災區。3月末以來，上證50、上證綜指、中小板指、萬德全A、創業板指漲跌幅分別為4%、-5%、-6%、-8%、-10%，中小板指、創業板指跌幅居前。