供應鏈資金問題已緩解

截至目前，從部分供應鏈企業(yè)的態(tài)度看，樂視手機資金鏈緊張可能稍有緩解。 欣旺達是樂視手機主要電池供應商之一。欣旺達董秘在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時說，樂視在去年稍有欠款，因為手機電池單價較低，3、4個月的應收賬款幾百萬數(shù)額，對財務沒有影響，目前來看與樂視的合作逐漸正常。

今年3月，樂視某負責供應鏈的高管接受媒體采訪時表示，樂視手機和電視的供應商群體還是分得比較開的。關于樂視手機的資金鏈問題，該高管表示手機的欠款問題確實存在，目前有好轉，但還沒有完全解決，手機產品的生產處于非常緊張的恢復過程。此前由于樂視硬件產品負利定價的銷售方式給企業(yè)資金帶來了一定的壓力，接下來產品會從負利定價提升到經(jīng)營成本之上定價。

“IDC數(shù)據(jù)，2016年全球智能手機總銷量增幅為2%，從各個機構的預測數(shù)據(jù)來看，未來兩三年手機銷量同比增長均會在5%以內。而在全球前五的手機廠商中，也僅有OPPO、vivo、華為和金立這四家國產廠商實現(xiàn)了超過20%的大幅增長。到2017年，不僅是出貨量大比拼，更多的是產業(yè)鏈研發(fā)、供應能力、渠道以及品牌生態(tài)圈的較量。從手機市場的壓力來看，留給樂視的空間不多了。”手機中國聯(lián)盟秘書長王艷輝表示。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者咨詢了樂視移動方面，其負責人回應稱，“樂視手機供應鏈資金問題已經(jīng)得到緩解，此前的供應商問題已經(jīng)通過多種合作創(chuàng)新的方式進行解決，超級手機研發(fā)、生產、銷售等所有環(huán)節(jié)均良性運轉。樂視控股戰(zhàn)略副總裁阿木出任樂視移動CEO，也代表著樂視將在手機業(yè)務上傾注更多的戰(zhàn)略、資源和創(chuàng)新等方面的支持。”

注入再延期樂視影業(yè)28個月“上市”未果

編者按

【在賈躍亭勾畫的樂視生態(tài)三大體系中，樂視影業(yè)歸屬于以上市公司樂視網(wǎng)（300104）為核心建立起來的互聯(lián)網(wǎng)視頻生態(tài)系統(tǒng)。樂視影業(yè)扮演的角色是提供互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的影視內容，并升級為IP運營公司，與整個樂視生態(tài)協(xié)同。從2014年12月6日樂視網(wǎng)公告“擬在未來一年內將樂視影業(yè)的控股權轉讓給樂視網(wǎng)”開始，樂視影業(yè)的動向就吸引著資本市場的密切關注。然而，樂視網(wǎng)在2016年5月披露并購樂視影業(yè)預案后，卻又在半年后宣布重大資產重組無法完成。

2017年4月17日，樂視網(wǎng)并購樂視影業(yè)終于有了新進展——公司公告稱，預計新的重組方案將與2016年年報同時披露。然而，4月20日年報披露日，久等的重組預案并未公布，但樂視網(wǎng)卻提到，先前樂視影業(yè)98億元的估值預計將下調。

與此同時，樂視影業(yè)身處的中國影視市場發(fā)生了明顯變化：2016年電影票房增速明顯放緩，IP市場號召力不再那么靈驗。樂視影業(yè)2016年以71.5%的增幅成為行業(yè)增速第一的公司，但其投資的兩部大片《盜墓筆記》《長城》并未達到預期。如此背景下，樂視影業(yè)能否實現(xiàn)曾經(jīng)承諾的2016年扣非凈利潤不低于5.2億元呢？】

4月17日，樂視網(wǎng)發(fā)布公告稱，公司股票自當日上午開市起停牌，停牌時間不超過5個交易日。并購樂視影業(yè)的新的重組方案預計將與公司2016年度報告同時披露。

但到了年報發(fā)布的4月20日，新的重組方案再次延期。公司方面透露，本次重大資產重組事項的相關工作尚未全部完成，股票延期復牌。

從2014年12月底推動的樂視影業(yè)“上市”再度遭遇擱置，至今已有28個月。樂視網(wǎng)稱，樂視影業(yè)的預估值預計將會發(fā)生下調，但具體金額尚未最終確定。

影視并購監(jiān)管趨嚴估值下調在情理之中

2017年初，樂視影業(yè)來了位新的戰(zhàn)略投資者——融創(chuàng)中國旗下的嘉睿匯鑫。賈躍亭的老鄉(xiāng)、融創(chuàng)中國董事長孫宏斌為資金鏈緊張的樂視“輸血”160億元，其中包括以10.5億元的價格受讓樂視影業(yè)15%的股權，旗下嘉睿匯鑫成為樂視影業(yè)第二大股東。

按照嘉睿匯鑫受讓股權的價格估算，樂視影業(yè)的估值約為70億元，這與2016年5月并入樂視網(wǎng)預案中的估值98億元相比，縮水了大約28.6%。樂視影業(yè)CEO張昭表示：“孫宏斌投樂視影業(yè)的估值，是樂視影業(yè)C輪融資的價格。”

成立于2011年的樂視影業(yè)曾進行過三輪融資。2013年8月A輪融資后估值15.5億元，2014年9月B輪融資后估值達48億元。2015年4月樂視網(wǎng)股東大會上，公司宣布樂視影業(yè)即將完成C輪融資，但并未披露融資信息。孫宏斌為樂視“輸血”后，這也是樂視影業(yè)方面首次公開提及C輪融資的情況。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，70億元的估值接近樂視影業(yè)2015年9月29日增資后的估值，當時樂視影業(yè)估值約為69.75億元，那次增資樂視影業(yè)引入了孫儷、鄧超、黃曉明、孫紅雷等十余名明星股東。

樂視影業(yè)到底價值幾何？賈躍亭在樂視與融創(chuàng)中國的戰(zhàn)略發(fā)布會上是這么說的：“（上市后）樂視影業(yè)最起碼價值300億元以上，并不是98億元，但我們這次（融創(chuàng)中國注資）不是做IPO，這次只是一輪PE，我們裝入的價格（98億元），相當于一次準IPO。”

不過，一位互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)的分析師在接受每經(jīng)記者采訪時表示：“融創(chuàng)中國注資時樂視影業(yè)的估值70億元，其實就相當于在縮水。去年沒能成功，一是監(jiān)管層對并購監(jiān)管趨嚴，二是樂視影業(yè)做不到2016年的業(yè)績承諾，所以自己否定了預案，待時機成熟，樂視影業(yè)仍將注入，但估值、業(yè)績都可能會下調。”

事實上，在目前的市場環(huán)境下，樂視影業(yè)估值下調也在情理之中。4月13日，《21世紀經(jīng)濟報道》稱，南方一家券商投行高管透露，影視、娛樂、文化類的再融資項目將遭到“勸退”，這些行業(yè)的并購重組項目也會被“勸退”。

這一消息并未得到監(jiān)管層的回應。但從2016年5月開始，監(jiān)管層就對互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR行業(yè)的跨界定增監(jiān)管趨嚴。2016年9月修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》實施，影視娛樂類的并購重組遭遇“寒流”。暴風集團、 萬達院線、 唐德影視等多家上市公司未能完成影視資產的并購重組。

目前，監(jiān)管層對上述監(jiān)管并未有松動跡象，而且業(yè)內研究人士指出，影視傳媒類并購通常具有高估值、高業(yè)績承諾的“雙高”特征，這類并購在監(jiān)管審核中具有較大不確定性。

基于此，樂視網(wǎng)將要拋出的這份并購案仍處于“風口浪尖”。一位互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)分析師告訴每經(jīng)記者：“現(xiàn)在外界關注的不僅是樂視影業(yè)的估值下調，更重要的是預案出來了，能否核審通過。”

注入為增厚業(yè)績2017年樂視影業(yè)“上市”最重要

2017年至今，樂視網(wǎng)發(fā)布了6次重大資產重組公告，目前新的重組方案還未塵埃落定。算起來，從2014年12月6日樂視網(wǎng)啟動并購樂視影業(yè)以來，至今已有28個月。

但“上市”又是必須的。樂視影業(yè)CEO張昭在2017年初的投資者交流會上曾表示：“2017年最重要的事就是推動樂視影業(yè)注入上市公司。”

在賈躍亭勾畫的樂視生態(tài)中，樂視影業(yè)是以樂視網(wǎng)為核心的互聯(lián)網(wǎng)視頻生態(tài)體系中的重要部分。這個生態(tài)體系還包括樂視視頻、樂視云計算、樂視超級電視。樂視影業(yè)將與樂視網(wǎng)旗下的花兒影視形成內容互補，通過與整個樂視生態(tài)的協(xié)同，從“互聯(lián)網(wǎng)+影視”的模式升級為“互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)+影視”模式。

當然，樂視影業(yè)不僅是生態(tài)的內容提供者，更對增厚上市公司利潤至關重要。樂視網(wǎng)2016年年報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.55億元，同比減少3.19%，這也是公司凈利潤增長6年來首次回調。