在信貸資產(chǎn)資質(zhì)趨弱、息差收窄等因素的影響下,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)如今面臨較大資產(chǎn)配置壓力。在此背景下,商業(yè)銀行逐漸成為債券市場(chǎng)最主要的投資者。據(jù)中央結(jié)算公司數(shù)據(jù),截至2017年3月份,商業(yè)銀行持有國(guó)債份額占國(guó)債總規(guī)模的約67%。

不過(guò),由于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在投資債市的過(guò)程中,風(fēng)控水平參差不齊、杠桿比重較高、繞道監(jiān)管等問(wèn)題,隨之而來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)監(jiān)管層擔(dān)憂。銀監(jiān)會(huì)近日出臺(tái)《銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》提出4點(diǎn)要求,包括:健全債券交易內(nèi)控制度、強(qiáng)化業(yè)務(wù)集中管理、嚴(yán)格控制投資杠桿以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)防控等方面,旨在加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)債券投資業(yè)務(wù)的管理。

興業(yè)證券分析師郭草敏指出,《指導(dǎo)意見》明確了銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)領(lǐng)域,既包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),又包括債券投資等非傳統(tǒng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),基本涵蓋了銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要類別。

在債市投資風(fēng)險(xiǎn)防控方面,《指導(dǎo)意見》的要點(diǎn)在于按“穿透管理”將債券投資納入統(tǒng)一授信;將表內(nèi)外直接債券投資以及通過(guò)特殊目的載體、表外理財(cái)?shù)确绞介_展的債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測(cè)范圍;嚴(yán)格控制委外投資杠桿等幾方面。這意味著,包裹在銀行債券投資外的“馬甲”將逐漸被卸掉,回歸銀行資產(chǎn)配置的本質(zhì)。

在銀行債券投資中,普遍通過(guò)債券重復(fù)質(zhì)押等方式融資。“在之前債券牛市的背景下,金融機(jī)構(gòu)追求收益加高杠桿的情況較為普遍。隨著市場(chǎng)信用事件的爆發(fā),加上風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等原因?qū)е聜€(gè)券估值承壓,高杠桿很容易導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。”業(yè)內(nèi)人士透露。《指導(dǎo)意見》為此特別明確,審慎開展委外業(yè)務(wù),規(guī)范開展債券回購(gòu)和質(zhì)押融資,嚴(yán)格控制交易杠桿比率,不得違規(guī)放大投資杠桿。此外,《指導(dǎo)意見》還強(qiáng)調(diào),“各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要督促風(fēng)險(xiǎn)管理能力薄弱、債券投資占比高的銀行合理控制持債余額”,這意味著風(fēng)險(xiǎn)管理能力不強(qiáng)的機(jī)構(gòu)可能需要減持債券。

“預(yù)計(jì)銀行今年對(duì)于債券投資的態(tài)度將分化,債券投資占比較小的大型銀行有望加大投資力度,而債券投資占比高的銀行在MPA考核壓力下則會(huì)主動(dòng)降低債券資產(chǎn)配置比例,整體來(lái)看對(duì)于債券市場(chǎng)的資金沖擊不會(huì)過(guò)大。”華泰證券研究員沈娟認(rèn)為。

海通證券分析師姜超表示,債券投資產(chǎn)品杠桿設(shè)定上限,預(yù)計(jì)對(duì)委外業(yè)務(wù)一對(duì)一賬戶的杠桿將產(chǎn)生較大影響。在二級(jí)市場(chǎng)方面,規(guī)范委外或促使資金回流表內(nèi),加之穿透管理將降低銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好,加上信用評(píng)級(jí)準(zhǔn)入趨嚴(yán),低等級(jí)信用債新增需求下降,去杠桿過(guò)程中可能面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 曹力水)