1月20日以來,國內(nèi)外公司陸續(xù)發(fā)布2016年業(yè)績快報(bào),行業(yè)的大額虧損引發(fā)媒體一片嘩然。油田服務(wù)行業(yè)真的不行了?同是虧損,誰在疲于應(yīng)付,誰能蓄力反擊?2017年會(huì)成為回暖之年嗎?

油氣行業(yè)不景氣,國際巨頭也發(fā)愁

1月20日至1月21日,國內(nèi)油服行業(yè)的兩大巨頭中海油服、石化油服分別發(fā)布了2016年業(yè)績預(yù)告。實(shí)際上,受低油價(jià)影響,全球油田服務(wù)業(yè)一片蕭條,虧損目前并不只限于國內(nèi)。

近兩年來,全球第一大油服公司斯倫貝謝已經(jīng)宣布裁員5萬個(gè)工作崗位,但在1月20日交出的2016年全年成績單中,凈利潤虧損16.87億美元,折合人民幣虧損約為116億元。

合并計(jì)劃流產(chǎn)的哈里伯頓和貝克休斯情況更為慘烈。哈里伯頓全球裁員至少超過9%,2016年前三季度虧損55億美元左右,折合人民幣約為400億元。據(jù)說,為了避免進(jìn)一步裁員和縮減支出,哈里伯頓宣布將出售其在休斯頓一處面積約為48英畝的辦公大樓。從去年9月14日起,哈里伯頓還對(duì)部分員工開始正式實(shí)行“停薪休假”。該計(jì)劃將持續(xù)90天到去年年底,哈里伯頓的“小時(shí)工”每周工作時(shí)間將被縮短,而“受薪雇員”則必須休假一個(gè)星期、且無薪水。這一計(jì)劃將影響到500名從休斯頓、卡羅爾頓到拉斐特的生產(chǎn)制造部門的雇員。

貝克休斯2016年前三季度虧損超過23億美元,折合人民幣將近160億元,這還未計(jì)入第四季度的經(jīng)營情況。

“孤立地看待油田服務(wù)業(yè)的發(fā)展是不科學(xué)的。”中國石油大學(xué)中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成認(rèn)為,整個(gè)油氣行業(yè)發(fā)展都很不景氣,油田服務(wù)業(yè)作為其中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)是肯定受到影響的,甚至從更大的角度,從全球能源行業(yè)、全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看,油田服務(wù)業(yè)的寒冬是很自然的。

銀河證券首席研究員裘孝鋒認(rèn)為油田服務(wù)業(yè)目前業(yè)績不佳是可以理解的,他說:“從歷史來看,油服公司對(duì)于油價(jià)的反應(yīng)有一定的滯后性,一般來說是之后6-12個(gè)月。國際油價(jià)從2014年年底開始下跌,2016年上半年見底,據(jù)我們統(tǒng)計(jì)全球上市油公司的資本支出2016年比2013年減少50%,那么傳導(dǎo)到油田服務(wù)公司,2016年出現(xiàn)業(yè)績低谷是合理情況。”

虧損“出血點(diǎn)”不同,公司潛力差別大

當(dāng)出現(xiàn)全行業(yè)的虧損,如何區(qū)別不同公司的真實(shí)情況和發(fā)展?jié)摿?關(guān)鍵要看虧損的“出血點(diǎn)”在哪。

我們觀察到,在中海油服的虧損中,近70%是一次性商譽(yù)和資產(chǎn)減值,去除資產(chǎn)減值,生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際虧損并沒有那么嚴(yán)重。根據(jù)財(cái)報(bào)預(yù)計(jì),貝克休斯2016年資產(chǎn)減值數(shù)額也比較大。

資產(chǎn)減值本質(zhì)上是由于油價(jià)下跌,根據(jù)每個(gè)公司不同的模型對(duì)自己長期資產(chǎn)和商譽(yù)進(jìn)行減值。而生產(chǎn)經(jīng)營性的虧損,則是一種“真金白銀”的虧損。“低油價(jià)下,油田服務(wù)公司的業(yè)績壓力主要生產(chǎn)經(jīng)營虧損和資產(chǎn)減值,但兩者有所不同。”裘孝鋒認(rèn)為,生產(chǎn)經(jīng)營虧損意味著公司成本較高,同時(shí)也會(huì)影響現(xiàn)金流;而資產(chǎn)減值則是一種“賬面虧損”,不影響現(xiàn)金流,如果未來油價(jià)上漲,行業(yè)景氣性提升,還可以對(duì)沖回來。直觀地說,如果兩家公司同樣虧損100億元,A公司是80億元生產(chǎn)經(jīng)營虧損,20億元資本減值;B公司是50億元生產(chǎn)經(jīng)營虧損,50億元資本減值,那么兩家公司中B公司的成本把控能力更強(qiáng),一定程度上顯示了其更好的競爭力。

資產(chǎn)減值也被認(rèn)為是上市公司的一種經(jīng)營策略。董秀成認(rèn)為,可能暫時(shí)的虧損是為了下一步的盈利做準(zhǔn)備。

2017油價(jià)回暖,油服業(yè)績反彈可期

盡管去年油田服務(wù)行業(yè)全體遭遇嚴(yán)重虧損,但業(yè)內(nèi)專家表示隨著國際油價(jià)重歸平衡,油服行業(yè)業(yè)績下滑或已觸底。

實(shí)際上,國際油價(jià)自去年11月30日以來漲幅已經(jīng)超過15%,這在很大程度上得益于產(chǎn)油國正式落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議。2017年初以來,多個(gè)OPEC產(chǎn)油國已經(jīng)遵守甚至超額完成了減產(chǎn)目標(biāo)。去年12月13日,沙特石油產(chǎn)量降至近兩年低點(diǎn),不到1000萬桶/日,科威特和阿爾及利亞石油部長均表示這兩個(gè)國家也已超額完成了減產(chǎn)目標(biāo)。英國咨詢機(jī)構(gòu)OilMovements在1月12日表示,截至1月28日止的四周內(nèi),未計(jì)入安哥拉和厄瓜多爾的石油輸出國組織(OPEC)日均海運(yùn)石油出口料較12月31日止四周減少11萬桶,至2414萬桶。

浙商證券分析指出,石油供需已重新進(jìn)入供需緊平衡階段,未來油價(jià)將緩慢震蕩上行,其中2017年將在50~70美元間振蕩,下半年油價(jià)區(qū)間在60~80美元。根據(jù)麥肯錫的預(yù)測,未來原油市場盡管仍存在較大不確定性,但預(yù)計(jì)在未來幾年,油氣市場有望達(dá)到一種“新常態(tài)”——油價(jià)回升至65~75美元/桶。

裘孝鋒認(rèn)為,原油供需將在今年上半年達(dá)到平衡,油價(jià)也會(huì)逐步穩(wěn)定在50~60美元,甚至可能達(dá)到65美元/桶。他預(yù)計(jì),到了今年下半年,隨著油價(jià)回暖,全球主要油公司將會(huì)增加資本支出的力度,那么油服公司業(yè)績也將向好。國內(nèi)油田服務(wù)公司的業(yè)績與油公司資本支出密切相連,據(jù)廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)分析:“中海油的資本支出走出新一輪的上升周期,2017年資本支出總額為人民幣600-700億元,其中,勘探、開發(fā)和生產(chǎn)資本化支出分別約占18%、66%和15%,海油工程、中海油服將是其中的核心受益者。”

油價(jià)上升將帶來油田服務(wù)業(yè)回暖,擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和健康的財(cái)務(wù)狀況的公司將迎來機(jī)遇。董秀成認(rèn)為,目前的寒冬雖然是油田服務(wù)公司的困境,但油田服務(wù)公司可以趁這個(gè)機(jī)會(huì)調(diào)整自身結(jié)構(gòu)、降低成本,只有在困境中加強(qiáng)創(chuàng)新抓住機(jī)遇的油田服務(wù)企業(yè)才能順利突圍。(李若冰 吳詩雅)