最近一兩年,在A股市場中聽得最多的莫過于“舉牌”二字。談及舉牌,往往離不開險資、產業資本、私募基金等身影。其中,在2015、2016年的舉牌熱潮中,險資機構頻頻舉牌,相當活躍。

險資投資入股乃至接連舉牌,早已受到了市場的廣泛熱議。其中,以恒大系、寶能系、安邦系為主導的險資機構舉牌,對相應股票價格造成巨大影響,引發市場高度重視。

以備受關注的萬科A為例,自2015年下半年以來,股價累計最大漲幅超過一倍。萬科股價接連創出歷史新高,與多路資金的大舉投資與舉牌密切相關。在此期間,還上演了萬科股權之爭的大戲,萬科控制權爭奪風波也引起了市場的熱議。

不可否認,險資機構的頻繁異動,會給相關上市公司的股價構成直接的提振影響,同時也刺激了股權結構比較分散的上市公司更加重視控制權。但是,在險資機構無序舉牌的背后,卻往往引發一連串的問題,例如高杠桿收購行為、加劇市場脫實向虛的風險以及資產負債錯配等現象。更有甚者,還可能會引發股權爭奪乃至高管集體辭職等鬧劇,由此加劇了上市公司股價的異動,對上市公司長遠健康發展并不利。

時下,隨著監管趨嚴,險資舉牌密度有所下降。與此同時,部分萬能險占比太高的險資機構,也逐漸采取整改對策來滿足監管需求。或許,在上市公司股權之爭激烈上演之際,險資新規以及監管趨嚴的壓力,會給這類上市公司帶來喘息的機會。

根據相關的規定,險資入市比例將回調至30%的水平。與此同時,保監會還表態,對落實不到位的險資機構,可能會采取停止接受新業務的處理策略,由此起到嚴厲監管與整改的目的。

從數據統計來看,險資投資股票和證券投資基金有1.86萬億,占整體保險資金運用余額的比例為14.42%。實際上,上述監管舉措,并未完全改變險資機構的后續投資需求,但會逐漸規范未來險資機構的投資行為,或讓其逐漸起到積極引導長期價值投資的作用。

值得一提的是,在險資機構階段性熄火的同時,A股市場的舉牌熱情并未由此告一段落。隨之而至的,卻是由產業資本、私募基金為主導的資本接連增持乃至舉牌的行動。對于部分上市公司而言,還上演了自然人舉牌、控股股東舉牌的現象。

事實上,對于A股市場舉牌熱情的持續火熱,一方面離不開資產荒持續上演的因素,出于獲取優質資產的強烈需求,各路資本采取各種方式謀求更好的優質資產;另一方面,則在于股災風波后,A股市場的并購成本降低,出于看中上市公司中長期財務戰略投資的考慮,各類資本不斷采取增持、舉牌的策略,來滿足其真實的投資需求。

值得注意的是,險資入市投資的趨勢并未完全改變。相反,經過階段性整改之后,險資機構的投資行為將更趨理性,長期價值投資觀念終將取代頻繁短期投機的行為。除此以外,作為養老基金、職業年金等長期資金加快入場,伴隨股指期貨的解凍預期,也將給市場機構投資者比例的穩步提升創造有利條件。對A股市場而言,中長期機遇還是大于風險的。