把脈2017經(jīng)濟(jì)運行:宏觀調(diào)控基調(diào)不變 多項改革齊頭并進(jìn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開,如何為2017年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)是本次會議重點。接受中國證券報記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,2017年政策總基調(diào)可能仍是“穩(wěn)中求進(jìn)”,政策以穩(wěn)為主,宏觀調(diào)控料繼續(xù)采取“積極財政、穩(wěn)健貨幣”組合。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,2017年財稅體制改革、投融資體制改革、供給側(cè)改革及國企改革等多領(lǐng)域改革將有新舉措和新突破。

經(jīng)濟(jì):中高速+略回落

今年是“十三五”規(guī)劃開局之年。業(yè)內(nèi)人士表示,“十三五”開局良好,經(jīng)濟(jì)總體形勢好于預(yù)期,全年經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)6.7%左右的增長幾無懸念。明年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)維持在6.5%至7%區(qū)間運行,但經(jīng)濟(jì)增速較今年可能略有回落。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,今年經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期的主要原因在于今年基建投資增速較高,為穩(wěn)增長作出較大貢獻(xiàn)。展望明年,受財政政策和去杠桿任務(wù)制約影響,明年基建投資將有所回落,房地產(chǎn)銷售也將受這兩大因素影響出現(xiàn)下降,從而導(dǎo)致房地產(chǎn)投資增速下滑。基建投資和房地產(chǎn)投資雙雙回落,將導(dǎo)致明年固定資產(chǎn)投資下降。從消費和出口看,明年消費料與今年持平,出口形勢依舊嚴(yán)峻,難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。總體分析,明年經(jīng)濟(jì)增速有所回落的概率較大。

中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春同樣認(rèn)為,明年經(jīng)濟(jì)將延續(xù)穩(wěn)中趨緩態(tài)勢,增速略微下滑仍是常態(tài),預(yù)計明年經(jīng)濟(jì)增速不會超過今年,將在6.5%至6.6%之間浮動。

有分析人士認(rèn)為,受中長期戰(zhàn)略導(dǎo)向變化影響,有關(guān)方面對明年經(jīng)濟(jì)增速的態(tài)度可能不同于今年。今年年初,經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力,各方對經(jīng)濟(jì)減速有心理上和政策方面的準(zhǔn)備,對經(jīng)濟(jì)減速也有一定容忍度。明年希望經(jīng)濟(jì)止降轉(zhuǎn)穩(wěn)甚至略有回升的心態(tài)會更強(qiáng)。這樣,才能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)轉(zhuǎn)向新增長平臺的戰(zhàn)略目標(biāo)。

劉元春則認(rèn)為,明年經(jīng)濟(jì)將從單純的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)向細(xì)項目標(biāo)轉(zhuǎn)變。從目前經(jīng)濟(jì)形勢看,中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長取得階段性勝利,穩(wěn)中求進(jìn)的階段性目標(biāo)達(dá)成,穩(wěn)增長壓力雖有所緩解,但降中趨穩(wěn)的基礎(chǔ)仍不牢靠。明年一是要從增速趨穩(wěn)入手,控制風(fēng)險,為結(jié)構(gòu)性改革向基礎(chǔ)性改革轉(zhuǎn)變提供重要前提;二是要關(guān)注居民收入增速問題,并通過積極的財政政策轉(zhuǎn)移支付加大民生工程力度。

政策:寬財政+穩(wěn)貨幣

中央經(jīng)濟(jì)工作會議是次年經(jīng)濟(jì)工作的基石,因此,明確經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù),確定政策基調(diào)甚為關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,明年宏觀政策將在以穩(wěn)為主的同時繼續(xù)采取“積極財政+穩(wěn)健貨幣”組合。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示,2017年宏觀政策出現(xiàn)明顯調(diào)整的可能性較小,財政政策仍將維持較為積極的水平,并適度加大力度。主要政策措施需從刺激中長期投資轉(zhuǎn)向降費減稅。貨幣政策轉(zhuǎn)向總量寬松的可能性較低,仍將保持整體穩(wěn)健中性、松緊適度的特征。這方面需考慮到維穩(wěn)匯率、美聯(lián)儲加息進(jìn)程的掣肘,以及抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險等因素。

他表示,明年積極財政政策可關(guān)注刺激居民消費方面,貨幣政策將為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

申萬宏源首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示,結(jié)合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢看,明年經(jīng)濟(jì)的主要任務(wù)是保增長、防風(fēng)險、促改革。在此背景下,宏觀調(diào)控政策的總基調(diào)可能不會改變。他表示,明年財政政策將繼續(xù)保持積極,赤字率有望進(jìn)一步提高,為基建投資籌措資金。同時,中央和地方轉(zhuǎn)移支付將進(jìn)一步完善,資金使用效率也將提高。貨幣政策將關(guān)注兩大方面:一是保持松緊適度的流動性,為經(jīng)濟(jì)增長提供所需資金的同時避免資金“脫實入虛”導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫;二是人民幣匯率總基調(diào)不會改變,明年人民幣匯率將在總體保持穩(wěn)定的同時,適度擴(kuò)大波動區(qū)間。

李迅雷認(rèn)為,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、順利推進(jìn)改革的重要保障是政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。因此,明年貨幣政策有望繼續(xù)保持穩(wěn)健,財政政策繼續(xù)保持積極。

改革:新舉措+新突破

鑒于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換期是“十三五”期間的最大特征,因此,通過改革推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、加快結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換是明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大看點。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,中央經(jīng)濟(jì)工作會議將對明年結(jié)構(gòu)性改革作出新的部署,多領(lǐng)域改革將迎來新突破。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為“十三五”主線,其相關(guān)政策將在明年作出適當(dāng)調(diào)整和完善。李迅雷表示,供給側(cè)改革主要任務(wù)是“三去一降一補(bǔ)”,今年主要是在去產(chǎn)能、去庫存方面推進(jìn),預(yù)計明年將加大去杠桿力度。

值得關(guān)注的是,去杠桿方面,最近已發(fā)布政策文件,國務(wù)院同意建立由發(fā)改委牽頭的積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議制度。李慧勇稱,年底出臺的這些政策將指引明年工作。明年在債轉(zhuǎn)股、去杠桿方面可能會有較大突破,也會有更多市場化辦法出臺。預(yù)計會有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務(wù)重整進(jìn)程中。

降成本方面,預(yù)計會繼續(xù)降稅減費,制造業(yè)增值稅稅率可考慮下調(diào)。繼續(xù)減輕企業(yè)用工成本,“五險一金”仍有下調(diào)空間。物流成本方面,8月交通運輸部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,促進(jìn)物流業(yè)“降本增效”的若干意見》,并同步制定落實《意見》的3年行動方案,明確2016年至2018年具體工作舉措。接下來,要抓好《意見》的落實情況。

補(bǔ)短板方面,預(yù)計將全面加大對減貧脫貧的支持力度,提高公共服務(wù)水平,加快改善中西部基礎(chǔ)設(shè)施,加快科技創(chuàng)新,發(fā)展高新技術(shù)。

除供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將推出一系列新舉措外,國企改革、金融體制改革也將有新動作。劉元春表示,供給側(cè)改革依賴于基礎(chǔ)性改革的全面推出,預(yù)計明年在收入分配改革、金融體制改革及國有企業(yè)經(jīng)營改革方面會出臺新的相關(guān)政策,一系列基礎(chǔ)性改革將迎來新突破。

“財稅改革也是明年期待的亮點。”李迅雷說,尤其是個稅改革,由于個稅改革涉及到再分配的公平性,可能會加快推進(jìn)。

分析人士表示,面對財稅體制改革領(lǐng)域中的一些“硬骨頭”,新任財政部部長肖捷將接棒操刀。個稅方面,肖捷曾表達(dá)的觀點是,今后將逐步推行綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅制。房地產(chǎn)稅上,他曾表示,目前中國在房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易環(huán)節(jié)問題嚴(yán)重,有必要研究實施物業(yè)稅改革。

去產(chǎn)能及國企改革多點發(fā)力

劉麗靚

“2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍是主線,打造經(jīng)濟(jì)新動能將成為重點,而國企改革將為供給側(cè)改革和整個‘十三五’規(guī)劃提供動力和改革紅利。”中國企業(yè)研究院執(zhí)行院長李錦在接受中國證券報記者采訪時表示,下一步,應(yīng)“兩能合流、兩改互動”,即培育新動能,改造傳統(tǒng)動能,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與產(chǎn)權(quán)改革互動。

展望明年,業(yè)內(nèi)人士表示,去產(chǎn)能、去僵尸將提速,相關(guān)配套政策將進(jìn)一步完善;國企十項改革試點將全面推開;國企改革有望在壟斷領(lǐng)域混改及員工持股、石油天然氣領(lǐng)域、國有資本投資運營公司組建、國企并購重組四方面加速推進(jìn)。

去產(chǎn)能任務(wù)艱巨

今年下半年以來,去產(chǎn)能速度明顯加快。

在央企層面,國資委副主任孟建民日前在電煤中長期協(xié)議簽訂儀式上表示,截至今年11月,中央企業(yè)已全部完成今年煤炭去產(chǎn)能任務(wù)。國務(wù)院國資委企業(yè)改組局局長李冰10月在2016年鋼鐵行業(yè)多元產(chǎn)業(yè)發(fā)展會議上稱,10月底之前,中央企業(yè)已提前完成全年鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù),壓減粗鋼產(chǎn)能719萬噸。據(jù)了解,國資委已全面梳理出中央企業(yè)需專項處置和治理的“僵尸企業(yè)”及特困企業(yè)2041戶,涉及資產(chǎn)3萬億元。

從全國來看,發(fā)改委新聞發(fā)言人李樸民11月11日在新聞發(fā)布會中表示,截至10月底,鋼鐵已提前完成4500萬噸全年去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù),煤炭去產(chǎn)能2.5億噸的全年目標(biāo)任務(wù)有望提前完成。目前,各地方、國務(wù)院國資委正在按照驗收辦法開展驗收工作,國家層面的抽查工作已陸續(xù)展開。

“由于今年是去產(chǎn)能啟動年,所以進(jìn)入2017年后,去產(chǎn)能任務(wù)會比較艱巨。”金銀島市場分析師潘層層表示,雖今年去產(chǎn)能任務(wù)已完成,但去掉的產(chǎn)能中無效產(chǎn)能占比較大,也就是停產(chǎn)超一年的產(chǎn)能。今年以來,鋼鐵價格持續(xù)上漲,鋼鐵企業(yè)扭虧為盈,部分前期停產(chǎn)高爐或軋線重新生產(chǎn),增加了去產(chǎn)能難度。明年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)也將很快下發(fā),難度料將高于今年,2017年也將成為鋼鐵去產(chǎn)能攻堅年。

“去產(chǎn)能仍是明年經(jīng)濟(jì)工作重要抓手。”業(yè)內(nèi)人士指出,未來圍繞去產(chǎn)能和去僵尸方面還會有一系列配套政策出臺,如國家層面和央企層面處置僵尸企業(yè)方案及行業(yè)兼并重組相關(guān)政策。2017年高質(zhì)地的推進(jìn)去產(chǎn)能工作應(yīng)注意以下兩方面:其一,去產(chǎn)能的執(zhí)行需更加注重市場內(nèi)生性機(jī)制建立與完善;其二,產(chǎn)品價格回升易引起投機(jī)和套利,需防治虛假去產(chǎn)能。預(yù)計明年煤炭去產(chǎn)能規(guī)模目標(biāo)可能會有所調(diào)整,鋼鐵去產(chǎn)能規(guī)模目標(biāo)不低于今年,兩行業(yè)推進(jìn)去產(chǎn)能更多會考慮市場化方式。

國企改革試點有望全面推開

作為供給側(cè)改革重要一環(huán),國企改革在重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)也相繼破題。

11月16日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)實施新一輪東北振興戰(zhàn)略加快推動?xùn)|北地區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好若干重要舉措的意見》(以下簡稱“意見”)。《意見》提出,2016年底前出臺深化東北地區(qū)國有企業(yè)改革專項工作方案,推動駐東北地區(qū)的中央企業(yè)開展國有資本投資運營公司試點,選擇部分中央企業(yè)開展綜合改革試點,支持部分中央企業(yè)開展混合所有制改革試點,在東北三省各選擇10家至20家地方國有企業(yè)開展首批混合所有制改革試點,組建若干省級國有資本投資運營公司,研究推動若干重大企業(yè)聯(lián)合重組。這意味著,一向被喻為“難啃的硬骨頭”的東北國企改革有望大尺度破題。

此外,壟斷領(lǐng)域混改也已箭在弦上。李樸民近日在新聞發(fā)布會上表示,在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域選擇7家企業(yè)或項目,開展第一批混合所有制改革試點。近期,對試點工作進(jìn)行多次專題研究,目前正在組織審議批復(fù)試點方案。此前,發(fā)改委已明確東航集團(tuán)、聯(lián)通集團(tuán)、南方電網(wǎng)、哈電集團(tuán)、中國核建、中國船舶等中央企業(yè)列入第一批混改試點。10月10日,中國聯(lián)通確認(rèn)聯(lián)通集團(tuán)正研究混合所有制改革方案。

在國有資本投資運營公司組建上,繼誠通、國新兩家企業(yè)納入國有資本運營公司試點后,國資委7月新增7家開展國有資本投資公司試點企業(yè)。目前第二批列入試點的中國五礦、中交集團(tuán)等央企,正緊鑼密鼓地編制國資投資試點內(nèi)部方案,有望年底前上報國資委審批。與此同時,地方國資也在加快布局改組與組建國有資本投資運營公司。目前,36家省級國資委改組組建了142家國有資本投資運營公司。

“2017年是國企改革開展之年,相關(guān)試點將全面推開。”李錦認(rèn)為,年底前,央企重組減少至100家內(nèi)有望實現(xiàn),央企和地方混改及員工持股試點名單有望明確。隨著供給側(cè)改革和國企改革雙輪推進(jìn),將為資本市場提供動力和保障。

并購重組沿兩路推進(jìn)

圍繞“三個一批”的國企市場化兼并重組全面加速。近日,隨著中國恒天集團(tuán)與中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)重組拉開帷幕,央企數(shù)量年內(nèi)降至百家已近在咫尺。

李錦認(rèn)為,當(dāng)前央企重組遵循兩大思路:其一,以“一帶一路”戰(zhàn)略為推手,力促優(yōu)勢企業(yè)之間的重組,目的是做大做強(qiáng),增強(qiáng)全球競爭力,比如南北車合并;其二,以過剩產(chǎn)能行業(yè)為主的重組,其主要推手是供給側(cè)改革,這種重組是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,重點圍繞去產(chǎn)能、去庫存。在“大企業(yè)時代”發(fā)展背景下,央企在2020年組合成80家左右有創(chuàng)新能力、國際競爭力的國家公司將極有可能出現(xiàn)。

平安證券認(rèn)為,國企改革與供給側(cè)改革的重疊面正在逐步加大。在去產(chǎn)能、去杠桿與降成本“三劍出擊”背景下,產(chǎn)能過剩領(lǐng)域央企兼并重組在未來尚有很大空間。在綜合考慮行業(yè)集中度、政府規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)動態(tài)、現(xiàn)有央企等因素后,未來五大產(chǎn)能過剩領(lǐng)域央企兼并前景的排序為:鋼鐵>煤炭>電解鋁>水泥>船舶制造。建議關(guān)注三條主線:其一,符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向,尤其是城市群建設(shè)的地方國企和制造升級規(guī)劃的龍頭央企;其二,做強(qiáng)央企,中糧、國投和軍工類優(yōu)質(zhì)央企殼資源;其三,做大地方國企,改革進(jìn)度快、資產(chǎn)體量大且國資質(zhì)量優(yōu)的上海及重慶地區(qū)國企改革概念股。

機(jī)構(gòu):結(jié)構(gòu)性改革加快增長動能切換

劉國鋒

“應(yīng)抓住中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開帶來的投資機(jī)會。”有機(jī)構(gòu)人士在展望四季度宏觀政策熱點時表示,2017年中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題依然是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,預(yù)計“三去一降一補(bǔ)”仍將會成為此次會議的主要內(nèi)容。未來,結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)有望加快經(jīng)濟(jì)增長動能切換。

看好穩(wěn)增長和供給側(cè)改革

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議將明確多方面導(dǎo)向,包括進(jìn)一步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,加快新舊動能切換,化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險,保持宏觀政策基本穩(wěn)定等。而隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn),增長新動能有望加快培育和崛起。

愛建證券分析師吳正武指出,2017年中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題依然是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、外需不旺,中國經(jīng)濟(jì)下行壓力大,需政府采取財政、貨幣等政策適度擴(kuò)大內(nèi)需,將中國經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定在6.5%附近。在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的同時,要繼續(xù)推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿是必經(jīng)之坎。執(zhí)行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長政策要充分考慮到不能妨礙供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)程。同時,降成本和補(bǔ)短板是中國轉(zhuǎn)向新的、可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的必由之路。降成本的出路在于提高勞動生產(chǎn)力,而不是轉(zhuǎn)移成本,補(bǔ)短板主要是彌補(bǔ)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、現(xiàn)代服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、扶貧脫貧、農(nóng)產(chǎn)品供給等。預(yù)計這些有望繼續(xù)成為今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的主要內(nèi)容。

另有機(jī)構(gòu)表示,從宏觀經(jīng)濟(jì)角度,建議抓住會議召開帶來的市場熱點,主要包括穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長和推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)行業(yè)和領(lǐng)域機(jī)會,以及結(jié)合中央農(nóng)村工作會議,關(guān)注有關(guān)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品加工流通等行業(yè)投資機(jī)會。

新舊動能切換料加快

“新的產(chǎn)業(yè)在大幅加快形成,舊的產(chǎn)業(yè)不太順暢,這是當(dāng)前面對的一個較大問題。”中國人民銀行貨幣政策委員會委員黃益平17日指出,現(xiàn)在的增長出現(xiàn)減速根本性問題是新舊產(chǎn)業(yè)更替,過去舊的產(chǎn)業(yè)很好,現(xiàn)在卻沒有競爭力,新的產(chǎn)業(yè)還在培養(yǎng),歸根到底要用供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來幫助新的產(chǎn)業(yè)增長,支持舊的產(chǎn)業(yè)退出。

對于下一步供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚表示,宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)改革的側(cè)重點從需求側(cè)轉(zhuǎn)到供給側(cè),意味著從側(cè)重于政府調(diào)控轉(zhuǎn)向側(cè)重于市場調(diào)控。在進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整時,要靠市場機(jī)制,要靠企業(yè)。

國家發(fā)改委發(fā)展規(guī)劃司司長徐林17日表示,“十三五”規(guī)劃綱要明確提出,要推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)。通過創(chuàng)新推動實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,才可能實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃提出的增長目標(biāo)。推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級,一方面要靠創(chuàng)新驅(qū)動,另一方面需供給側(cè)來推動。據(jù)介紹,從需求結(jié)構(gòu)變動角度來看,更加需要市場化制度環(huán)境,政府應(yīng)通過改革減少準(zhǔn)入壁壘、行政壟斷等,使企業(yè)家能更便利地組合配置各種要素。