國企改革將掀起一波狂潮，而國企證券化的程度也將進一步提升。在試驗的國企中，會產生下一波聯想、下一波中聯重科等企業。三方面證據證明國企改革進入深水區，一輪以國企資本運作為核心的大戲正在上演。

第一，8月18日，國務院國資委官網發布消息，國資委與財政部、證監會日前印發《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》，年內將啟動實施首批試點。

雖然《意見》對于職工持股有嚴格要求，但這畢竟是國企改革中的關鍵步驟。按照規定，央企三級以下、公司治理較為完善、充分競爭領域的國企可以試點員工持股。尤其是人才、資本和技術要素貢獻占比較高的一些轉制的科研院所、高新技術企業以及科技服務型的企業值得重點關注。

一些較為市場化的混合型國企，有望成為資本運作的急先鋒，諸如規劃院、城市設計院、煤炭設計院，將借著員工持股、借著資本運作平臺，開始自謀生路。

各地國企也不甘落后，估計到2020年，類似于上海、重慶這樣的城市，國企證券化率有望達到50%以上，這是什么概念？未來A股市場恐怕要擴容一倍以上，才能裝得下這些改制的企業以及新興企業。

毫無疑問，中國企業未來將造就全球最大的股市，而現在各路資本已經開始借助杠桿跑馬圈地。這次發布的國企員工持股改革，并不像一些媒體評價的那么弱。打開一道縫，必然推開一扇門。雖然只是關鍵員工持股，但避開高管團隊，是不可想象的。

第二，國資將全面進入資本運作期。國資委對國資的管理一管人、二管資本。國資委黨委書記張毅曾在《人民日報》上發表文章《以管資本為主加強國有資產監管》，指出牢牢把握以管資本為主加強國有資產監管的總體要求。盯著國企的起落，不如盯著國企的資本運作平臺。

國企員工持股試點企業，國資仍然絕對控股，做得好了，主要資本收益是控股股東的。國企仍然是我國的經濟基礎，意識到這一點，對未來國企市場化就不會有一些不合時宜的想入非非。

第三，央企之間“跨界”互相持股。8月11日，中石油送股給寶鋼。4天后，寶鋼集團投桃報李。寶鋼股份15日發布公告稱，寶鋼集團擬將其持有的寶鋼股份8億股A股股份(占總股本的4.86%)，劃轉給中石油。武鋼與中遠、中遠與中船，此前也有類似的先例。互相給市場，互相給優惠價格，這樣就形成了利益共同體。

國企去杠桿、增利潤的時間窗口到來，股票市場、資本市場也就面臨同樣的一個窗口。不過與房地產市場一樣，也即將迎來最艱難、最核心的改革。

（作者系財經評論家）