據初步統計，截至今年7月份，已有10家保險公司累計舉牌近40家上市公司股票，投資余額將近4000億元。對比保險公司買入這些股票的價格可以發現，有8家保險資金去年的舉牌成本并不比市場現價低，這意味著這些保險公司現在處于賬面浮虧狀態，舉牌并未達到獲得投資收益的目的。

因舉牌萬科而風光一時的前海人壽，在投資收益上也并不理想。一年前，寶能控股的前海人壽動用的萬能險和傳統保費兩大險資，雖然目前還處于安全邊際，但是隨著萬科復牌后的持續大跌，絕大部分浮盈已經被抹平。剔除交易成本和傭金費用，前海人壽投資萬科一年來給投保人帶來的收益微乎其微。這還只是體現在賬面上的，在當前價格下能否順利出售還要打個問號。

當然，保險公司舉牌上市公司之前，也曾有著精確的打算。比如，從收益來看，在當前低利率、資產荒的環境下，投資別的標的也許每年只有3%-5%的收益，而投資二級市場，一旦行情好就能博個好收益；再比如，可以利用會計準則釋放更多資本，持股上市公司比例超過20%后，可將這筆投資計在“長期股權投資”項下，原來用公允價值計量法也可改為權益法，可在一定程度上釋放資本；當下，保費收入大增，而賠付則是多年后的事，趁機多囤點地產股坐等分紅，也是不錯的買賣。

但千算萬算，漏算了流動性風險，一切都白搭。正所謂“舉牌容易兌現難”。以險企舉牌上市公司時購入股票的數量和規模，很難在合適的價位找到接盤者，這就意味著即使舉牌的險企賬面上有盈利，也難有機會兌現。更何況投資二級市場錢，不少還是銷售萬能險等獲得的短期資金，如果這筆錢在股市被套，一旦面臨兌付壓力，險企就不得不“拆東墻、補西墻”，疲于奔命。

不少保險資金是客戶的養老錢、救急錢，在股票二級市場被套牢，不僅會影響險資的償付能力，也會增加行業風險。今年2月份，曾經的舉牌大戶之一——中融人壽，因償付能力不達標被保監會勒令暫停投資業務，成為險資大量舉牌后首家因資產狀況不良而嘗“苦果”的險企。殷鑒不遠，險資舉牌應謹慎為之。