多家機構近期預計，受極寒天氣等因素影響，1月CPI可能同比上漲2%左右。業內人士預計，全年CPI上行幅度有限。當前貨幣政策雖然受到人民幣匯率走勢的制約，但貨幣政策仍可能繼續放松。

極寒天氣助推CPI上行

中信建投證券分析師胡艷妮認為，與去年相比，雖然今年春節仍在2月，但時間提前，返鄉潮提前。1月我國大部分地區出現極寒天氣，多地氣溫出現數十年一遇低溫，無論是肉禽蛋、水產還是蔬菜，價格均較上月明顯上升。從農業部發布的“農產品批發價格總指數”和“菜籃子產品批發價格總指數”來看，農產品與菜籃子批發價格分別環比上升2.9%和3.5%，明顯高于去年同期水平。因此，1月食品價格會出現明顯上升態勢。預計1月CPI同比上漲2%，環比上漲0.7%。

交通銀行金融研究中心報告認為，春節臨近，物價季節性上行，雨雪天氣推升食品類價格。根據商務部公布的周頻農產品價格指數，1月前三周食品價格漲多跌少，整體上漲幅度加大，除了水產品價格基本穩定以外，其他主要食品價格都有所上升。預計1月食品價格環比漲幅加大，同比漲幅在3.4%到4%之間。春節因素拉動服務價格小幅上漲，非食品價格同比漲幅在1%到1.2%之間。綜合判斷，1月CPI同比漲幅可能在1.8-2.2%之間，取中值為2%，較上月明顯回升。

交行首席經濟學家連平認為，貨幣政策在穩健的基礎上偏向寬松調節，流動性釋放將推動CPI小幅上升。去年四季度狹義貨幣M1增速大幅上行，10、11、12月分別高達14%、15.7%、15.2%，將帶動CPI在今年一季度末至二季度有所上升。由于不會出臺強刺激貨幣政策，基礎貨幣供應增速難以像2009年末至2010年初那樣高達30%以上，因此對CPI的持續抬升作用相對有限。

政策放松待時機

央行近期加大公開市場操作的流動性投放力度，向市場傳遞暫不降準的信號。業內人士認為，未來貨幣政策仍有可能持續放松。

胡艷妮認為，未來央行一方面會控制信貸節奏，另一方面將通過加強資本管制控制資本外流，節后降準的可能性仍較大。央行通過SLO、SLF、MLF以及逆回購等方式投放資金而非直接降準，可以緩解人民幣貶值的預期，并非貨幣政策取向發生變化。央行并非不想降準，而是受制于匯率引而不發，只待條件成熟。即便短期不降準，也會通過持續的逆回購等方式穩定資金面。

中金公司固定收益研究報告認為，未來貨幣政策態度和力度依然取決于經濟變量，尤其是工業增加值和CPI。在匯率和利率不同時動而是節奏輪動的規律下，目前央行傾向于不釋放那么強烈的引導利率下行信號，但今年在供給側改革和全球經濟放緩的情況下，預計工業增加值和CPI均會逐步下行，貨幣政策最終也會在利率層面逐步放松。