自美國聯(lián)邦儲備委員會去年１２月高調(diào)開啟加息進程后，美聯(lián)儲最新舉動成為牽動全球各界的焦點。美聯(lián)儲２７日在結(jié)束為期兩天的最新一次貨幣政策例會后宣布維持聯(lián)邦基金利率不變，對下一次加息時點也沒有釋放任何信號。

在上次例會宣布開啟加息進程之時，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟形勢和前景較為樂觀。而時隔不久，最新一次貨幣政策例會明顯低調(diào)了許多。分析人士表示，美聯(lián)儲可能需要更多時間來評估近期全球金融市場動蕩對美國經(jīng)濟的影響。

經(jīng)濟前景擔(dān)憂增加

美聯(lián)儲當(dāng)天在貨幣政策例會結(jié)束后發(fā)表聲明表示，美聯(lián)儲將密切關(guān)注全球經(jīng)濟和金融市場進展，并評估這些進展對美國勞動力市場和通脹水平以及經(jīng)濟前景的影響。而在上一次例會后的聲明中，美聯(lián)儲表示，綜合考慮國內(nèi)和國際因素，美國勞動力市場和經(jīng)濟前景的風(fēng)險大致平衡。

這一措辭的修改表明，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂有所增加。而美聯(lián)儲官員在開啟加息進程之時也強調(diào)過，未來加息節(jié)奏和進程將根據(jù)經(jīng)濟走勢來確定。

紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·達德利近日表示，美國消費需求保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)市場需求比較旺盛，國會通過２０１６財年撥款法案并延長了一系列稅收減免政策，這些有利因素將繼續(xù)推動美國經(jīng)濟增長。

但達德利指出，美國經(jīng)濟面臨一系列下行風(fēng)險，其中包括能源價格下降拖累油氣行業(yè)投資，美元升值影響制造業(yè)出口以及新興經(jīng)濟體增速放緩等。達德利預(yù)計，今年美國經(jīng)濟增速有可能僅稍高于２％。

布魯金斯學(xué)會高級研究員巴里·博斯沃思表示，過去一年，市場對美聯(lián)儲加息已經(jīng)形成預(yù)期，但美聯(lián)儲等到去年年底才開啟加息進程。博斯沃思認為，美聯(lián)儲對加息持謹慎態(tài)度的原因，一是對通脹率長期低于２％的目標(biāo)的擔(dān)憂，二是對全球經(jīng)濟增長前景逐年被調(diào)低的擔(dān)憂。

博斯沃思指出，為刺激疲軟的經(jīng)濟，歐元區(qū)和日本仍有望繼續(xù)加大貨幣政策寬松力度，而美國已經(jīng)開始收緊貨幣政策，這將進一步推動美元升值，拖累美國出口。他表示，這兩個擔(dān)憂仍將在短期內(nèi)影響美聯(lián)儲的貨幣政策走向。

加息進程并非坦途

自去年年底美聯(lián)儲啟動近十年來首次加息之后，全球金融市場劇烈動蕩，投資者對全球經(jīng)濟前景的擔(dān)憂日漸增長。投資者目前預(yù)計美聯(lián)儲今年將僅加息一至二次，而根據(jù)去年年底美聯(lián)儲發(fā)布的季度經(jīng)濟預(yù)測，美聯(lián)儲官員預(yù)計到２０１６年底，聯(lián)邦基金利率將達到１．４％。如果按每次加息２５個基點計算，這意味著今年會有４次加息。

但是，在本次聲明中，美聯(lián)儲沒有釋放在未來將放緩加息節(jié)奏的信號，對下一次加息時點也沒有釋放任何信號。

穆迪分析公司高級經(jīng)濟學(xué)家瑞安·斯威特表示，美聯(lián)儲目前處于觀望模式。美聯(lián)儲官員需要時間來判斷全球經(jīng)濟以及金融市場表現(xiàn)是否會影響美國的通脹水平以及經(jīng)濟前景。不過斯威特指出，盡管金融市場表現(xiàn)對美聯(lián)儲決策有一定影響，但通脹水平才是美聯(lián)儲在決定貨幣政策時首要考慮的因素。

由于能源價格繼續(xù)下降，美聯(lián)儲在聲明中預(yù)計近期通脹仍將維持低位。但美聯(lián)儲同時表示，隨著能源價格下降等暫時性因素減弱以及勞動力市場進一步改善，通脹率在中期內(nèi)有望回升至２％的目標(biāo)。

凱托學(xué)會高級研究員杰拉德·奧德里斯科爾表示，盡管美聯(lián)儲官員多次重申隨著經(jīng)濟增長以及失業(yè)率下降，通脹率將逐步回升，但是能源價格不斷下跌將導(dǎo)致通脹率難以走高，同時受低通脹環(huán)境影響，目前市場對貨幣政策進一步收緊的預(yù)期已經(jīng)不如之前那么強烈。

奧德里斯科爾認為，美聯(lián)儲今年的加息之路不會是坦途，投資者需要準(zhǔn)備好迎接動蕩的一年。他說，如果美聯(lián)儲今年的加息節(jié)奏與其去年年底預(yù)測的一致，那么美元進一步升值將導(dǎo)致新興經(jīng)濟體借貸成本升高，全球信貸市場動蕩將加劇，同時能源價格將繼續(xù)面臨下行壓力。如果美聯(lián)儲放緩加息步伐，則有可能增加金融市場不確定性，不利于市場穩(wěn)定。

全球化時代，各經(jīng)濟體聯(lián)系和相互影響日益增多，一國貨幣政策也需要兼顧內(nèi)部和“外溢”影響。美國經(jīng)濟在２０１５年表現(xiàn)穩(wěn)健，有分析人士將美國經(jīng)濟在主要發(fā)達經(jīng)濟體中的表現(xiàn)稱作“一枝獨秀”。但是，如果不能顧及全球金融市場和世界經(jīng)濟大環(huán)境面臨的風(fēng)險，具體來說，如果不能兼顧考慮美聯(lián)儲貨幣政策的“外溢”效應(yīng)，那么未來美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇恐怕也難以得到確保。（完）