誰將是壓垮恒生網絡的最后一根稻草？證據真偽之辯

最值得注意的是，本次聽證會上，有一份證據發存在爭議。

證監會調查人員拿出的2015年7月14日現場調查的“涌金”版操作手冊，與恒生網絡在聽證會上提供的另一版操作手冊，在內容和關鍵詞上存在不一致，證監會的證據有“配資公司”字眼，而恒生網絡的證據已經變為“投資公司”。此外，證監會的證據中HOMS自我描述具有“主賬戶拆分”、“實時監控子賬戶持倉變化”、“子賬戶一站式打造”、“徹底告別交易卡”、“支持股票業務”等敏感字眼，而在恒生網絡的證據中已經消失。

記者咨詢法律專家得到分析認為，這份證據非常關鍵。如果證監會的證據是真實客觀的，對恒生網絡極為不利，違法嫌疑難以說清。因為這份證據對恒生網絡具有引導、改造和主導配資業務模式等事實的證明力很強；如果恒生網絡的證據是真實的，雖然并不能排除其違法嫌疑，但可能涉及證據真偽甚至編造問題，問題就復雜了。因為一旦證監會的證據出問題，公信力就值得懷疑，如果恒生網絡的證據出問題，至少做人不厚道，后續行政訴訟程序中難以獲得人民法院的支持和同情。

聽證之外：執法效果已經初步顯現 場外配資清理基本告捷

記者注意到，盡管行政處罰尚未塵埃落定，但執法效果已經顯現。

6月29日，公布了對于場外配資初步調研情況，通過HOMS系統接入證券公司的客戶資產規模約4400億元，平均杠桿倍數約為3倍。

7月12日，證監會發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》。

7月13日，證監會通報稱已組織稽查執法力量赴恒生電子專項核查。7月27日，證監會發布消息稱已組織稽查執法力量赴上海銘創軟件技術有限公司、浙江核新同花順網絡信息股份有限公司，進一步核查有關線索，監督相關方嚴格執行證監會的相關規定。8月18日晚間，同花順、恒生電子發布公告稱，收到證監會《調查通知書》，因涉嫌違反證券期貨法律法規，證監會決定對公司進行立案調查。9月2日證監會公布擬對恒生、銘創、同花順3家公司進行行政處罰。

根據11月6日證監會公布的場外配資活動清理進展情況，證券公司已基本完成相關清理工作，共清理5754個場外配資賬戶，其中12%的賬戶采用銷戶方式清理，其他賬戶均采用合法合規方式承接。

盡管執法最終結果尚未確定，但洽洽是證監會的一紙立案調查通知書和擬處罰通報，令市場風聲鶴唳，在監管高壓和威懾下，市場從瘋狂走向理性。

在這條路上，監管部門的勇氣、當事人的擔當和社會監督，缺一不可。