■ 前景

　　拯救長油：債轉股？

　　昨日的股東大會上，朱寧透露了未來長油的“自救之路”——破產重整。

　　所謂破產重整，是指在法院的主持和當事各方的參與下，對公司進行業務重組或債務調整，以幫助其擺脫財政困局，恢復經營能力。朱寧稱，破產重整可能使用“債轉股”的方案。債轉股是指，將債權人的債務轉化為公司的股權。

　　“長油現在的債權人，包括十多家銀行以及供應商。”朱寧稱，債轉股的方案，需要公司“去跟債權人一家一家的談”，“中間肯定需要利益博弈”。

　　事實上，依靠“債轉股”自救，*ST鳳凰已使用過一次。而*ST鳳凰與長油同屬央企中外運長航旗下，二者被資本市場稱為“難兄難弟”。

　　去年12月，*ST鳳凰通過了重整方案。方案顯示，以債權人為單位，20萬以下的債權部分獲得全部金額現金清償；超過20萬元的債權部分，每100元普通債權，將分得約4.6股的*ST鳳凰。

　　據財新報道，雖然該方案終獲通過，但也招到了債券銀行的普遍反對。報道稱，重整計劃對中外運長航最為有利，“因為集團不用出一分錢，就將*ST鳳凰的債務一筆勾銷”，而“銀行則埋了不少單”。

　　“債券銀行已經吃過一次虧了，這次是否同意長油的債轉股方案，實在難說。”一位觀察人士如此表示。

　　朱寧稱，如果破產重整得不到通過，不排除法院強制裁決的可能。2011年，上市公司金城股份的重整方案被否決，而后錦州中院強裁批準了此方案，為其引入了戰略投資者。 新京報記者 尹聰

　　■ 放大鏡

　　更多虧損企業或步長油后塵

　　退市制度的改革，被認為是A股制度改革中最具有挑戰性的難題之一。

　　之于退市制度而言，長油退市具有“劃時代”的意思。它是首家退市的央企，同時也是2012年退市制度改革以來的首個“踐行者”。

　　對部分長油股民而言，退市肯定不是個好消息。而在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，長油退市“教育了一部分投資者”。董登新認為，股市如果不能“大浪淘沙”、大出大進，就不能優勝劣汰，不能發揮市場優化資源配置的功能。

　　今年5月，證監會公開表態，將加快推進退市制度改革，實現上市公司退市的市場化、多元化和常態化。Wind統計數據顯示，當下滬深兩市的風險警示股票共有54只，長油退市后，或有更多的連續虧損企業將步長油后塵。（尹聰）

　　【回放】

　　長油退市之路

　　● 2007年

　　長航油運通過定向增發方式進入資本市場。

　　● 2009年后

　　長航油運的規模快速膨脹，年內增加運力18艘，這也使其資金鏈壓力陡然增加。

　　● 2010年

　　長航油運開始了連續4年虧損的“噩夢”，4年共虧損近80億。

　　● 2012年

　　*ST長油的虧損放大至12.39億元。2013年初，連續三年虧損的*ST長油，被暫停上市。

　　● 2013年

　　*ST長油虧損再次創紀錄，其當年虧損59.2億元。也就是說，2013年間，*ST長油每天都要虧掉1622萬元。

　　● 2014年4月

　　上交所作出決定，終止*ST長油上市。部分股民開始“維權”，有股民質疑，*ST長油存在財務造假、惡意退市的嫌疑。

　　● 2014年4月19日

　　證監會表示，江蘇證監局正在進行長油年報的專項現場檢查，“一旦發現違法違規行為，將依法予以查處”。截至目前，證監會尚未公布調查結果。

　　● 2014年5月

　　在三十個交易日的退市整理期期間，退市長油的股價由復牌時的1.63元一路下滑，跌至0.83元，累計跌幅接近50%。

　　● 2014年6月4日

　　長油完成了它在A股市場的“謝幕演出”，8月將轉至新三板交易。