摩根大通中國首席經濟學家朱海斌發布最新報告稱，房地產市場放緩是中國主要的宏觀風險，房地產投資增速下降5個百分點會拖累GDP增長下降0.6個百分點，不過房價崩潰的可能性仍然較小。

　　報告分析認為，中國房地產市場的轉變在很大程度上可以歸因于供應過剩和2013年下半年以來的貨幣政策緊縮，另外房貸利率上升，也打壓了房地產市場需求。

　　房地產市場的惡化已經觸發了一些政策反應。央行日前要求主要商業銀行確保它們的為首次購房者提供合理的房貸支持。另外，一些地方政府已經宣布了放松房地產緊縮的措施，南京、天津和無錫放松了住房限購的執行標準，銅陵為首次購房者提供財政補貼，揚州提供住房公積金支持。朱海斌判斷，地方層面的松綁將不足以扭轉市場形勢。

　　房地產市場放緩已經引發了很多擔憂。但朱海斌認為，房價崩潰的可能性仍然有限，原因是基本面支持和存在政策調整空間。首先，城鎮化看起來并沒有減速；其次，家庭收入增長仍然保持穩固；第三，中國的家庭儲蓄率非常高，但是投資的選擇有限，目前房地產仍是一種具有吸引力的投資對象；第四，鑒于房價崩潰可能會導致社會動蕩，政府適時將會進行干預，防范下行風險。朱海斌預估，未來幾年每年的真實住宅需求約為10億平方米，這與2013年銷售的建筑面積大致相當。

　　不過，房地產市場調整仍可能是未來幾個季度內中國面臨的最大宏觀風險，主要原因是房地產投資放緩和土地出讓金下降。報告預計，全國房價將會溫和下降2%，在一線城市房價仍將保持強勁，在供應較少的二線城市房價仍將持平，而在那些供應嚴重過剩的城市，價格可能會下降10%。

　　鑒于房地產投資放緩，摩根大通預測，中國今年GDP增長率下降至7.2%。同時，房價下降將會直接導致銀行和影子銀行房地產貸款的違約率上升，土地和房地產抵押貸款的信用質量也會隨之惡化。

　　報告還指出，從積極方面來看，房地產市場的調整可能會促進經濟結構調整。在過去，高利潤刺激了房地產投資，由此擠出了對其它行業的投資。如果房地產投資降溫，它將會釋放可以投在其它領域的信貸，如環境保護和醫療健康產業。另外，調整可能會促使政府加快市場化改革，推動穩增長措施加快從需求方向供應方轉變。這些變化將有助于中國朝一種更加均衡和可持續的增長模式轉變。