央行周四在公開市場開展了100億元28天期正回購操作，單日操作規模縮減至年內新低，中標利率維持在4.00%不變。

　　WIND數據顯示，本周公開市場僅有500億元正回購到期，無央票和逆回購到期。央行此前于周二在公開市場上展開了200億元28天期限正回購。據此計算，本周實現凈投放200億元。此前兩周，央行在公開市場分別凈投放資金1200億元和440億元。至此，5月累計實現凈投放1640億元。

　　以上公開市場業務數據并未包括央行定向特殊操作、短期流動性調節工具(SLO)和中央國庫現金管理業務。此外，財政部本周五還將進行400億元的國庫現金定期存款招標，注入流動性。

　　分析師認為，本周是財政存款集中上繳期，預計4、5月份財稅繳款規模將超過1萬億元，從而對市場流動性形成收緊作用，央行因此適度增加了資金凈投放的力度。

　　在市場資金面持續偏寬松的情況下，貨幣市場資金價格也持續走弱。以上海銀行間同業拆放利率為例，1個月Shibor下跌6.3個基點，報3.877%，該期限品種連續3個月下跌，3個月Shibor跌3.5個基點，報4.9418%，該期限已連續21個交易日下跌。

　　在再貸款傳聞、央行正回購縮量，以及總理表示政策工具要“適時適度預調微調”等多因素刺激下，近期國債期貨和銀行間現券市場率先反應，貨幣政策放松預期不斷走強。

　　不過，對于通過何種方式放松貨幣政策的預期仍未一致，許多外資機構呼吁盡快降低存款準備金率。國內的機構則多數認為，近期全面降準的可能性不大。對于貨幣政策放松的手段，局部定向放松概率較大。包括再貸款、SLO、SLF和公開市場操作仍是調節流動性的主要手段。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，無論是貨幣市場，還是債券市場，相對于“穩增長”的需要來說是中長端利率偏高。逆回購、SLF/SLO、再貸款等“擠牙膏式”的或非公開的“放水”，都無法令市場情緒足夠放松，從而在令中長端利率下行上發生明顯效果。因此，與調節流動性相比，價格調整更加需要公開地全面下調準備金率。

　　市場也不乏謹慎觀點。民生銀行金融市場部認為，從貨幣政策的角度來看，央行今年以來一直積極采取措施，來平抑流動性的異常波動，保持資金面的整體平穩，正回購縮量很可能僅是因為到期量較少。

　　“貨幣政策何時放松，以何種形式放松，仍要看外匯占款和經濟增長的總體情況而定。”民生銀行指出。

　　申銀萬國表示，近期央行持續通過公開市場投放資金，使得市場對六月資金面的預期偏樂觀。但事實上，在接近半年末的時點通過公開市場操作投放流動性、穩定資金面是央行的慣常行為，不宜做出過分寬松的解讀。