投資界：不會(huì)虧本的投資

　　在私募基金圈子里，不少操盤(pán)者認(rèn)為生命人壽等險(xiǎn)資購(gòu)入金地集團(tuán)股份，從3-5年的長(zhǎng)期看，是筆不會(huì)虧本的買賣。

　　某知名私募基金的研究員認(rèn)為，不可否認(rèn)的是，金地集團(tuán)的股息比較高，一年4%左右的分紅基本能夠滿足要求穩(wěn)定回報(bào)的險(xiǎn)資投資要求。而且房地產(chǎn)企業(yè)的隱性資產(chǎn)比較多，例如金地集團(tuán)持有不少價(jià)值不菲的物業(yè)。再加上這筆投資對(duì)生命人壽和安邦財(cái)險(xiǎn)而言都不是拼命一搏，而是在風(fēng)險(xiǎn)可控情況下的放手一擊。

　　“我認(rèn)為生命人壽的這筆賬算得很長(zhǎng)。可能過(guò)三五年才能最終評(píng)價(jià)這筆投資的成敗。我也相信他們只是算了這筆賬的大致方向——不會(huì)虧損，而至于獲利到何種程度，他們自己可能也未必算清楚了。可以斷言的是，險(xiǎn)資的之前的投資模式已經(jīng)讓一些機(jī)構(gòu)覺(jué)得如受桎梏，他們?cè)趯で笸黄啤?rdquo;該人士稱。

　　券商研究報(bào)告認(rèn)為，此次生命人壽等舉牌金地集團(tuán)、金融街不應(yīng)作為一個(gè)孤立的事件看待，從側(cè)面表明目前地產(chǎn)板塊的估值水平整體偏低的事實(shí)：行業(yè)市盈率為5-8倍，市凈率為0.7-2倍，NAV折讓50%左右，而金地事件或也將成為包括險(xiǎn)資在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)進(jìn)入地產(chǎn)板塊的契機(jī)，使得板塊的估值獲得進(jìn)一步的修復(fù)。

　　同時(shí)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》出臺(tái)后，保險(xiǎn)公司投資于不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額占上季末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例從10%大幅上調(diào)至30%，險(xiǎn)資對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的興趣和投資靈活度大幅增加。因此，在后續(xù)地產(chǎn)板塊估值修復(fù)中，舉牌概念(估值低、股權(quán)分散)和保險(xiǎn)重倉(cāng)概念(保險(xiǎn)持倉(cāng)較多)將成為主要邏輯。

　　資金逃離說(shuō)

　　同樣在私募界，卻存在截然相反的看法：生命人壽入主金地集團(tuán)恰恰說(shuō)明了神秘資金在悄然退出地產(chǎn)業(yè)，而險(xiǎn)資只是接盤(pán)人。根據(jù)金地集團(tuán)的公告，生命人壽在去年11月28日至今年2月11日間，增持了上市公司約5%的股份。經(jīng)計(jì)算，生命人壽共耗資近14億元。

　　一位有近10年投資經(jīng)驗(yàn)的私募基金管理人稱，房地產(chǎn)拐點(diǎn)已經(jīng)清晰地出現(xiàn)。有些“神秘資金”的幕后老板出現(xiàn)資金鏈緊張的局面，因此會(huì)加速?gòu)牡禺a(chǎn)板塊撤出。今后還會(huì)出現(xiàn)更多類似金地集團(tuán)的案例。

　　“從金地集團(tuán)今年的一季報(bào)看，我找不出買進(jìn)這家公司的理由。”該人士稱。

　　5月7日，據(jù)報(bào)道，中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企產(chǎn)業(yè)光耀地產(chǎn)被曝其在惠州的多個(gè)樓盤(pán)無(wú)法按期交付，資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)岌岌可危。

　　中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析認(rèn)為，光耀地產(chǎn)資金緊張雖然是一個(gè)個(gè)案，但已經(jīng)反映了房地產(chǎn)市場(chǎng)的企業(yè)現(xiàn)狀。2013年房企拿地過(guò)多，在今年銷售一旦放緩，緊繃的資金鏈很快出現(xiàn)問(wèn)題。整體房地產(chǎn)資金面依然趨緊。

　　其次，為嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，各大銀行普遍大幅度縮減房企的融資總量。此外，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)房地產(chǎn)等重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域定期進(jìn)行壓力測(cè)試。受美國(guó)加速退出QE和人民幣貶值的雙重疊加影響，以及近期國(guó)內(nèi)多個(gè)城市樓市涌現(xiàn)降價(jià)潮，導(dǎo)致房企海外融資的難度有所加大；

　　此外，公募基金今年一季度持股數(shù)量腰斬，環(huán)比下挫54.8%，從去年年末的76.6億股降至34.6億股。有51家上市房企遭公募基金清倉(cāng)，均為百億規(guī)模以下房企。

　　“房地產(chǎn)的資金面已經(jīng)由去年的”豐水期“步入了”枯水期“階段，整體活力不足。對(duì)于2014年樓市來(lái)說(shuō)，相比降價(jià)更難忍受的是需求下調(diào)，去化速度放緩。”張大偉認(rèn)為。