被業(yè)內(nèi)一直戲稱為“內(nèi)地拍賣第一股”的保利文化，近日一直備受各方關(guān)注。在去年內(nèi)地IPO暫停的大背景下，這支本來打算在A股上市的文化類股票，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港H股市場，并于今年2月24日正式招股。

　　招股期間，其所引起的媒體興趣和機(jī)構(gòu)追捧熱度同樣高漲。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，保利文化堪稱今年以來的“凍資王”，超額認(rèn)購達(dá)605倍。

　　3月6日，保利文化在香港交易所正式掛牌上市。首日股價(jià)高開42.00港元，最高價(jià)至44.60港元，最低價(jià)40.10港元，收盤價(jià)42.60港元，較上市價(jià)33港元，漲幅29.09%，創(chuàng)下上市首日“開門紅”。首日成交6400萬股，成交額27.01億港元。香港多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，不計(jì)手續(xù)費(fèi)，該股票每手賬面利潤960港元。

　　據(jù)公開資料顯示，作為保利文化的重要組成部分，北京保利國際拍賣有限公司是中國最大的國有控股拍賣公司之一。2013年度北京保利拍賣成交額78.8億元。招股書第7頁明細(xì)了保利文化內(nèi)部藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣的財(cái)務(wù)情況。

　　其中，據(jù)其統(tǒng)計(jì)，2013年1-10月，藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣收入為6.367億元人民幣。從收入數(shù)據(jù)來看，保利的藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣占保利文化總收入的43.7%，但其呈報(bào)分部利潤則高達(dá)3.597億元，占比達(dá)79.1%，不到一半的收入?yún)s貢獻(xiàn)了近八成的利潤，足以說明北京保利拍賣在保利文化中舉足輕重的地位。

　　據(jù)保利文化的招股書中披露：其存貨主要為其購入作轉(zhuǎn)售的藝術(shù)品，包括古董及珍玩、中國書畫及油畫和雕刻。盡管存貨所有對象可供立即出售，由于藝術(shù)品存貨的高價(jià)值及獨(dú)特性質(zhì)以及全球藝術(shù)市場不斷變化的趨勢，故難以預(yù)測最終的銷售時(shí)間。其每個(gè)季度均會(huì)在內(nèi)部專家協(xié)助下對存貨藝術(shù)品進(jìn)行盤點(diǎn)估值，并每年聘請獨(dú)立第三方對存貨藝術(shù)品進(jìn)行盤點(diǎn)和估值。

　　與此同時(shí)，在其披露的《董事名單及其角色和職能》書中透露，陳洪生(現(xiàn)任保利文化集團(tuán)股份有限公司董事長、曾任中國保利集團(tuán)公司董事長)、李南、張振高、蔣迎春(保利文化集團(tuán)股份有限公司黨委書記、總經(jīng)理)為執(zhí)行董事。

　　對此，蔣迎春在上市儀式后對媒體表示，從長期來看，公開市場的形成對行業(yè)有正面促進(jìn)。蔣迎春稱，拍賣是公司三大業(yè)務(wù)的主業(yè)務(wù)，按2012年計(jì)算，其營業(yè)額占50%，利潤貢獻(xiàn)87%，希望未來在保證拍賣業(yè)務(wù)的同時(shí)，讓自營業(yè)務(wù)增長提速。業(yè)界解讀認(rèn)為，蔣迎春上述表態(tài)證明保利拍賣的盈利前景是保利文化整體上市的信心基石，也證明了保利內(nèi)部對拍賣市場日后發(fā)展的整體看好。

　　正因?yàn)槿绱耍浣灰谞顩r也吸引著證券業(yè)以及藝術(shù)投資界兩個(gè)領(lǐng)域的廣泛關(guān)注。

　　“內(nèi)地拍賣第一股”上市

　　從時(shí)間上來說，保利文化是于2月20日起，在香港啟動(dòng)IPO（首次公開募股）路演的。3月5日，保利文化確認(rèn)最終發(fā)售價(jià)及分配結(jié)果，并于3月6日正式掛牌。

　　據(jù)保利文化所刊登的預(yù)覽材料，其2012年度收入為16.5億元人民幣，凈利2.42億元，分別按年下跌6%及30%。其預(yù)期，2013年度收入將不少于2012年度。去年前10個(gè)月，保利文化收入按年上升17%至14.6億元，凈利下跌9%至1.74億元。其中，來自于拍賣業(yè)務(wù)的收入為6.36億元。

　　相關(guān)人士表示，保利文化之所以被行內(nèi)稱作“內(nèi)地拍賣第一股”，是看好其中一部分版塊，也就是其拍賣板塊的增長，其想象空間也更大。其又認(rèn)為，自2010年起，中國已成為世界高雅藝術(shù)品最大的拍賣市場，而北京及香港也成為兩個(gè)主導(dǎo)中心。

　　據(jù)了解，保利文化隸屬于中國保利集團(tuán)公司，其前身是2000年2月成立的保利文化藝術(shù)有限公司，2010年12月完成股份制改造。目前，保利文化已確立起3大業(yè)務(wù)板塊———演出與劇院管理、藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣、影業(yè)投資與電影院線管理。

　　保利文化官網(wǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，保利文化的“演出與劇院管理”板塊主要由北京保利劇院管理有限公司等來支撐。而其“影業(yè)投資與電影院線管理”業(yè)務(wù)主要由保利影業(yè)投資有限公司(以下簡稱保利影業(yè))來運(yùn)作。據(jù)了解，保利影業(yè)在2002年至2005年間投資制作了不少電影、電視劇，但近幾年將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向終端影城建設(shè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2013年6月30日，保利影業(yè)正在運(yùn)營的影院有14家，覆蓋了8個(gè)城市。

　　相比上述兩個(gè)板塊，保利起步較晚的“藝術(shù)品經(jīng)營與拍賣”業(yè)務(wù)表現(xiàn)最為搶眼。該板塊以北京保利國際拍賣有限公司為核心，以北京保利藝術(shù)中心有限公司、保利香港拍賣有限公司、北京保利藝術(shù)投資管理有限公司及廣東保利拍賣有限公司等為平臺，著力打造藝術(shù)品經(jīng)營全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　其中，2005年7月成立的北京保利拍賣目前是我國最大的藝術(shù)品拍賣企業(yè)之一，公開資料顯示，其已連續(xù)多次榮登國內(nèi)單季大型拍賣會(huì)成交榜首。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，北京保利拍賣2008年秋拍總成交額接近4億元，2009年秋拍總成交額增至15.83億元，2010年秋拍總成交額躍升至52.8億元，2011年保利拍賣全年實(shí)現(xiàn)成交總額121.2億元，連續(xù)兩年位居我國藝術(shù)品拍賣首位。

　　保利文化的官網(wǎng)資料顯示，2012年下半年，保利文化在香港注冊成立了保利香港拍賣有限公司，開始正式進(jìn)軍香港藝術(shù)品市場。

　　保利文化上市之路多舛

　　公開資料顯示，創(chuàng)立于2010年12月的保利文化，其前身為2000年2月成立的保利文化藝術(shù)有限公司。其上市路程始自2012年，一開始，保利文化的上市目標(biāo)為A股。

　　2012年2月，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)信息表顯示，當(dāng)時(shí)保利文化與萬達(dá)電影院線已向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請，二者均處于“落實(shí)反饋意見中”。其中，保利文化擬在上海證券交易所上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券股份有限公司。

　　漫長的等待后，在2013年內(nèi)地股票市場新股IPO暫停的大背景下，保利文化最終在去年底被曝出赴香港H股主板上市消息。

　　從公司業(yè)務(wù)構(gòu)成而言，據(jù)已有資料顯示，截至2013年6月底，中國（包括香港）的藝術(shù)品拍賣成交額前五的公司分別為保利拍賣、中國嘉德、香港佳士得、香港蘇富比和北京匡時(shí)。而其中保利拍賣為3813百萬元，高于第二名中國嘉德3億元。

　　從市場背景而言，中國（包括香港）的藝術(shù)品拍賣成交總額于2003年開始大幅增長，而2012年其復(fù)合增長率達(dá)42.3%。全球藝術(shù)品市場投資和消費(fèi)的重心由發(fā)達(dá)國家逐漸向新興市場轉(zhuǎn)移，就拍賣成交額而言，自2010年起，中國已成為世界高雅藝術(shù)品最大的拍賣市場，而北京及香港為兩個(gè)主導(dǎo)中心。但由于拍賣市場激烈的競爭，保利文化唯有擴(kuò)展其海外業(yè)務(wù)。據(jù)記者從香港多位人士處獲悉，由于內(nèi)地拍賣市場激烈的競爭，保利文化希望擴(kuò)展其海外業(yè)務(wù)籌備已久。

　　事實(shí)上，據(jù)披露資料顯示，保利文化也將計(jì)劃擴(kuò)大在中國內(nèi)地和海外征集、拍賣和銷售藝術(shù)品的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提高客戶質(zhì)量和提供更好的客戶服務(wù)來加強(qiáng)市場領(lǐng)導(dǎo)地位。此外，保利文化也希望擴(kuò)大在香港及其他海外市場征集藝術(shù)品的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　值得一提的是，國內(nèi)拍賣行業(yè)曾經(jīng)有過“內(nèi)地拍賣第一股”的預(yù)期。早在2009年，上海文藝出版集團(tuán)的朵云軒拍賣公司和中國出版集團(tuán)公司旗下的榮寶齋集團(tuán)已啟動(dòng)上市計(jì)劃。但至今仍未成行。

　　有分析人士表示，保利文化的上市業(yè)務(wù)屬于輕重資產(chǎn)結(jié)合得較好的，而結(jié)合現(xiàn)在拍賣行業(yè)發(fā)展的背景，公司上市后拍賣業(yè)務(wù)的國際擴(kuò)張值得期待。

　　對此，藝術(shù)界多名專家和市場分析人士則保持對保利文化上市的多方意見：一方面，保利從此將走向以藝術(shù)投資為主、拍賣中介為輔的發(fā)展模式，以保障股東利益。以保利拍賣為業(yè)績支撐主力的保利文化在港上市，使得內(nèi)地藝術(shù)市場有了可供參考的“晴雨表”；另一方面，保利文化上市后的股價(jià)變動(dòng)并不能代表整個(gè)藝術(shù)市場的發(fā)展情況，藝術(shù)市場的投資規(guī)律與證券業(yè)不同，股票市場的數(shù)據(jù)并不能有效反映藝術(shù)市場的價(jià)值，因此，保利文化上市僅為保利自身的證券市場行為，對整體藝術(shù)市場的影響尚待觀察。

　　也有市場分析人士表示：盡管保利拍賣是保利文化利潤的主要來源，但并不意味著保利文化上市募集的資金將投向保利拍賣。其認(rèn)為，證券市場中所募集的資金投向應(yīng)當(dāng)是在綜合考慮各業(yè)務(wù)線的盈利情況、公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和資本回報(bào)率等多重因素的基礎(chǔ)上，按照公司資金使用安排確定的。因此，從另一個(gè)層面而言，保利文化上市的更重要意義在于，從此其將擁有一個(gè)更為國際化的平臺，而這，恰恰是保利文化上市所帶來的新視野。