“1·19股災(zāi)”看似證監(jiān)會對12家券商違規(guī)融資業(yè)務(wù)進行處罰是導(dǎo)火索，其本質(zhì)還是A股高杠桿融資風(fēng)險累積帶來的必然結(jié)果。也再次佐證了這輪行情是央行放水貨幣和券商自導(dǎo)自演的行情。這種依靠流動性洪水掀起的大泡沫行情，終究走不遠。

　　2015年1月19日，滬指暴跌7.7%，創(chuàng)7年最大單日跌幅。被稱為“1·19股災(zāi)”。

　　回顧本輪行情，其風(fēng)險已經(jīng)遠遠高于2007年。即使2007年滬綜指達到6124.04點時，也基本沒有高杠桿融資。那時的資金基本都是實實在在的“現(xiàn)貨交易”資金，沒有風(fēng)險較大的類似高杠桿期貨保證金性質(zhì)資金入市。

　　而這次就不同了。

　　從宏觀層面看，本輪行情啟動于央行全面降息的放水貨幣。央行此前頻繁花樣降準(zhǔn)降息，主觀意愿是希望將資金補給融資難融資貴的實體經(jīng)濟，然而央行大肆放水的貨幣信貸資金并未如愿到達實體經(jīng)濟之中，而是給予股市極大刺激，使得股市不斷上漲。

　　正如業(yè)界調(diào)侃所言，一旦政策利好不再持續(xù)，風(fēng)停了，豬就掉下來了。

　　暴跌之后，券商融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險將開始暴露。去年6月底以來，全市場融資余額迅速從4000億增長到1.1萬億的水平，目前融資交易額占市場成交額的比例已經(jīng)達到32%。加上P2P網(wǎng)貸高杠桿股票配資以及銀行理財產(chǎn)品、信托等機構(gòu)股市配資融資，整個市場高風(fēng)險、高杠桿融資應(yīng)該接近50%。

　　融資融券、P2P網(wǎng)貸高杠桿股票配資和銀行信托股票配資產(chǎn)品，在股市正常情況下，包括股市不大起大落、暴漲暴跌，只要操作周密，到了平倉線及時平倉了結(jié)，配資資金應(yīng)該沒有風(fēng)險。但是，最怕1月19日這種罕見的暴跌行情。這種行情對于高杠桿入市資金來說，平倉都來不及。

　　比如中信證券一開市就跌停，全天一條水平直線封停，再高超的操盤手也無法平倉。如果連續(xù)幾個跌停板，那么，券商金融風(fēng)險立馬暴露，大量融資將成為壞賬。P2P網(wǎng)貸高杠桿股票配資和銀行信托股票配資產(chǎn)品將會更加慘烈。

　　融資融券業(yè)務(wù)失控，主要是由于證監(jiān)會在前幾年出臺這個工具后，一直沒有遇到過大行情考驗，對融資融券高杠桿的威力根本沒有預(yù)測到。此外，證監(jiān)會對此前券商放低融資融券門檻并未作出嚴(yán)格限制，有媒體報道稱，個別券商根本沒有準(zhǔn)入資產(chǎn)額度要求。在監(jiān)管方面并沒有統(tǒng)一嚴(yán)格準(zhǔn)入限制背景下，這才使得這次融資融券客戶大爆炸大增長。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人日前強調(diào)，融資融券業(yè)務(wù)是具有杠桿特征的信用交易業(yè)務(wù)，風(fēng)險較高，證券公司不得向證券資產(chǎn)低于50萬元的客戶融資融券。監(jiān)管部門突然收緊準(zhǔn)入條件，使得目前符合條件的客戶只有有效客戶總量的3.3%，按照這一要求，股市資金立馬縮水。因此，券商等金融股暴跌也是必然。

　　本輪牛市行情可以說是金融行情，而券商股、銀行股暴漲的推動資金大多都是高杠桿的融資業(yè)務(wù)帶來的。股市暴跌必將使得這個高杠桿融資泡沫被擊破，也必將使得券商、P2P網(wǎng)貸、銀行信托高杠桿配資進入股市里的巨量資金風(fēng)險凸現(xiàn)出來。

　　“1·19股災(zāi)”看似證監(jiān)會對12家券商違規(guī)融資業(yè)務(wù)進行處罰是導(dǎo)火索，其本質(zhì)還是A股高杠桿融資風(fēng)險累積帶來的必然結(jié)果。也再次佐證了這輪行情是貨幣放水和券商自導(dǎo)自演的行情。這種依靠流動性洪水掀起的大泡沫行情，終究難以走遠。