2024年即將結束，世界經濟在全球高債務和赤字中，展現持續向上的“韌性”，預計將增長3.2%左右（按購買力平價核算），超出年初預期，與上年基本持平。但全球債務與赤字持續積累，對世界經濟增勢和長遠發展帶來深遠影響。

據國際金融協會（IFC）統計，截至2024年9月底，全球債務存量達到近323萬億美元，創歷史新紀錄。而且債務增長迅速，僅2024年前三個季度就飆升逾12萬億美元。隨著全球各國央行再度放寬貨幣，按目前的增速，預計全球債務總額將繼續快速增長。

高速的債務增長，主要是急劇膨脹的公共債務所推動的。近年來，由于全球各國政府不斷舉債以填補不斷擴大的財政赤字，全球公共債務快速增長。根據國際貨幣基金組織（IMF）最新報告，到2024年底將超過100萬億美元，約占全球GDP的93%，較新冠疫情前的2019年高10個百分點。IMF預計，在經濟增長放緩和融資條件收緊等因素的推動下，全球公共債務可能在三年內上升至GDP的115%。與之相比，全球私人債務包括家庭債務和非金融公司債務增長相對較慢。據IFC統計，2024年第一季度，全球家庭債務較去年同期增長約0.9萬億美元，非金融公司債務約增長1.5萬億美元，而政府公共債務則增長了5萬億美元。

雖然今年以來全球主要經濟體的財政支出增速有所放緩，但在現有政治經濟形勢下，縮減財政支出說易行難。美國2024財年赤字達到1.83萬億美元，聯邦政府總債務超過36萬億美元，美國國會預算辦公室（CBO）預計，2034財年將達到2.6萬億美元。特朗普二次執政后，如推行大規模降稅政策，將進一步加劇財政赤字。法國總統馬克龍意圖推行增收減支政策，在遇到“黃馬甲”運動的抵制后，難有實質進展，2024年法國財政赤字率高達6.1%。歐洲其他國家也不遑多讓，歐盟統計局的數據顯示，希臘、意大利、西班牙、比利時、葡萄牙等國家債務占GDP比重均已達到100%以上。發展中國家的赤字和債務也在增長。

舉債沒有問題，關鍵是不能過度負債，否則影響經濟長遠發展。公共債務與財政赤字是相輔相成的，不斷飆升的赤字加大政府借債需求，而因此產生的還本償息支出，將進一步擴大財政赤字，從而形成“赤字—債務”閉環。這將對經濟帶來多方面的影響。

世界銀行最新發布的報告顯示，2023年發展中國家償債利息成本攀升至20年來最高水平，發展中國家有50多個國家將其總收入的10%以上用于償債。其中，償還外債支出達到創紀錄的1.4萬億美元，僅利息支付就激增近1/3，達到4060億美元，部分國家的利息支出占比高達出口收入近40%。這嚴重擠壓了許多國家在衛生、教育、環境等關鍵領域的預算。

據世界銀行統計，截至2023年年底，低收入和中等收入國家的外債總額達到了創紀錄的8.8萬億美元，比2020年增長8%。而這使得其官方的平均貸款利率提高了一倍，超過4%；私人債權人的貸款利率也提高了一個百分點以上，達到6%，為15年來的最高水平。債務與赤字的升高，推升借貸利率和舉債成本，抑制私人投資和消費，對實體經濟產生“擠出效應”。

此外，債務與赤字的升高還會帶來額外的金融風險。由于此前很多國家在超低利率期間借了大量債務，未來數年進入償債高峰期，被稱為“到期債務之墻”。尤其2025年和2026年，大量到期債務必須進行再融資或展期，國際金融市場將面臨重大挑戰。據英國《金融時報》評估，到2026年僅發達經濟體到期需償還或再融資的年度債務規模可能將“躍升”到33萬億美元以上，考慮到當前較高的利率水平和捉襟見肘的政府財力，國際金融風險將大幅升高，對世界經濟金融穩定帶來沖擊。對此，國際清算銀行（BIS）警告稱，“政府債務已成為宏觀經濟和金融穩定面臨的最嚴重威脅”。

展望2025年，有利于世界經濟增長的因素不少，包括通脹形勢改善、主要央行貨幣政策轉向寬松、國際貿易與投資回暖、人工智能蓄勢成長等。因此，世界經濟將在當前基礎上繼續復蘇。但經濟下行的風險因素仍然存在，尤其高赤字、高債務、高利率因素，并將在未來兩年進一步發酵，成為拖累世界經濟增長的“攔路虎”，如何平衡債務、赤字與增長，已成為考驗各國政府的一道難題。

（作者系中國現代國際關系研究院研究員、金磚暨G20中心主任）