當地時間9月2日，美國自動數據處理公司(ADP)發布數據顯示，8月美國私營部門就業人數增加42.8萬人，大幅低于95萬~117萬人的市場預期。分析認為，美國ADP就業數據已經連續兩個月不及預期，加上其他勞動力指標增長疲軟，顯示勞動力市場復蘇乏力。

但就在同日，不及預期的ADP數據并未阻止美股繼續高歌猛進，三大指數當日全面上漲。道瓊斯指數自2月以來首次突破29000點大關，納斯達克指數首次收于12000點上方，標普500指數也再創收盤新高。美股仍在延續與經濟形勢脫節的強勢表現，其中美聯儲和大型科技公司扮演了重要角色。

ADP數據持續疲軟

美國8月ADP就業報告9月2日出爐。數據顯示，8月私營部門就業人數增加了42.8萬人，盡管高于7月修正后的21.2萬人，但遠低于路透調查經濟學家預測的95萬人，以及道瓊斯調查經濟學家預測的117萬人。

分析認為，美國ADP就業數據已經連續兩個月大幅不及預期，表明私營部門就業復蘇疲軟。其中令市場印象深刻的是，7月ADP就業人數增長16.7萬人，僅為預期增長人數(150萬)的11%。

而從細分數據來看，8月多個行業就業增長疲軟。其中，休閑和酒店業就業人數增加12.9萬人，教育和保健服務就業人數增加10萬人，專業/商業服務就業人數增加6.6萬人，貿易/運輸/公用事業就業人數增加5.8萬人，建筑業就業人數增加2.8萬人，金融活動就業人數增加1.1萬人，制造業就業人數增加9000人，自然資源和采礦業就業人數增加2000人，信息產業就業人數減少1000人。

分析細分數據可以發現，新增就業崗位主要集中在服務業，共增加就業人數38.9萬人，而商品制造業就業人數僅增加4萬人(由于四舍五入，總數與42.8萬人略有出入)。這一現象可能還與低基數有關，在新冠肺炎疫情沖擊之下，服務業受到的打擊尤為嚴重，因此反彈空間相對較大。

從企業規模來看，大型企業在創造就業方面占據主導地位。雇員超過500人的企業8月新增就業人數29.8萬人，雇員人數在50~499之間的中型企業新增就業人數7.9萬人，而雇員少于50人的小型企業新增就業人數僅為5.2萬人。這直接反映出小型企業的復蘇乏力。

根據全美獨立企業聯合會此前的一項調查，五分之一的美國小企業在用完聯邦薪資保護計劃貸款后，正在考慮或者已經解雇員工；近一半的小企業表示，明年需要更多援助。高盛集團此前調查顯示，高達84%的美國小企業表示，它們的資金會在8月耗盡。由于國會仍未就新一輪紓困計劃達成協議，眾多企業的命運仍然懸而未決。

“就業崗位的增加微乎其微，各種規模和行業都還沒有接近疫情前的就業水平。”ADP研究所副總裁兼聯合負責人艾胡·耶爾德馬茲指出。

多項指標不容樂觀

ADP就業報告涵蓋了雇用近2600萬人的各種企業，主要用于衡量非農業私營部門就業情況的月度變化。這一報告在政府發布非農就業數據的前兩天出爐，一般被認為是對官方非農就業數據進行預測的重要參考指標，因此被一些市場人士稱為“小非農”數據。

但值得注意的是，自3月疫情在美國暴發以來，ADP數據一直無法準確反映官方數據。最引人注目的例子發生在8月5日：當時ADP數據顯示，7月美國私營部門就業人數增加16.7萬人，市場預期官方非農就業報告可能令人失望；結果在8月7日，美國勞工部發布數據顯示，7月非農部門新增就業人口176.3萬，好于市場預期，當時受此消息提振，美國三大股指期貨紛紛收窄跌幅。

為了減少與官方非農就業報告的偏差，ADP數據多次出現大幅修正。如6月ADP數據最初顯示就業人數增長236.9萬人，隨后修正為增長431.4萬人；5月ADP數據最初顯示就業人數下降276萬人，隨后竟修正為增長306.5萬人，前后相差近600萬人。

與ADP合作發布報告的穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪在7月報告出爐后表示，這些修正只是為了與勞工部的統計數字更加吻合。但對市場來說，如果“小非農”對于預測的參考意義下降，它的指標意義也會隨之下降。目前，分析人士也會參考員工排班管理軟件公司Homebase以及勞動力管理軟件公司Kronos的數據。

據路透社報道，目前各項指標均顯示就業市場不容樂觀。其中，Homebase提供的截至8月23日當周小企業人員配置數據出現下滑，而Kronos提供的排班數據顯示，多個行業的排班數量僅略微增加。

“即便企業已經重新開門營業，工作崗位也有所回升，但裁員還在繼續，反映出疫情對經濟活動的干擾可能導致永久性的企業關門和就業流失。”經濟數據分析機構“高頻經濟學”首席美國經濟分析師魯貝拉·法魯奇表示，“就業市場遭遇永久傷害的風險仍然很高。”

目前，市場已把焦點轉向9月4日，屆時美國勞工部將會發布8月非農就業報告，市場預測8月非農部門新增就業人口140萬人，失業率有望降至9.8%。但即便沒有出現大幅不及預期的情況，美國失業數據仍然遠遠談不上正常，勞動力市場要想全面復蘇，恐非短期可以實現。

股市繼續背離經濟形勢

一系列就業指標不容樂觀，背后是美國經濟復蘇乏力的慘淡現實。但似乎有悖常理的是，美股繼續表現強勢。9月2日早間，盡管ADP就業數據不及預期，美股開盤后仍然高歌猛進。

截至當日收盤，道瓊斯指數上漲1.6%，收于29100.50點，自今年2月以來首次突破29000點大關。標準普爾500指數上漲1.5%，收于3580.84點，再創歷史新高。納斯達克指數上漲1%，收于12056.44點，首次突破12000點大關。

在美國經濟復蘇步履蹣跚之際，美股8月收獲了數十年來的最佳月度表現，進入9月以來仍在不斷打破各種紀錄，與經濟基本面基本脫節。

美國匯盛金融管理公司首席經濟學家陳凱豐在接受央視采訪時表示，美股主要受科技股拉動，“新冠肺炎疫情暴發以來，不管是在線購物，還是居家工作等，對科技企業的盈利來說都是利好，因此科技股拉動了整體的美股上漲。”

在特斯拉實施了股票分割計劃并大幅上漲后，特斯拉創始人埃隆·馬斯克已升至彭博億萬富豪指數第三名，凈資產在本周達到1150億美元，超越臉書創始人馬克·扎克伯格。與此同時，亞馬遜創始人杰夫·貝佐斯身家一直在2000億美元附近徘徊，成為人類歷史上首位“2000億美元先生”，標志著美國科技富豪在本輪資產盛宴中的“一騎絕塵”。

陳凱豐同時指出，當前的美股形勢也與美聯儲的量化寬松政策有關，大型跨國公司目前業績不錯，但不代表整個經濟都好，美國實體經濟中存在大量中小企業，它們沒有股市的支撐，沒有美聯儲的流動性支持，對它們來說是很大的挑戰，這里面也存在脫節現象，隨之而來的還有貧富差距拉大等問題。

通過史無前例的量化寬松，美聯儲正以超大規模購買美國國債和抵押貸款支持證券，向市場注入流動性，導致出現流動性驅動的股市上漲，令美股表現與基本面脫節。據《商業內幕》網站此前報道，受益于金融市場表現，美國億萬富豪在新冠病毒大流行期間凈資產總和增加了6370億美元(最新數據還會更高)，與此同時，超過4000萬美國人申請失業救濟，貧富差距繼續擴大。

綜合多位分析人士的觀點可以發現，除了美聯儲的量化寬松和科技公司的狂飆突進，股市的預期回報率較高和投資者的樂觀預期，也是股市逆勢上漲的重要原因。其中，美聯儲的寬松貨幣政策，是最重要的推手。在某種意義上，資產價格泡沫、貧富差距擴大等問題，都可以視作美聯儲貨幣政策的副產品。(央視記者 顧鄉 許驍)