新華社華盛頓2月21日電財(cái)經(jīng)觀察：美聯(lián)儲(chǔ)釋放信號(hào)傾向年內(nèi)結(jié)束縮表

新華社記者楊承霖 高攀

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)20日公布的1月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于在今年年底前結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，并盡早公布具體計(jì)劃。

分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)傾向結(jié)束縮表是受資本市場(chǎng)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年下半年結(jié)束縮表進(jìn)程。

結(jié)束縮表緣何提上日程

自去年第四季度以來(lái)，美股漲勢(shì)逐漸減弱并進(jìn)入高位盤整，而美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)縮表和加息引發(fā)投資者擔(dān)憂，企業(yè)對(duì)資金面“量化緊縮”的負(fù)面情緒不斷累積。美聯(lián)儲(chǔ)在1月份紀(jì)要中承認(rèn)，當(dāng)前金融市場(chǎng)波動(dòng)性有所上升，融資條件總體趨緊。

從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，包括世界銀行在內(nèi)的多家權(quán)威機(jī)構(gòu)下調(diào)了美國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，美國(guó)內(nèi)部黨爭(zhēng)加劇，與貿(mào)易伙伴摩擦不斷，內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素疊加，不確定性的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，這促使美聯(lián)儲(chǔ)重新審視其“縮表+加息”的緊縮政策組合是否適應(yīng)現(xiàn)實(shí)狀況。

美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要稱，自去年12月以來(lái)，經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)變得更加難以確定，金融市場(chǎng)波動(dòng)增加，消費(fèi)者和企業(yè)信心走弱。美聯(lián)儲(chǔ)決策層支持從聲明中刪除經(jīng)濟(jì)前景風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”的表述，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)決策層對(duì)于當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)狀況的看法有所轉(zhuǎn)變。

花旗銀行美國(guó)利率政策主管馬塔伊認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)累積，美聯(lián)儲(chǔ)希望確保緊縮政策不會(huì)影響金融環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)狀況。

積極放“鴿”意在穩(wěn)信心

在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)對(duì)其緊縮政策作出了調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)在紀(jì)要中表示，其縮表計(jì)劃具有“靈活性”，可以依據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)走向作出調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)決策層普遍認(rèn)為應(yīng)該盡快公布一個(gè)今年晚些時(shí)候結(jié)束縮表的計(jì)劃，這將為美聯(lián)儲(chǔ)完成資產(chǎn)負(fù)債表正常化進(jìn)程增加更多確定性。

克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)梅斯特日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在接下來(lái)的幾次貨幣政策例會(huì)期間敲定結(jié)束縮表的計(jì)劃。致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺克近日表示，她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月宣布這一消息。

作為美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)貨幣政策正常化的兩大緊縮政策之一，“縮表”具體指美聯(lián)儲(chǔ)減少對(duì)到期證券本金再投資來(lái)收縮其資產(chǎn)負(fù)債表，從而同步減少其發(fā)行的美元貨幣，進(jìn)而全面地收緊金融環(huán)境。但這種緊縮政策配合連續(xù)多次加息，會(huì)造成流動(dòng)性快速減少，提升企業(yè)融資成本，給資本市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

在考慮結(jié)束縮表的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在加息決策上顯得更加慎重。紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員在1月的會(huì)議上一致贊成維持聯(lián)邦基金利率不變。

參與貨幣政策投票的美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德指出，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，美聯(lián)儲(chǔ)1月暫緩加息是合理的。費(fèi)城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)帕特里克·哈克預(yù)計(jì)，2019年美聯(lián)儲(chǔ)僅會(huì)加息一次。

年內(nèi)結(jié)束縮表前景可期

為應(yīng)對(duì)2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)和2008年的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了量化寬松貨幣政策，資產(chǎn)負(fù)債表因此大幅膨脹。2017年10月，美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減總額高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步收緊貨幣政策，實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化，截至目前已縮減至4萬(wàn)億美元左右。

布雷納德日前表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)的縮表努力已經(jīng)達(dá)到預(yù)期，應(yīng)該在今年晚些時(shí)候結(jié)束這一計(jì)劃。

分析人士指出，由于縮表意味著商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲(chǔ)的存款準(zhǔn)備金也一同減少，進(jìn)而影響商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)提現(xiàn)需求的能力，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)據(jù)此確定結(jié)束縮表的時(shí)機(jī)。

紀(jì)要指出，準(zhǔn)備金規(guī)模已經(jīng)從2014年10月的2.8萬(wàn)億美元下降到1.6萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)在今年晚些時(shí)候接近合適水平。

哈克認(rèn)為，銀行的準(zhǔn)備金規(guī)模需要維持在1萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億美元，以防止資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，并為資金波動(dòng)提供緩沖。馬塔伊也預(yù)計(jì)，一旦準(zhǔn)備金下降到1.1萬(wàn)億美元，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表正常化進(jìn)程就將結(jié)束。