你家小朋友上的培訓(xùn)班里，藏著多少個(gè)上市公司？

最新的案例誕生在A股，A股上市公司立思辰在暑假到來(lái)之前，召開(kāi)了大語(yǔ)文3.0版本的新聞發(fā)布會(huì)。“英語(yǔ)造就了新東方，數(shù)學(xué)造就了好未來(lái)，而大語(yǔ)文，未來(lái)一定會(huì)造就全新的立思辰。”立思辰（300010）董事長(zhǎng)池燕明信心滿滿地描繪出這樣一個(gè)愿景。今年早些時(shí)候，立思辰公告以自有資金4.81億元收購(gòu)語(yǔ)文學(xué)科輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)——中文未來(lái)51%股權(quán)。中文未來(lái)的“大語(yǔ)文”發(fā)源于著名的海淀黃莊，還有個(gè)線上品牌叫諸葛學(xué)堂。

立思辰與大語(yǔ)文

立思辰收購(gòu)的“中文未來(lái)”，在教育界是個(gè)傳說(shuō)。

中文未來(lái)的創(chuàng)始人竇昕被譽(yù)為大語(yǔ)文教培行業(yè)的奠基人。80后的竇昕，出身于甘肅天水的一個(gè)語(yǔ)文教育世家，中考語(yǔ)文滿分、高考語(yǔ)文140多分。迄今為止，竇昕仍是甘肅考區(qū)最高分紀(jì)錄保持者。北京師范大學(xué)文學(xué)院畢業(yè)后，竇昕開(kāi)始從事語(yǔ)文教育，并于2015年創(chuàng)立自己的品牌，把大語(yǔ)文的品牌做成了全國(guó)具有影響力的品牌之一。

在這筆交易完成后，竇昕創(chuàng)辦的中文未來(lái)正式成為立思辰的控股子公司。立思辰大語(yǔ)文也將正式立足于語(yǔ)文產(chǎn)品服務(wù)，擁有目前K12教育培訓(xùn)市場(chǎng)語(yǔ)文產(chǎn)品“大語(yǔ)文”，以“古代文學(xué)、外國(guó)文學(xué)、創(chuàng)新寫(xiě)作”為三條主線，研發(fā)了“五類(lèi)二十一門(mén)”大語(yǔ)文產(chǎn)品。

事實(shí)上，立思辰之前的主業(yè)是信息安全業(yè)務(wù)，且盈利尚好。其2017年度年報(bào)顯示，該公司營(yíng)業(yè)收入為21.61億元，其中教育資產(chǎn)營(yíng)收約為12億元，信息安全業(yè)務(wù)的營(yíng)收約為8.1億元。但如今，公司卻在逐漸剝離信息安全業(yè)務(wù)，專(zhuān)注做教育產(chǎn)業(yè)。

清華大學(xué)工科出身的池燕明說(shuō)，盡管自己的前半生都與教育事業(yè)沒(méi)有太多關(guān)聯(lián)，但6年前接觸教育事業(yè)后，就開(kāi)始一發(fā)不可收拾了。“從事教育事業(yè)以后，感覺(jué)越做越有激情，越做越熱愛(ài)。”

“竇昕曾說(shuō)過(guò)這么一句話，讓我產(chǎn)生強(qiáng)烈共鳴。”池燕明說(shuō)，有一次，在北大未名湖畔，竇昕說(shuō)，“作為這個(gè)時(shí)代的幸運(yùn)兒，能帶著一幫優(yōu)秀的年輕人，在有生之年能夠?yàn)橹腥A民族的文化振興、文化輸出做出一點(diǎn)貢獻(xiàn)的話，我這輩子就沒(méi)有白活。”

“我要幫大語(yǔ)文成就這個(gè)年輕團(tuán)隊(duì)的夢(mèng)。”池燕明說(shuō)，立思辰要成為一個(gè)純教育企業(yè)，利用上市公司平臺(tái)，線上線下全力支持大語(yǔ)文。

轉(zhuǎn)型的陣痛

但現(xiàn)實(shí)充滿了骨感。7月10日、11日，立思辰股價(jià)連續(xù)兩天暴跌，累計(jì)最大跌幅達(dá)14.4%。隨后，公告顯示，立思辰2018年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損5200萬(wàn)元至5700萬(wàn)元。

公告稱(chēng)，安全業(yè)務(wù)分拆導(dǎo)致安全業(yè)務(wù)出現(xiàn)波動(dòng)。公司2018年1-6月安全業(yè)務(wù)收入下降幅度較大，導(dǎo)致公司上半年整體出現(xiàn)虧損；但教育業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，公司2018年1-6月教育收入較上年同期31000萬(wàn)增加7000萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度約23%，占總收入比重約65%。

其中，C端教育服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期大幅增加，大語(yǔ)文業(yè)務(wù)2018年1-6月累計(jì)服務(wù)人次接近五萬(wàn)人次，較2017年全年三萬(wàn)人次有大幅提升(含線上線下)，全國(guó)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)由去年年末的45家增加到目前的81家。

如今，與大語(yǔ)文攜手的立思辰，在教育方面的生態(tài)布局已日趨完善。立思辰表示，從當(dāng)初的智慧教育，到升學(xué)留學(xué)服務(wù)，再到如今的大語(yǔ)文，相對(duì)于其他業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，語(yǔ)文有著其獨(dú)有的特殊性。因?yàn)闈h語(yǔ)不僅僅是交流、表達(dá)的工具，更應(yīng)該是與偉大先人溝通、塑造歷史視野、培養(yǎng)人文情懷的媒介。

立思辰僅僅是A股教育板塊的一個(gè)縮影。

同樣在7月10日晚間，作為曾經(jīng)A股純教育第一股的新南洋(600661.SH)突然發(fā)布公告稱(chēng)，其第三大股東長(zhǎng)甲系已增持0.8%。未來(lái)3個(gè)月內(nèi)還將增持不低于1%，不高于5%。

此前，新南洋已被資本大亨周傳有的中金投資集團(tuán)屢屢舉牌，一舉成為第二大股東。業(yè)內(nèi)人士表示，第三大股東的增持公告很明顯，是要和中金系一較高下。

截至日前，新南洋前三大股東為：交大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和交大企管中心持有24.65%、中金系持有15.00%、長(zhǎng)甲系持有13.51%。其中，包玉剛家族通過(guò)起然教育也持有新南洋股權(quán)。

“新南洋2013年以5.82億元收購(gòu)昂立教育后，2014年?duì)I業(yè)收入翻倍邁入10億元。2016年?duì)I業(yè)收入超過(guò)13億元，2017年的營(yíng)收更是突破17億元。教育行業(yè)是公認(rèn)的現(xiàn)金奶牛行業(yè)，資本方的爭(zhēng)奪會(huì)成為必然。”業(yè)內(nèi)人士如此解釋。

美股、港股、A股，教育板塊大不同

另一個(gè)不得不正視的現(xiàn)實(shí)是，從去年至今，港股教育板塊漲幅超過(guò)70%，而A股卻是下跌近30%。此外，教育企業(yè)的IPO也呈現(xiàn)美股、港股熱鬧，A股依舊平靜的場(chǎng)面。

分析人士表示，2018年仍是教育企業(yè)IPO加速之年。今年3月，不到10天內(nèi)就有尚德機(jī)構(gòu)、精銳教育接連登陸紐交所；中國(guó)新華教育搶灘港股，希望教育、益達(dá)教育也遞交了港股招股書(shū)。但在登陸A股的路上，華圖教育、精銳教育、億童文教等卻折戟而歸。

海外，教育這個(gè)市場(chǎng)依然是熱鬧非凡。2017年，中概股赴美上市共24家。其中，教育企業(yè)4家，占比17%，隨著博實(shí)樂(lè)教育、紅黃藍(lán)、瑞思學(xué)科英語(yǔ)、四季教育4家公司紛紛赴美上市，中國(guó)內(nèi)地教育企業(yè)在紐交所掛牌的數(shù)量，從2016年底的7家，增長(zhǎng)到了2017年底的11家。

在教育中概股中，新東方和好未來(lái)是絕對(duì)的龍頭老大。即便在美上市的教育中企數(shù)量越來(lái)越多，但也只有這兩家市值過(guò)千億。而中國(guó)教育企業(yè)的布局主要在五個(gè)方面：K-12中小幼學(xué)校、學(xué)前教育、全球通行證英語(yǔ)教育、國(guó)際教育和就業(yè)教育。

至2017年年末，全年新上市中概股總市值為268.8億美元，其中教育類(lèi)公司市值39.1 億美元，占15%。而2017年，美股出現(xiàn)了大牛市，i-EDU曾對(duì)2017年這11家教育中概股進(jìn)行了分析：2017年年末，在美11只教育中概股總市值為362.95億美元，2017年全年7家上漲、4家下跌。凈利潤(rùn)方面，9家盈利、2家虧損。

港股市場(chǎng)中，2017年年末內(nèi)地在港上市教育企業(yè)共7家，總市值為773億港元。數(shù)量上，較2016年增長(zhǎng)250%，市值上更是同比增加了3.25倍。

再看A股市場(chǎng)，2017年，A股共有三十余家上市公司進(jìn)行了教育行業(yè)資產(chǎn)的戰(zhàn)略投資以及并購(gòu)。例如百洋股份(002696)、科斯伍德(300192)和開(kāi)元股份（300338）都通過(guò)并購(gòu)教育培訓(xùn)資產(chǎn)，成功從水產(chǎn)、油墨和儀器等傳統(tǒng)行業(yè)跨界教培。

而在A股、港股、美股之間，美股的平均估值明顯高于港股，除少數(shù)幾家外，市盈率均超過(guò)了50倍，港股市盈率則多在30倍左右，A股的市盈率和風(fēng)險(xiǎn)偏好則相對(duì)更高一些。

A股的教育板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)大多與教育行業(yè)相距甚遠(yuǎn)，也有部分公司剝離全部主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向教育行業(yè)，如凱文教育（002659）、立思辰。相比于美股和港股的教育股來(lái)說(shuō)，A股教育股的“純度”不高。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)上的教育類(lèi)個(gè)股，大部分都是通過(guò)上市公司重組并購(gòu)教育類(lèi)資產(chǎn)而來(lái)。A股中名稱(chēng)帶“教育”的公司僅有全通教育(300359)、三盛教育（300282）和凱文教育，完全服務(wù)于教育領(lǐng)域的上市公司仍十分稀缺。

北京晨報(bào)首席記者 王潔