新華社北京11月17日電 題：約束杠桿、抑制嵌套、打破剛兌、穿透資產(chǎn) ——我國資管行業(yè)迎來統(tǒng)一監(jiān)管標準

新華社記者李延霞

中國人民銀行等五部委17日發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》，重點針對資管業(yè)務存在的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性兌付等問題，設定統(tǒng)一的標準規(guī)制，這是我國資管行業(yè)首次迎來統(tǒng)一的監(jiān)管標準。

約束杠桿：控制資管產(chǎn)品杠桿水平

高杠桿容易造成資產(chǎn)價格泡沫，影響金融市場的穩(wěn)定。指導意見從負債和分級兩方面統(tǒng)一資管產(chǎn)品的杠桿要求，投資風險越高，杠桿要求越嚴。

負債杠桿方面，指導意見對公募和私募產(chǎn)品的負債比例分別設定140%和200%的上限，分級私募產(chǎn)品的負債比例上限為140%。對可分級的私募產(chǎn)品，指導意見規(guī)定，固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品不得超過2：1。

為抑制層層加杠桿催生資產(chǎn)價格泡沫，指導意見要求資管產(chǎn)品的持有人不得以所持產(chǎn)品份額進行質押融資，個人不得使用銀行貸款等非自有資金投資資管產(chǎn)品，資產(chǎn)負債率過高的企業(yè)不得投資資管產(chǎn)品。

抑制嵌套：僅可投資一層資管產(chǎn)品

資管產(chǎn)品借通道多層嵌套，不僅增加了產(chǎn)品的復雜性，導致底層資產(chǎn)和風險難以穿透，也拉長了資金鏈條，增加資金體內循環(huán)和融資成本。

指導意見明確，資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品，所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品（投資公募證券投資基金除外），并要求金融機構不得為其他金融機構的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務。

為從根本上抑制多層嵌套和通道業(yè)務的動機，指導意見要求金融監(jiān)督管理部門對各類金融機構開展資管業(yè)務平等準入、給予公平待遇，不得根據(jù)金融機構類型設置市場準入障礙。

打破剛兌：不得承諾保本保收益

資管業(yè)務是“受人之托、代人理財”的金融服務，應遵循“賣者盡責、買者自負”原則，但我國資管行業(yè)長期以來存在剛性兌付現(xiàn)象，擾亂了市場紀律，也加劇了道德風險。

指導意見要求，金融機構對資管產(chǎn)品實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產(chǎn)的收益和風險，讓投資者明晰風險，同時改變投資收益超額留存的做法，管理費之外的投資收益應全部給予投資者。

指導意見明確，金融管理部門對剛性兌付行為采取相應的處罰措施。

穿透資產(chǎn)：加強功能監(jiān)管

在我國資管行業(yè)，不同行業(yè)的金融機構開展資管業(yè)務，按照機構類型采取不同的監(jiān)管規(guī)則和標準，導致監(jiān)管套利等問題的發(fā)生。

指導意見明確，按照業(yè)務功能對資管產(chǎn)品進行分類，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管標準。

指導意見規(guī)定，金融監(jiān)督管理部門在資管業(yè)務的市場準入和日常監(jiān)管中，根據(jù)產(chǎn)品類型進行功能監(jiān)管，加強對金融機構的行為監(jiān)管。同時按照資管產(chǎn)品的業(yè)務實質屬性，進行監(jiān)管穿透，向上穿透識別產(chǎn)品的最終投資者是否為合格投資者，向下穿透識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是否符合投資要求。

為確保資管業(yè)務平穩(wěn)過渡，指導意見按照“新老劃斷”原則，設置過渡期，允許存量產(chǎn)品自然存續(xù)至所投資資產(chǎn)到期。過渡期內，金融機構不得新增不符合意見規(guī)定的資管產(chǎn)品的凈認購規(guī)模。過渡期為指導意見發(fā)布實施后至2019年6月30日。